美豆：StoneX预计巴西22/23年大豆产量为1.542亿吨，此前预测为1.5379亿吨；截至1月28日，巴西大豆收割率为5.2%，去年同期为11.6%。短期仍处产区天气及巴西增产预期博弈期，单边方向不明。阿根廷延续干旱，关注后续产量是否有继续下调可能； 　　巴西则降雨偏多，收割进度缓慢，短期现货压力并不大，支撑美豆高位运行，但继续上行需天气配合。中期随着巴西收割进度加快，现货压力大增，美豆有回落可能。截止2月1日，广东进口大豆压榨利润为81.9元/吨，处近年偏低水平；广东进口菜籽加工利润为771.33元/吨，处近年偏高水平。 　　国内供给：据钢联预估，1月28日-2月3日国内油厂开机率将大幅提升，油厂大豆压榨量预计为138.92万吨，开机率为46.68%。 　　2023年第4周，主要油厂大豆库存385.46（+3.51）万吨，豆粕库存53.53（+4.31)万吨，华东菜粕库存3.6(+2.8)万吨。全国主要油厂大豆库存、豆菜粕库存均小幅增加，但整体仍偏低。 　　国内需求：1月28日-2月2日国内豆粕市场成交尚可，周内共成交90.695万吨，较上周成交增加76.045万吨；日均成交15.12万吨，其中现货成交64.395万吨。截止1月20日，自繁自养生猪养殖利润-317.76元/头，仍亏损。年后虽现货成交好转，但多数养殖企业被动补库，生猪及鸡养殖利润较差，国内消费难言乐观。 　　观点小结：美豆仍主要博弈主产区天气及巴西丰产预期。短期来看，巴西降雨偏度阻碍收割，阿根廷持续干旱，产量有继续下调可能，在天气未见好转前，美豆预计维持高位，单边受天气扰动较大。但中期随着巴西收割进度加快，现货压力大增，则美豆有见顶可能。国内蛋白粕仍跟随美豆波动，天气及库存整体偏低仍是短期焦点，单边有较强不确定性，建议观望。套利方面，主产区天气问题导致近月供应偏紧，远月则面临巴西丰产压力，建议关注豆粕5-9正套机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。