编辑：宁证期货房俊
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　　4月以来，蛋价大幅下滑，全国均价由4月8日的2.33元/斤跌至24日的1.93元/斤，累计跌幅17.17%，24日后蛋价小有反弹，截至28日，全国均价为2.02元/斤。
　　低迷的市场价格让养殖户苦不堪言。而鸡蛋期货交割新制度的实施恰逢其时。在交割新规中，全月每日选择交割制度和车板交割方式成为最大亮点。新制度自1703合约已开始实施。新规实施对养殖户及企业提供了哪些便利？养殖户及企业对鸡蛋期货新规的评价如何？4月25-27日，期货日报记者跟随大商所调研团队，深入湖北地区蛋鸡养殖产业链企业，通过走访湖北地区的养殖户，深入鸡蛋产业前线，了解当地鸡蛋市场的运行情况，以及新规实施后，当地养殖户、企业对鸡蛋期货工具的运用情况。
　
　　疫情影响 市场低迷使蛋农苦不堪言
　　“我们养殖户的压力特别大，现在的行情下，几乎是全线亏损。”黄冈市浠水县养殖户余涛对期货日报记者诉苦。她已经养了15年的鸡，面对当前的行情，余涛坦言还是第一次遇见。“我在这个行业已经15年了，这是我15年里感受到的最大的一次压力，这种压力是前所未有的。”
　　她给记者算了一笔账：当鸡龄为180多天的时候是产蛋高峰，前期投入大概在35元/只，以现在鸡蛋均价1.8元/斤来算，1万只鸡一天亏损1000元，一个月亏损3万元，我养殖的6万只鸡每月就亏损18万，这还不算前期投入。
　　行情如此低迷，养殖户为什么不提前淘汰一些鸡，降低存栏量呢？通过走访养殖户，记者发现，虽然存在部分养殖户不愿意淘汰鸡，选择硬扛以等待行情反转的情况，但大部分养殖户之所以没有淘汰鸡是因为活禽市场关闭。
　　“春节过后，由于疫情影响，活禽市场都陆续关闭了。活禽的流通被严格限制。浠水县本地没有屠宰厂，想将淘汰鸡卖到山东等地，但装鸡的车走到高速口就得原路返回。要想上高速，需要检疫部门开具检疫证。”安陆市陈店乡高岗村詹氏养殖基地的詹万庭说，“我这里有2万只蛋鸡，一天亏损2500元。只有等疫情完全解除了，能把鸡淘汰了，存栏量才能下来。现在活禽市场还没有完全放开。”
　　詹万庭告诉记者：“现在鸡蛋能卖55—70元/箱（合1.2—1.5元/斤），我的成本大概在120元/箱（合2.7元/斤），一箱鸡蛋亏50元。现在已经快没钱买饲料了。”据了解，该养殖地区去年同期蛋价在120—130元/箱。“以前行情俏的时候都是抢蛋。前两年在我们这里，一天有几十辆车子来抢蛋，一天能抬两三次价。”上述养鸡场的饲料供应商不无感叹。
　　也有一部分蛋农没有淘汰鸡是在等待行情的反转。浠水县蛋鸡业协会秘书长方必军介绍：“按照往年老习惯，春节期间淘汰鸡的价格会小幅上涨。但是，从元旦到现在，淘汰鸡价格一直在下滑。以往的老习惯被打破了，蛋农不愿意接受，就选择硬扛着等待行情的反转。”
　　据了解，近日湖北浠水地区的淘汰鸡价格低至2元/斤。而往年正常情况下，在4元/斤。蛋农表示，淘汰鸡价格持续低迷，如果淘汰鸡的话，一斤蛋折合的成本就更高了。方必军说，在淘汰鸡市场低迷的情况下，蛋农认为淘汰鸡划不来。事实上，春节过后浠水县蛋鸡业协会就不停地呼吁蛋农及时淘汰鸡，及时止损。“我们预料到了今年的鸡蛋行情很不好，所以一直呼吁养殖户淘汰鸡。低迷的市场环境下，资金不足、规模较小、环保条件较差的蛋农提前止损是最佳的选择。”
