【产业表现】当前镍板进口利润4130元/吨，镍豆进口利润为5870元/吨，处于打开水平。12月高冰镍和MHP进口量高位略有回落。12月国内不锈钢粗钢产量为286万吨，同比增8.5%，累计同比降2.8%。随着镍铁和铬铁价格不断抬升，当前304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17660元/吨，利润转负，钢厂生产意愿明显下降。新能源汽车产销等数据显示三元产业链需求增速明显放缓；冰箱、电梯产量均下滑。纯镍需求维持弱刚性；不锈钢需求疲软。电解镍国内社会库存（不含保税区）增1467吨至4699吨，SHFE仓单库存增588吨至2812吨，LME库存去2694吨至49062吨。不锈钢300系库存较节前增14.4万吨至74.25万吨。
【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，在当前新能源全产业链增速放缓的情况下，镍元素出现硫酸镍向电解镍流转的现象。同时，不锈钢厂利润较差，电解镍成为加工品种利润相对较好的，将刺激元素向电解镍流去。当前国内社库和交易所库存均出现增加，但增加的程度仍不足以提供空头足够的安全边际。总体来说，长期趋势向下，但做空时机未到。不锈钢下有成本支撑，上游需求压力，短期区间难破。
【策略观点】策略上，镍建议观望，当转向更为确定之时再顺势而为；不锈钢17300元/吨以上逢高短空，短线操作。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。