编辑：宁证期货房俊
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熊市看跌期权价差策略

(1)基本构建原理
熊市看跌期权价差策略由买入一手平值或虚值的看跌期权，并卖出一手虚值程度更深(行权价更低)的看跌期权组成。由于买入看跌期权的权利金高于卖出看跌期权的权利金，所以投资者通常要净支出权利金。
(2)使用动机
投资者预期市场价格下跌但跌幅有限，或者投资者想减少买入看跌期权所支付的权利金成本，可使用熊市看跌期权价差策略。
(3)损益图示说明

例:假设当前聚丙烯某期货合约价格为8100元/吨，投资者预计期货合约会温和下跌，他可以77元/吨买入1手行权价格为8400元/吨的该聚丙烯期货看跌期权，同时以18元/吨卖出1手行权价格为8100元/吨的该聚丙烯期货看跌期权，两个期权的存续期都仅剩1个月。在1个月后，投资者在期权到期日的损益情况如下:
若标的期货价格在1个月后达到8400元/吨，便触及了止损点，就算价格继续上涨,投资者也最多损失59元/吨。若标的期货价格下跌到8100元/吨,便触及了止盈点,即获利241元/吨,即使价格继续下跌,策略收益也不会变化.所以，该策略十分适合想捕捉期货价格温和下跌，而又不想承担太多上行风险的投资者。
(4)优点与缺点
优点:在买入看跌期权后，再卖出看跌期权，减少了权利金成本，从而降低了损益平衡点。此外，该策略最大风险是权利金净支出。
缺点:采用此交易策略，限定了最大收益，即无法获得市场价格大幅下跌时买入看跌期权所带来的更大收益。
(5)时机与方法
当投资者预期市场价格将下跌但跌幅有限，或是买入看跌期权看空后市，并希望降低权利金支出。该策略是中长期交易策略，短线投资者不适宜采用该策略。使用该策略，应买入平值或虚值的看跌期权，卖出深虚值的看跌期权。

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