A股农历兔年首秀，在万众瞩目中迎来了“开门红”！被视为A股投资“风向标”的北向资金在节后首个交易日，大幅净买入186.14亿元，创2021年12月以来单日新高。1月最后一个交易日，市场股指基本是呈现一个弱势震荡休整走势，市场的博弈仍在持续。

　　业内人士认为，从基本面、政策面、情绪面来看，外资投资中国资产信心充足。外资净流入A股将成为贯穿2023年的大趋势，规模有望超预期。在外资持续流入、国内政策加速落地背景下，A股市场估值修复将继续。

　　2月份行情即将开始，市场又会有怎样的表现？机构是如何预判的？

　　对于2月份的A股，不少机构都提到了一个词：春季攻势。

　　为何众多机构都不约而同的看好春季攻势？对此，光大证券(601788)研究团队进行了核心论证：

　　从疫情修复行情对比来看，截至目前，本轮市场表现与2020年与2022年疫情之后市场表现类似。但经济环比修复之后，市场在2020年与2022年表现有显着差异。站在当前时点，经济能否从环比修复转向同比修复或许是未来市场行情的决定因素。

　　当前经济修复情况如何？从目前经济数据来看，未来经济的修复情况较为乐观。春节前，很多城市市内出行数据已经出现了显着的修复，预计这一趋势在春节之后还将得到进一步验证。同时，春节期间出行、娱乐等数据也都出现了明显的同比修复，处于疫情以来最高水平。除了消费数据之外，或许在春节之后也会观察到地产链的逐步好转。

　　同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力。类比上两轮疫情之后的表现，当前市场已经较为充分的反映了疫情之后经济环比修复的利好，经济数据同比修复将会是市场未来上行更加重要的动力。伴随着疫情之后经济的持续修复，春节后我们或许将观察到经济同比修复，经济数据的筑底回升将会是市场中期上行的基础，之后企业盈利的修复也将逐步得到验证，市场将会迎来中期震荡上行的区间。

　　A股2月怎么走？上证50进攻三阶段

　　具体来看，A股2月将怎么走？财通证券(601108)参考2020年5月后解封经验，上证50进攻呈三阶段展开，当前处在“预期段”到“兑现段”衔接处，上证50“预期段”鱼尾行情可期、科创50接力行情值得布局。

　　1）预期段—疫情管控解封后经济从底部开始回升，10年国债利率向2.9%修复，虽然该阶段没有强劲的经济数据支撑、但却是做多“复苏预期”最好的时段，该机构从去年四季度以来持续坚持“进攻上证50”观点的核心原因，去年11月至今上证50大举反弹24%，与2020年疫情解封之后的5月-7月类似。

　　2）兑现段—经济的弹簧从压缩极限返程至中性，10年国债利率在2.9%-3.1%震荡，此时市场等待更多的复苏数据去验证，上证50转向阶段性震荡，典型的如2020年7-9月。上证50“预期段”鱼尾行情结束后，该机构倾向于会呈现类似于2020年“大盘价值->大盘成长->小盘成长”的风格轮动，蓝筹搭完台、成长开始表现。此时，美联储即将结束加息，美元美债利率双双回落利于新兴市场尤其成长股表现，A股风险偏好钟摆回摆、成长板块2022年年报预告亮眼，科创50有望接力上证50、轮番表现。

　　3）爆发段—经济强劲的复苏得到验证，10年国债利率突破3.1%，市场从做多复苏预期转变为做多复苏现实，上证50有望再创新高、并且拉动指数上台阶，例如2020年11月-2021年1月。如果今年Q2经济数据能够维持环比强势，在去年低基数环境下，可能推升本轮上证50的爆发段行情；反之则可能类似2019年，成长行情主导全年。

　　不负春光，2月有望拉开春季攻势

　　国海证券(000750)在最新的策略报告中表示，2月有望拉开春季攻势，经济复苏、流动性改善、风险偏好提升三因素共振，核心是找机会、抓弹性。预计宏观和市场流动性双改善，年初宽信用预期较强，美联储加息接近尾声，人民币将持续升值，外资大幅流入，可类比于2019年初。

