核心观点：上周债市延续修复行情，但期债反弹至年初高位后上行乏力。收盘公布的1月社融信贷数据无论从总量还是结构上均表现亮眼，但市场已有预期，数据公布后现券走出利空出尽行情。节后经济恢复程度及全面性并不强，尤其是建筑企业复工进度慢于前两年，债市基于弱现实对于节前强预期有所纠偏，债市走出修复行情。在国债期货已回升至年初位置后，债市或将开启新一轮博弈。受政策推动影响，1月信贷高增已成为市场共识，债市更为关注经济修复节奏。在地产销售低迷、开工率缓慢情况下，后续信贷增长依然存在压力，投资者应密切跟踪房地产销售、价格和信贷数据，等待基本面信号指引。值得注意的是，两会召开前政策刺激预期会推升市场风险偏好回升，宽信用预期可能增强并施压债市。资金面上，上周央行加大逆回购投放实现净投放，流动性维稳意图明显。相比长债，短债的确定性更强，预计收益率曲线陡峭变化。 　　策略推荐：单边操作暂时观望。曲线套利2203合约做陡策略继续持有。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。