加息放缓预期下，国际金价近月来加速上行，目前已逼近2000美元/盎司关口。

　　2月2日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.5%至4.75%之间，加息放缓符合市场预期，刺激贵金属价格再度走强，近三月来最大涨幅已超20%。

　　当前市场分析多认为，短期内美元指数以及美债利率大幅下跌，对贵金属短期上涨形成利好。

　　加息放缓贵金属再走强

　　“与之前每次加息50或75个基点相比，这次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声，预计今年还有最后一次加息，即将结束本轮加息周期。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美联储加息已接近尾声。这是自去年3月美联储首次加息以来，进行的第八次加息，总加息幅度累计高达450个基点，本次加息后，联邦基金利率目标区间达到2007年9月以来最高水平。

　　最近公布的系列指标表明，美国整体经济中的通胀正在缓解，这使得投资者预期美联储将采取更温和的基调。在美联储宣布加息25个基点之后，美股三大股指收高，科技股领涨，纳指上涨2%，美元指数也进一步下行。

　　美国加息节奏放缓，拖累美元向下，也从而提振了贵金属走势。

　　2月2日，国际金价显著反弹，COMEX黄金最高涨至每盎司1972.4美元，为2022年4月中旬以来的最高水平。当日国内期货市场上沪银、沪金也整体领涨，单日分别收获1.88%、0.98%涨幅。

　　据生意社数据显示，2023年2月2日黄金现货市场价格424.66元/克，日涨0.7%，较年初（1月1日）现货市场价格早盘均价409.89元/克，上涨3.6%%；较2022年10月初（10月1日）现货市场价格早盘均价389.84元/千克，涨幅为8.93%。

　　“美联储加息到今年二季度可能会出现结束的过程，美元名义利率峰值可能在去年11月份后就步入下行阶段，虽然不会很快下跌，但不会再有冲高表现。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，美元名义利率已度过峰值，说明美元实际利率上行的空间已经不大。美元实际利率是持有贵金属的机会成本，机会成本不再上升，会刺激投资机构增持贵金属，这也是去年11月份到现在贵金属上涨的主要逻辑。

　　股市向上预期形成资金分流

　　在杨德龙看来，美联储面对美国经济增速下滑的局面，可能会提前结束加息，这将导致人民币贬值的因素逐步消失。另一方面，中国经济复苏态势越来越明显，必然会带来人民币走强，而人民币汇率走强有利于提升人民币资产的投资吸引力。

　　外资在1月份已大量流入A股市场进行抢筹。

　　据统计，1月份北向资金流入A股高达1412亿，而上一次单月流入金额最大的月份是2021年12月份，当时流入金额大概是880多亿，也就是说一月份北向资金流入A股创出历史单月新高，并且比上一次的新高要高60%左右，这充分说明外资入场抢筹的意愿非常强烈。杨德龙认为，2023年是我国经济复苏的一年，而经济面的复苏无疑为股市的走强带来了强大的基础。2023年A股市场大概率将走出结构性牛市的行情。

　　“今年随着股市回暖，资金会出现分流的过程，贵金属也恐难吸引太大资金流入。”对于贵金属的涨幅预期，程小勇认为也要参考资本市场相对表现。他认为，从投资回报角度，去年美股、商品的整体下行，会使得市场期待今年在其中收获相较贵金属而言更大的投资利润。

　　1月31日，世界黄金协会发布报告称，去年全球黄金需求同比增长18%，至4741吨，创下近十一年来新高。而其中去年全球央行购金需求达1136吨，同比增长152%，为近55年来的最高水平。

　　对此程小勇也分析，虽然黄金需求整体上升，但其中更多是各国央行的增持。黄金价格走势，主要取决于投资需求。如果今年贵金属ETF收获资本大举增仓，上涨势头还会进一步巩固。但如果得不到机构增持，那么贵金属的上涨力度也会相对减弱。

　　金价短期内或仍走强

　　2022年11月份以来，国际金价每盎司已上涨超350美元，涨幅近22%。

　　“美联储年内首次议息加息25个基点，符合市场预期，但鲍威尔讲话暗示仍有可能加息2次，且年内不考虑降息，这也意味着本轮加息周期将在5月议息会议上结束，此前市场预期是在3月份，因此美联储态度实际略偏鹰派。”对于后市，光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏认为，从利率期货市场表现来看，加息终点在5月，但下半年将降息两次，因此市场对美联储货币政策转向预期并未改变，风险偏好不跌反降，美元指数再度破位下跌，黄金则突破关键节点。当前伦敦现货黄金上涨幅度已超海外关注的20%牛熊分界线，因此短期内黄金或仍偏乐观，甚至会表现为过热。

　　不过他也提出，从影响因素上来看，市场交易核心因素仍在于美国经济衰退压力下美联储货币政策被动转向的预期。去年金价触底节点是9月份，反弹是在11月份，9月份是市场首次认为加息75个基点后政策会逐渐转向，但通胀水平居高不下最终导致11月份美联储仍选择加息75个基点，也就是最后一次激进加息后黄金开启反弹步伐。循着这条交易路线去思考，今年3月份美联储再度加息25个基点，5月份暂停加息，因此理论上本轮金价反弹终点可能出现在3月份左右。另外，投资者须关注美元指数近期的表现，如果欧央行加息50个基点落地，欧央行加息节奏强于美联储导致欧元偏强、美元偏弱的因素下降，美元指数也将迎来阶段性触底回升走势，这也可能成为诱发黄金见顶回落的直接因素。

　　程小勇也认为，虽然贵金属市场在2023年存向上预期，但具体涨幅还要看资金流向抉择，也需观察通胀表现。虽然当前通胀中短期内是回落的过程，但在美联储停止加息后，如果商品、股市再度向上，美国消费市场恢复，通胀冲高预期又会重启。如果通胀再度回升，对于贵金属会形成新一波刺激。但如果通胀继续下行，贵金属也会冲高回落。

　　短期内贵金属市场的牛市走势相对确定。生意社分析师叶建军认为，虽然美联储释放的今年不降息以及经济保持温和增长的信号，也对贵金属价格的持续上行包括上行能量上有一定打压，但市场对本轮加息周期逐步接近尾声的预期开始强烈，对贵金属短期上涨形成利好。短期内预计贵金属价格稳中偏强运行为主。

　　宝城期货分析，一季度美元指数维持弱势下行或在100附近弱势震荡概率较大。首先美联储加息放缓预期将使美元指数承压；其次美国经济在高利率的打压下已经出现明显下行，该趋势在一季度大概率不会有改善。此外，欧洲经济在摆脱能源危机后，有明显企稳迹象，欧美经济差异也将施压美元指数。目前市场对于美联储加息放缓的交易已经较为充分，上半年美元指数弱势的主导重心或从加息放缓向美国经济衰退转换。2月纽约金很可能冲击2000美元/盎司关口，沪金将跟随上行。

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