煤炭行业在中国不仅是一个周期性的能源行业，更因中国自身的经济情况，承担了保障国计民生的重要任务，更偏向公共事业行业。而煤炭股自身高分红，高股息的特征，是否会转变成高息股，受到稳健投资者的青睐？

　　去年9月底以来，煤炭等传统能源板块出现较大调整。但从全年维度看，煤炭行业涨幅仍可谓一枝独秀。煤炭板块成为2021-2022年少有的热门板块。经历了五年一个大周期，作为旧能源的典型代表，2023年煤炭行业的前景如何？

　　有分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面以及技术面的共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

　　基本面：上市煤企超八成业绩预增

　　从基本面角度来看，在安信证券近日发布的研报中表示，2022年业绩预告出炉，上市煤企超八成业绩预增。

　　截至2月3日，煤炭（中信）板块共36家上市公司中已有21家上市煤企公布2022年业绩预告。受益于2022年煤炭行业景气度得以延续，煤炭价格相对高位运行，超八成煤炭企业实现业绩预增。其中，潞安环能(601699)、山西焦煤、华阳股份、山西焦化(600740)、上海能源(600508)、辽宁能源和盘江股份(600395)等7家企业预计实现归母净利润翻倍增长。除行业形势整体好转外，各煤企也努力在煤质改善、控制成本、开拓市场方面下功夫，助力企业盈利能力提升。

　　具体来看，中国神华预计2022年度实现归属于公司股东的净利润为687亿元至707亿元，同比增长36.6%至40.6%；陕西煤业(601225)预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为340亿元到362亿元，同比增加58%到68%；山西焦煤预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润98.25亿元至118.29亿元，同比增加93%至132%；兖矿能源预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润约308亿元，同比增加89%等等。

　　中泰证券认为环渤海港和下游电厂高库存不足为惧，煤价向上拐点即将到来。核心原因在于增产保供大背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大，但行业供给乏力问题并未缓解，伴随下游复工复产率逐步回升，叠加北方冷空气影响下用电供暖需求韧性不减，工业用煤需求及居民用煤需求双重影响下，煤炭价格后市依然看涨。

　　政策面：中央预算内投资支持煤矿安全生产

　　近日，发改委、能源局等四部门发布通知指出，设立煤矿安全改造中央预算内投资专项（实施周期为2023-2025年），意在支持煤矿企业提高防灾治灾抗灾能力，提升煤炭开采本质安全水平，夯实煤矿安全生产基础，促进煤炭安全稳定供应，保障国家能源安全。重点投资智能化建设示范矿井及落实增产保供政策较好的煤矿企业。

　　信达证券在研报中表示，1月以来，陕西共有4个煤矿因重大隐患停产整顿，高强度保供对煤矿安全生产提出更高要求，供给端无弹性对煤炭价格有较大支撑。当前，煤炭上下游生产动态均未完全恢复正常，下游需求压制对煤炭价格造成一定压力。但煤炭供需偏紧的基本面没有改变，随着春节假期结束，中小煤矿及下游企业陆续复工，煤炭需求有望得到恢复提升。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。

　　此外，国家能源局披露的2023年能源工作路线图提出，发挥煤炭兜底保障作用，加快实施“十四五”煤炭规划，积极推进智能化煤矿核准建设，推动在建煤矿尽快投产达产，全面增强煤炭安全增产保供的能力和韧性。多地2023年政府工作报告也对此做出明确。山西提出，在确保安全生产前提下，加快煤炭先进产能释放，力争煤炭产量达到13.65亿吨。陕西提出，扛牢保能源安全责任，抓好煤炭稳产保供和优质产能建设，争取海则滩等4处煤矿开工建设，确保煤炭产量达到7.5亿吨。新疆提出，加快释放煤炭先进优质产能，在准噶尔、吐哈、伊犁、库拜等区域建设一批大型现代化智能化煤矿，推进“疆煤外运”北、中、南通道扩能提升，推动“疆电外送”配套煤电和疆内支撑性煤电项目建设，力争“疆煤外运”8800万吨、“疆电外送”1300亿千瓦时。

　　技术面：板块调整5个月之久+机构系统性减配

　　技术面上，国盛证券表示，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。

　　中泰证券认为，板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。催化剂：1）房地产融资三支箭已经射出，地产复苏支持政策不断，经济稳增长大背景下，煤炭下游钢铁、建材需求不悲观，同时将带动工业用电需求增加；2）2023年中长期合同落地迟迟不下，发改委多次印发文件，要求煤炭电力企业限时保质保量足额完成长协合同量，供需错配加剧预期强化。

　　山西证券(002500)指出，当前，煤炭板块动态估值仍然较低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。建议继续关注以下机会：第一，政策引导下的确定性和弹性机会；第二，高股息预期下的行业配置价值。第三，能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇。

　　民生证券指出，维持煤炭板块“推荐”评级，并主要推荐以下三条投资主线：主线一：长协企业买股息。建议投资高股息，高分红企业，如中国神华。主线二：现货企业买高弹性。建议关注山煤国际(600546)、陕西煤业、兖矿能源以及晋控煤业。主线三：焦煤企业盈利有望改善。建议关注山西焦煤、平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)。

　　信达证券认为，继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源(600256)等；二是资产重估提升空间大的煤炭国央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。

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