浙商国际发布研究报告称，贵金属在金融和商品属性双双形成利好支撑。一方面，美国加息节奏放缓拖累美元贬值，将提振贵金属价格走势，另一方面，受中国防疫政策打开和美元汇率贬值预期增强的影响，实物黄金需求或将有所抬升。此外，美元汇率贬值预期增强同时也影响了白银需求，叠加光伏需求持续向好，白银工业需求和实物需求将明显扩大，白银供需或将出现缺口。同时，从风险偏好来看，事件性风险短期对黄金白银价格会有上行驱动;趋势性风险将提振各国央行对黄金的购金需求。所以今年贵金属在各项利好支撑下有望突破前高位置，在大类资产中将具有较高的配置价值。

　　浙商国际主要观点如下：

　　美国经济陷衰退，联储加息渐放缓

　　美国通胀趋势下行，失业率预期会回升，整体经济正在陷入衰退。所以美联储操作上较2022年应当有所放缓，节奏上上半年将结束加息，下半年预期不会继续紧缩。这对于贵金属将形成政策预期上的利好。

　　美债美元双下行，黄金白银齐上涨

　　由于美联储预期紧缩放缓，美债利率与美元指数将双双不复去年的强硬走势。美债利率在一季度或维持高位，随后将进一步出现走弱。而美元指数在美国经济衰退，美联储不继续加息的影响下也将下行。

　　金银需求料向好，风险驱动也不低

　　中国防疫政策打开和美元汇率贬值预期增强，实物金银需求均有所上行。去年最大的地缘政治俄乌冲突已经接近一年，而今年俄罗斯将迎来提前大选，且冬季过后欧美施压仍将持续。国际局势仍然严峻，或迎来新一波风险驱动。

　　风险提示：通胀风险超出预期，美联储加息超出预期。

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