导语

　　2022年油浆市场格局供紧需松，在成本高位拉升以及市场供需矛盾突显双驱动下，国内油浆价格高位运行。2022年中国商品油浆均价为4784元/吨，较2021年上涨1822元/吨或61.51%。2023年油浆市场供需紧张格局或将加剧，预计价格继续维持高位波动，运行区间在4820-5160元/吨。

　　回顾2022年：油浆价格呈“涨-震荡-跌”走势

　　2022年油浆产品价格呈现高位上涨后震荡下行的走势。2022年油浆产品均价为4784元/吨，较去年末上涨1014元/吨或26.9%。最高价出现在3月初5750元/吨，最低价出现在1月中旬3475元/吨，价格最大波动幅度2275元/吨。

　　价格上涨驱动因素：

　　油浆价格高位运行的主要驱动因素在于成本高位支撑：1.上半年油价震荡上涨，3月份由于东欧局势的变化，导致石油供应中断担忧弥漫市场，在情绪和资金的主导下，油价出现了较大幅度的波动。两油一度逼近2008年高点，美原油涨至130美元/桶。成本端利好支撑，带动下游油浆价格上涨明显，3月份油浆价格涨至全年高位水平5750元/吨。

　　2.近年来，受环保政策、燃料油消费税政策限制，商品油浆供应量逐年下降。炼厂有意调整油浆回炼、掺炼用量。受部分炼厂装置停工、拆除或油浆自用影响，2022年油浆外放炼厂有所减少，比如华龙石化、海科石化、瑞林石化、联盟石化、恒源石化、华星石化、昌邑石化等。油浆供应量下降明显，据卓创资讯数据统计显示，2022年商品油浆供应量较2021年下降逾30%。资源较为紧缺，库存基本无压，给市场价格一定支撑。

　　3.下游刚需支撑稳固。2020年以来油浆下游应用领域已经发生较大变化，炼厂油浆除了进入焦化装置、催化装置，还可以作为低硫船用燃料油调和组分，提高炼厂生产效益。商品油浆主要用于道路沥青调和、深加工、作为加氢以及针状焦原料。商品油浆外放量继续收紧，而下游应用领域对油浆的需求不断增长，受此影响，国内油浆市场供需矛盾对价格影响逐渐显现。

　　具体来看：1月油浆行情自低位开始反弹。前期临近春节，下游深加工企业陆续停工，市场交投转淡，炼厂库存压力增加，价格接连下调。随着价格落至低位，下游部分补货需求增加，外加炼厂库存下降，带动价格连续反弹。2-3月油浆行情稳中上行，后期上行空间拉阔。春节过后，上游供应收紧，下游需求缓慢回升，价格进入上行通道。4月油浆资源供应维持偏紧格局，行情主要受需求端引导，整体呈现震荡走低的态势。本月油价震荡走低，油浆下游需求稳中趋弱，炼厂出货不断承压，价格弱势调整为主。月末临近五一假期，炼厂有一定排库意愿，带动价格落至相对低位。5-10月油浆市场受成本端影响主导，下游入市心态较为观望谨慎，油浆价格走势跟随原油震荡。

　　四季度油浆逐渐进入下行通道。10月份在油价下跌之后，市场期望沙特将会减产救市，油价获得支撑，且欧佩克+减产200万桶/天，减产力度明显大于市场预期，油价也因此上涨后重新回到85-95美元/桶震荡。但是欧美等经济数据持续疲软，抵消了供应端减产的利好，油价弱势调整，震荡区间继续下移，两油围绕75-85美元/桶震荡。消息面利空指引，油浆资源供应小幅增加后趋于平稳，下游产品表现欠佳，下游观望情绪渐浓，利空氛围逐渐主导市场，油浆整体价格自高位连续回落。

　　从长周期趋势看，2018年-2022年油浆价格整体呈现“v”型走势，在2020年年初，因为全球突发事件，导致经济出现明显下滑，且沙特增产，原油价格一路下跌，最低跌至历史性负油价。油浆价格也震荡下行。而进入2022年之后，因为地缘风险导致的高油价，波动性明显加剧，两油一度冲高至130美元/桶附近。国际油价震荡走高，对油浆成本端形成有利支撑；另一方面，终端产品受原油带动价格上涨，对燃料油需求端起到提振作用。另一方面，油浆市场供需面由宽松到紧张也在一定程度上逐步提振油浆行情。

　　从季节性特点上看，2022年油浆价格走势与近十年季节性走势比较吻合，大多数高于平均水平。2-3月份油浆价格受到成本端影响价格高位上涨，高于平均水平。从两年对比均价水平看，2022年油浆均价为4784元/吨，较2021年上涨1822元/吨或61.51%；从近十年价格相对水平上看，全年油浆价格大多数都高于平均水平线运行，油浆均价自低位连续上涨，供需阶段性强弱交替，导致油浆价格走势震荡。

　　展望2023年：供需偏紧 价格高位运行

　　卓创资讯预计，2023年原油市场很可能继续呈现高位运行的特点，上半年好于下半年，前高后低，主流波动区间在70-90美元/桶。国际油价整体运行重心较2022年出现下移，预计2023年全国油浆均价将在4988元/吨，同比上涨155元/吨或3%。

　　2024-2025年国际油价运行区间继续下移，在需求没有大幅度增长的情况下，成本端的下降也将会带动油浆均价进一步走低，卓创资讯预计2024年油浆均价或在4350元/吨，2025年油浆均价或在4060元/吨，油浆均价整体仍将在近五年以来的中位偏高位置运行。

　　2023年油浆均价将呈现“涨-跌-涨”走势。未来环保、限电、限产仍将继续影响油浆市场基本面。2023年油浆市场供需紧张格局缓解有限，受油市指引，叠加年后补货需求有所增加，年初油浆价格或小幅上行，二季度，地炼柴油市场开始回暖，油浆下游深加工等利润水平或有所上升，此时正值炼厂检修高峰期间，油浆供应端或呈收紧态势。另外下游针状焦产能仍有进一步释放，共同推动油浆价格到达全年高位，月均价在5160元/吨左右。随着油市指引转弱，下游需求降温，炼厂油浆大概率跟随走低。三季度为传统油品需求旺季，油浆跟涨为主或达下半年高点，四季度下游烧火油需求或将有所提升，不过受制于油价走弱影响，油浆价格推涨或显乏力。

　　此外，2023年油浆相关产品（成品油、针状焦等）利润、出货情况也将持续影响炼厂对于油浆的排产情况，需留意对油浆价格的影响。