随着气温由南向北逐渐回暖，尿素需求端逐渐进入春耕用肥的旺季。较往年用肥季有几点差异。第一，供需错配的压力得到缓和，由于今年过年时间较为提前，年后备肥时间较为充足，短期对货源挤兑的程度较小，从库存端来看，目前企业库存维持在90万吨的高位，处于同期中等偏上的数量，短期库存压力较高，但随着春耕用肥的持续，主动去库存的预期较为确定。第二，疫情影响在中期较小。新疆货源发运恢复正常，春耕农作物播种季将较为顺畅，企业用人也较为稳定，供应端保障较为充足。从供应端来看，煤制产量保持稳定，尿素气制装置2月仍然有复产计划，月内供应将回升至16万吨以上的高位，供应端弹性较小，更多是关注供需的动态关系能否维持平衡。需求端来看，焦点仍然在春耕用肥，此外，12月出口达到53万吨的高位，随着国外价格大幅走弱，内外盘价差明显收敛，逐渐平水，出口政策是否会有边际放松的趋势值得继续关注。原料端持稳运行仍然对形成尿素底部支撑。回到盘面来看，05合约贴水偏弱运行主要是对于“旺季不旺”和当前市场交投偏弱的悲观定价，但后市旺季到来仍然对盘面有所支撑，我们认为价格运行区间仍然在2200-2800之间，整体表现维持先弱后强的判断。

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