春节后首个交易日，股指期货开盘上涨，总体呈高开低走态势。

“从国内基本面看，春节假期期间国内经济表现明显超预期，尤其是交通、餐饮、娱乐等服务业表现亮眼，市场预期整体改善。且国内春节期间，海外市场总体表现强势，欧美市场全面上行，港股、A50指数春节后开盘大幅上涨近3%。”

“但有一点需要关注，即此前市场担忧的，春节期间人员流动可能导致节后出现疫情小高峰，或对经济造成一定影响，昨日非耐用品和服务消费行业回落较明显，并拖累整体市场表现，这也是造成股指冲高回落的主要原因。”短期仍需警惕市场预期波动造成的压力，但即使出现调整，年内股指整体表现依然偏乐观。“政策调整后的经济修复是带动市场上行的最大动力，预计股指年内仍将振荡上行，前期政策效果，尤其是消费、房地产回升幅度，未来仍是决定市场预期以及股指上行斜率的核心因素。”

昨日股指“开门红”在投资者预期之中。“春节出行数据回暖，经济向好恢复，人们的消费需求已被唤醒。”目前的股指估值定价合理，从北向资金近段时间持续大幅净流入可以看出，海外投资者对中国经济复苏较为看好。

“从昨日股指走势可以看出市场对于后市的态度，如北向资金昨日净流入186亿元，创年初以来单日最大净流入量。一方面，人民币汇率走强提升外资对于人民币资产的配置；另一方面，随着国内疫情防控政策的放开，消费企稳回升，经济正朝预期向好的方向发展，这也是外资加仓中国股市的重要原因。”相对应的，股指昨日高开低走意味着有不少投资者认为，目前的市场估值虽不高，但也不低，节前股指的一路上行已部分反映对经济乐观的预期，当前落袋为安是较好选择。

“我们对后市持乐观态度，今年在内需回落的背景下，国内消费市场是政策发力的重要方向。”后市股指仍有不小的上升空间，预计今年将突破2022年的高点，对应目前的点位还有至少10%的空间，但节奏上市场要等待经济数据的出台来印证目前的乐观预期。

债市方面，节后首个交易日国债期货低开高走，收盘全线飘红。

“节日期间，全球金融市场风险偏好保持高位，海外股市普遍上涨，欧美国债收益率波动不大。”海外方面，美国多个经济数据超预期，显示其经济承压下行速度较慢。美联储进入议息会议前的静默期，受美国2022年四季度GDP、12月PCE等经济数据影响，市场预计美联储2月加息25个基点的可能性很大。欧洲央行整体偏鹰派，显示2月加息50个基点的概率较大，对欧元有利多影响。美元指数持续回落，整体弱势将持续。

国内方面，近期实体经济数据仍未出现明显好转，但好于市场预期，随着政策效应的发挥，国内经济将逐步企稳回升，尤其是第一波疫情高峰过后，经济持续修复，市场主体信心明显增强。春节期间国内经济，尤其是消费方面表现超预期，有助于金融市场风险偏好提升，从而对国债市场形成压力。

中长期看，牛秋乐认为，随着政策效应显现，国内经济有望逐步修复，市场收益率将逐步回升，国债期货价格长期下行趋势未变，操作上依然延续逢高做空思路。国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中，建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金可在价格高位做好风险管理和久期调整。

节前受风险偏好影响，国债现券市场快速定价中国复苏前景，调整幅度显著，特别是国债期货方面，基差出现明显拉升，空头压力快速释放。

春节期间，人民币汇率保持强势稳定，在国内一系列利好政策推动下，人民币及人民币资产的热度不减。与此同时，美元与美债的走弱支持海外宏观流动性改善。朱赫表示，今年以来，国债市场的主导逻辑是国内经济复苏的良好预期，当下正处于宏观数据的真空窗口期，该逻辑仍将延续。“流动性宽松会对市场估值带来一定的支持，2月份应密切关注央行在公开市场操作的动向。”多空策略方面，由于利率上行压力并未明显减小，国债期货将处于宽幅振荡格局，同时需注意现券的套保对冲。跨品种方面，持续关注曲线陡峭化策略。

今年债市可能是小熊市，目前10年期国债收益率为2.9%，预计一季度有望上升到3%，乐观情况下有可能上行至3.3%。

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