　　经济走过谷底，后续回升是主旋律，春节期间出行、旅游、票房数据良好，即将到来的经济旺季成色值得期待，中国经济有望在主要经济体中一枝独秀。政策积极，各部委年度工作会议及地方两会相继落幕，提振经济仍是首要关切下政策维持宽松基调，地方两会匡定的增速目标在5-5.5%左右，静待全国两会定调。风险偏好有望在节后加速抬升，源于国内政策预期和中美关系缓和两方面。

　　配置方面，国海证券认为，2月风格偏成长，配置上建议关注弹性品种，沿着三条线索布局。一是券商、二是安全资产、三是高端制造。首选行业非银金融、计算机、电力设备。

　　2023年是核心资产和产业主题投资的春天

　　在安信证券看来，在春节期间外围和国内传递的信息是积极的，尤其是春节期间消费市场超预期修复令人振奋，目前或有风险点在于国内城投压力、海外美股杀盈利和俄乌冲突加剧，但当前对A股的压制都相对有限。

　　结构层面，2023年的春天是核心资产和产业主题投资的春天，大小盘轮动交织是客观描述，当然我们站在一个季度的维度依然会偏向价值一些。准确地说，2023年核心资产的春天会更长一些，不以春节前后作为终止的信号，从这个角度讲价值会比2019年初持续的时间会更长，与2020年更为类似；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资，这点于2020年不同，与2019年更为类似。

　　对于大小盘的评估，该机构关注到信用利差的走势。近期产业债信用利差在快速上行后进入震荡回落阶段，节前一周报收153.32BP，前值154.53BP。从历史规律看，信用利差的上行/下行对应于大盘/小票相对跑赢小盘/大盘。客观情况是，大小盘风格层面将从大盘单边上行逐步过渡到大小盘轮动。

　　该机构对市场的评估是：国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经出现，当前我们依然看好“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。

　　2023年2月“十大金股”组合

　　券商金股，一般是每家券商研究所的策略组牵头，联合各行业，自上而下共同推荐的股票组合，推荐频率通常是月频，多数券商的金股数量为十只，因此也称为“十大金股”。

　　信达证券最新研报中表示，根据历史经验，熊转牛第一波，价值股超跌修复较强，但2月可能会呈现为普涨。当下处在熊市见底后的第一波上涨，在当下阶段，几乎大部分板块都没有高频的景气度改善，所以估值和逻辑是更重要的，历史上在此阶段，涨幅较大的板块大多为熊市中超跌或过去2-3年整体存在感较低的板块。

　　该机构给出的2月“十大金股”组合为：比亚迪(002594)（汽车）、宝信软件(600845)（通信）、腾讯控股（传媒）、兖矿能源（能源）、甘源食品（食饮）、赛轮轮胎(601058)（化工）、广汇能源(600256)（能源）、立中集团（金属&新材料）、国联证券（非银&中小盘）、宁德时代(300750)（电新）。

　　开源证券表示，考虑到节前市场预期的消费修复逻辑已兑现，甚至部分消费领域表现超出市场预期，将为2023Q1A股市场注入一剂“强心针”，进一步强化2023年投资者对国内经济复苏的信心。同时，预计未来一周拟公布制造业PMI数据将明显回升，进一步支撑股市基本面及抬升市场风险偏好；此外，叠加年初货币投放加大及信用传导通胀，A股实际流动性亦将明显改善；同时，预计2月美联储加息25个基点，对A股影响偏中性。维持节后A股有望迎来“躁动反攻”主升浪行情的核心判断。

　　该机构给出的2月“十大金股”组合为：普利特(002324)、乾景园林(603778)、福田汽车(600166)、东方证券(600958)、五粮液(000858)等。

　　国联研究给出的2023年2月十大金股组合推荐为紫光股份(000938)、比亚迪、阳光电源(300274)、华润三九(000999)、王府井(600859)等。

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