春节长假期间，美盘原糖期货大涨6.75%，位居商品期货涨幅榜首位。在原糖的带动下，今天郑糖跳空高开，此后在众多商品的高开低走中表现不俗，高开高走，以中阳线收盘，涨幅3.19%，在国内商品涨幅中位居第二。

　　过去一周，原糖的上涨主要受到印度出现减产预期和巴西汽油提价的因素影响。据市场讯息，由于强降雨损及甘蔗产量，印度主要产糖邦马哈拉施特拉邦糖厂的压榨时间或较去年缩减45-60天。马哈拉施特拉邦中部一些糖厂可能在未来15天内陆续停机，剩余糖厂将于4月底收榨，而上榨季部分糖厂直到6月中旬才收榨。22/23榨季马哈拉施特拉邦预计产糖1280万吨，低于上榨季的1380 万吨。印度本榨季至今仅发放了610万吨出口配额，目前糖厂已签订570万吨出口合同。按照惯例，印度政府最快会在 2月中下旬根据生产情况批准新的出口许可。如果马邦减产导致印度后续食糖出口许可难产，那么印度本榨季的出口量或较上榨季的1100万吨大幅缩水。这无疑是对糖价的有效利多。不过，印度产量不及预期的同时泰国的增产势头迅猛。数据显示，泰国22/23榨季截至1月22日累计压榨甘蔗4019.32万吨，产糖429.96万吨，较上年同期增加97.75万吨。

　　另一方面，巴西国家石油公司(Petrobras)1月24日宣布，将从1月25日起将向经销商销售的汽油价格上调7.5%。汽油的平均价格将上升到每升3.31雷亚尔，每升上涨0.23雷亚尔。这是卢拉政府首次上调汽油价。巴西燃料进口商协会(Abicom)的数据显示，巴西国家石油公司销售的汽油价比国外销售价格低14%，这意味着巴西国内汽油价格上调的空间依然很大。巴西前总统博索纳洛在2022年为赢得连任而大力抑制通胀，其主要措施之一就是免除联邦政府汽油和乙醇的进口税及消费税，并同时将各州的消费税率大幅下调，这使得巴西醇油比价超过70%，无形中压抑乙醇消费，导致糖厂制糖比比偏高。如今卢拉政府表现出较强的恢复燃料税收的意愿，这可能会导致23/24榨季巴西制糖比下滑，进而巴西产糖量不及预期，对糖价也是潜在利多。

　　国内方面，随着疫情防控的放松，今年春节长假国内居民的出行和消费规模迅速恢复。根据国家铁路集团数据，节前15天我国铁路累计发送旅客10954.3万人次，同比增加2348.6万人次，增长27.3%。截至26日，全国高速公路车流量5629.5万辆次，较2022年春节同期增37%。人口的大规模出行带来的是消费的大量增长，国家税务总局最新发布的增值税发票数据显示，春节假期，旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%。很明显，春节旅游消费的红火必然会带动食糖消费，而且从目前国内疫情发展形势来看，最困难的感染期已经过去，后面居民生产生活都会逐渐回到正常状态，对食糖的消费也会较去年有所增加。

　　中糖协的数据显示，截止12月底，全国共生产食糖325万吨，同比增加47万吨，全国累计销售食糖150万吨，同比增加21万吨，累计销糖率46%，产销情况均好于去年。广西糖协数据显示，截至12月31日，2022/23年榨季广西全区产混合糖189.01万吨，同比增加11.53万吨;累计销糖102.3万吨，同比增加21.59万吨，产销率54.12%，同比提高8.64个百分点，工业库存86.71万吨，同比减少10.06万吨。云南糖协数据显示，截至2022年12月31日，云南省产糖22.84万吨，同比增加10.73万吨，累计销售新糖14.19万吨，同比增加9.61万吨。从云桂两个主产省的情况来看，产糖量同比有所增加，但销糖量的增幅更为明显。

　　进口方面看，22/23榨季我国已进口食糖177万吨，较去年同期下降7万吨。过去一周里配额外原糖进口加工负利润有所扩大，主要是原糖涨幅较大，直接抬升了进口成本。目前，巴西原糖配额外加工利润报-883元/吨，泰国原糖配额外加工利润报-950元/吨。从配额外进口补充国内食糖供给的角度，原糖涨价，加上内外价差倒挂，国内糖价应当补涨修复价差。

　　总体上看，当前印度和巴西的食糖供给出现了不确定因素，利于原糖上涨，相对利空的是泰国的增产和油价未来走向或偏弱。国内食糖消费强劲恢复，内外价差倒挂，利多糖价，节奏上期货上涨过快可能会导致升水过大，出现阶段性的回调行情。