过去三个月，白银的涨幅远远超过黄金，而白银既是工业金属又是贵金属，这可能会导致其价格进一步走高。

　　从10月31日到1月31日，白银期货上涨了近25%，超过了黄金近19%的涨幅，“从统计上看，这是一个不寻常的数字，表明贵金属市场看好2023年的全球经济增长，”DataTrek Research联合创始人尼古拉斯.科拉斯(Nicholas Colas)在1月25日的一份报告中写道。

　　他指出，白银主要是一种工业金属，而黄金主要用于投资和珠宝，因此银价的更好表现支持了“2022年年中全球经济状况比人们担心的要好”的观点。科拉斯将这主要归因于中国的重新开放，并表示这将成为今年头几个月的“一个核心投资主题”。

　　关于经济重新开放的大肆宣传主要集中在石油和能源需求上升的前景上，暂时将原油价格推高至去年11月以来的最高水平。

　　随着全球最大金属消费国中国放宽与新冠疫情相关的限制，许多工业金属也出现上涨。铜和铁矿石期货一月份都上涨了近11%。

　　永久投资组合基金总裁兼投资组合经理迈克尔.库吉诺(Michael Cuggino)表示，在过去三个月里，白银的表现优于黄金，主要是由于工业使用因素导致的实际或预期的未来白银需求，比如中国和其他缓慢觉醒的经济体重新开放、供应限制，以及预期的总体需求增长。”

　　但这并不是故事的全部。

　　库吉诺说，白银需求的增长预计不仅来自建筑和技术等传统工业需求，还来自全球推动清洁能源生产和电动汽车等相关产品的发展。

　　 ATAC基金家族的投资组合经理、lead-lag报告的发行人迈克尔.盖德指出，“随着新兴市场表现出色，美国非必需股领先，木材等国内大宗商品在增长预期和房地产复苏的推动下大幅上涨，全球范围内也出现了更广泛的风险偏好。”

　　他表示，鉴于上述种种因素，今年迄今为止工业金属价格的上涨只能部分归功于中国的复苏。白银作为贵金属的价值也可能支撑价格。2月1日，纽约商品交易所白银期货收于每盎司23.609美元。

　　 Monetary Metals创始人兼首席执行官基思.韦纳认为，白银主要是一种货币金属，而不是工业金属。他认为银价与黄金的相关性比与铜的相关性更强，而且黄金和白银“正在讲述一个货币贬值的故事”。韦纳说，银价走高是因为美元将继续贬值。货币金属——黄金和白银——的价格“与美元成反比”。

　　过去三个月，黄金和白银价格均上涨，而作为美元国际价值基准的洲际交易所美元指数下跌超过8%。

　　库吉诺说，如果中国继续重新开放，而且全球经济没有衰退，美国或欧洲也没有严重衰退，供需因素可能会成为“大宗商品价格的顺风”。他说，货币政策也可能成为一股顺风。美联储周三宣布加息25个基点，标志着继去年12月加息50个基点后，美国经济增长放缓。

　　库吉诺说，在各种因素的正确组合下，银价可能会大幅上涨，“很容易达到30美元”，但如果全球或美国发生严重衰退，银价也可能会回落到十几美元。

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