2023年以来，在铜、铝等基本金属价格平稳运行的背景下，部分相对“冷门”的小金属走出强劲行情，钼、锑等现货价格屡创新高。A股市场小金属板块行情也随之升温，申万有色金属行业今年以来涨幅已达14.61%，细分下的小金属板块大涨近20%。

　　机构普遍认为，新能源产业中下游持续扩张，带动上游行业景气度高企，是引发近期小金属价格走强的重要原因。其中，市场对于今年中国经济回暖的乐观预期较强，“中国需求”成为影响金属价格及投资者资产配置的重要原因。

　　钼是近期市场关注度最高的小金属之一。钼铁现货价格开年以来直线飙升，2月初最高触及39.2万元/吨，较去年三季度末价格实现翻倍；钼精矿均价更是刷新近18年新高。股票市场中，洛阳钼业、金钼股份今年以来涨幅均接近30%。

　　作为钢的合金化元素，钼在钢铁工业中有着重要应用，并进一步延伸至新能源领域。据东亚前海报告，在光伏产业，钼是光伏薄膜板背电极的金属材料之一；在风电领域，含钼的材料用于驱动轴、齿轮部件、动力总成框架和壳体；在核能领域，钼及其合金是核反应堆的重要材料。

　　每月的钢材招标情况是衡量国内钼需求的重要指标。2022年12月，国内主流钢厂招标钼铁总量约1.38万吨，2023年1月钢招总量约1.14万吨。分析人士表示，在春节假期停产影响下，国内钢招水平持续位于1.1万吨以上，显示钢厂需求旺盛，叠加地产行业逐步企稳，国内钼需求稳步提升。

　　锑、钨、锆等品种也成为近期投资者关注的焦点。国内锑价不久前创下6个月新高，光伏玻璃所用澄清剂是锑的主要应用领域；钨价近期温和上涨，在光伏领域，用钨丝替代高碳钢丝作为金刚线母线的趋势逐步明朗；锆则与近期国内火热的固态电池相关，氧化锆是固态电池的重要电解质。反映到股票市场上，东方锆业开年以来大涨55%，翔鹭钨业、章源钨业等涨超20%。

　　“春节后，美联储表态偏鹰派，美元自低位明显反弹，令基本金属价格承压。不过，小金属的金融属性较弱，价格更多受供需关系影响，因此其价格走势与基本金属发生了背离。”光大期货有色研究总监展大鹏向上海证券报记者表示。

　　在展大鹏看来，基于对2023年中国经济回暖的乐观预期，投资者倾向于增加对“中国需求”标的的配置比例，金属就是其中之一。据世界银行预测，2023年全球经济增长预期为1.7%，是30年来第三低的增速预期，但同时该行预测中国经济增速有望达到4.3%。

　　与基本金属相比，小金属体量较小且供需集中度高，所以价格弹性更大，投机属性也相对较强，投资者对相关品种及对应股票需谨慎看待。东亚前海表示，以钼为例，2021国内钼精矿年总消费量为22.06万吨，同期铜精矿消费量高达640.97万吨。“钼金属体量较小，缺乏主流期货品种，市场定价波动较大。从市场体量来看，贸易商囤货等因素或将对钼价带来较大冲击。”

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