宏观

　　1、上周五美国公布1月非农新增就业人数51.7万人，失业率3.4%达到50年来最低，1月ISM非制造业PMI指数大涨6个点至55.2，服务业反弹支撑就业市场强劲。财长叶伦称如此强劲的就业不会有经济衰退，高盛也下调美经济衰退的可能性。美国经济软着陆的预期不断得到验证，中期利多逻辑得强化。市场提高联储利率终点预期，美元指数继续反弹，技术上看美元指数跌至2021年以来涨幅的50%位，反弹可能达到105-107区域，短线风险资产有一定压力。

　　2、欧元区2月投资者信心指数-8，前值为-17.5，信心指数连续三个月回升，与PMI指数回升趋势一致。

　　现货

　　1、据SMM统计本周一国内主流消费地库存增至31万吨，保税库存11.3万吨。预计本周冶炼厂继续发货但进口偏低，下游在本周将全面复工，但新订单仍偏少，库存继续增加，增速放缓。目前累库高于去年水平，但国内及保税合计库存仍与去年相当，处于极端低位，库存实际压力不大。

　　2、受1月内外比价严重恶化，国内炼厂出口影响，保税仓单溢价降至30美元一线，LME现货贴水扩大到30美元以上，现货暂无明显紧张信号，但LME库存下降至6.7万吨，暗示支撑逐步增强。

　　3、下游普遍反映虽然已复工但新订单缺乏，铜价下跌未到心理，实际采购偏弱。根据往年经验一般到3月消费才会明显进入旺季，今年经济重启和房地产刺激的政策效果也将在二季度逐步兑现，目前主流预期是消费恢复，下游将逢低备货。关注现货采购节奏和价格结构变化，寻找支撑信号。

　　4、总结：中美欧景气数据向好，验证经济阶段性向上共振，中期商品做多逻辑继续强化，但短线注意美元技术性反弹对商品略有压力。现货仍处于节后复工初期的平淡期，但库存仍处极端低水平，下游等待逢低备货，中线做多策略不变。67500-66500近期支撑区，关注现货采购节奏和价格结构变化，接近支撑逐步买入。

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