　　根据芝华数据的统计监测，2017年3月在产蛋鸡存栏量为11.23亿只，较2月减少0.40%，同比减少7.91%。3月后备鸡存栏量为2.00亿只，较2月减少1.20%，同比大幅减少26.61%。3月全国蛋鸡总存栏量为13.23亿只，较2月减少0.52%，同比减少11.32%。芝华数据认为，全国总存栏减少的原因是在产蛋鸡存栏量和后备鸡存栏量都在减少。

　　期货工具 让企业在低迷行情中逆流而上
　　持续低迷的蛋价让蛋农苦不堪言。但相较于蛋农不计人工、水电等的成本，企业的养殖成本显然更高。走访中期货日报记者发现，多家蛋鸡养殖、加工企业及贸易企业能在本轮十几年不遇的低迷行情中逆流而上，源于期货市场的功劳。
　　“我敢肯定地说，如果我们不利用期货工具，家和美在同行业中是难以生存下去的。”湖北家和美食品有限公司（下称家和美）总经理闫铁山说。贸易商是鸡蛋产业链中参与鸡蛋期货最多的群体。贸易商作为连接上下游的枢纽，对鸡蛋价格的变化十分敏感，通过供应方卖鸡蛋与需求方买鸡蛋的积极性，其通常能准确判断出蛋价短期的走势。
　　为了规避蛋价波动带来的风险，家和美会针对自身的风险敞口进行相应的套期保值。闫铁山向记者举例道：“3月，我们以99元/箱的价格收了一万箱鸡蛋，当时把这一万箱鸡蛋在JD1704合约上做了套期保值，期货卖出价格大约2860元/500千克（126元/箱），这样我们就锁定了这批鸡蛋的卖出价格。后来现货涨到了126元/箱，我们就在现货市场把鸡蛋卖了，同时在期货市场上进行了平仓。虽然期货上没有赚到钱，但是现货涨起来了。如果不在期货市场进行套期保值，这一万箱鸡蛋我们是不敢收的，也不敢一直持有等到现货价格上涨。”
　　湖北神丹健康食品有限公司（下称神丹）常务副总李清逸告诉记者，从2013年鸡蛋期货上市以后，公司就一直致力于探索通过套期保值方式锁定成本和利润。“相较去年同期，今年公司套期保值的交易量增加了近50%。”
　　事实上，在今年市场如此低迷的情况下，在期货市场进行套期保值的企业能大大提升自身的竞争力。“我们是自有的大型规模化养殖场，实现自动化工艺流程，硬件的投资成本要高一点，折算下来成本价在3.2元/斤左右。当鸡蛋期货高于这个价格时，我们就适当地进行套保。现在现货市场蛋价在2元/斤左右，亏损达到1.2元/斤，如果我们在期货市场上进行了套保，基本可以保本。”李清逸分析。
　　不仅如此，基于期货市场的价格发现功能，企业及养殖户能够通过对鸡蛋盘面价格的走势分析，适时调整补栏和淘汰鸡的时机及规模，从而控制养殖规模。李清逸说：“我们一直在参考期货市场上远期合约价格，以调整补栏及淘汰规模的时机。就拿这一次来说，今年3月我们看到JD1709的盘面价有下跌趋势，就决定将要补栏的20万只鸡苗按整个需求的30%—50%补上去，适量减少了自有养殖场的存栏量。此时也不能不上苗，但上的太多的话，也担心后面价格涨不起来。之后，我们会在6、7月份再参考JD1801合约的价格走势进行相应调整。”
　　值得一提的是，神丹不仅自己合理利用期货工具，还一直致力于培训合作的蛋农运用期货工具，以提高其竞争力。据李清逸介绍，神丹对合作养殖户每年有三次轮回培训，以前的培训以食品安全为主，后来关于合理利用期货工具的内容也在培训的时候融入进去了。“我们会把远期合约的价格展示出来，蛋农看到远期价格就会考虑是否应该上苗，是否应该把上苗的时间往后推一点，或者把补栏规模稍微压缩一点。就这样我们引导蛋农根据未来的期货价格决定自己上苗的时间和养殖的规模。”
　　令人欣喜的是，培训成效显著。“在参与培训的养殖户中，大概有三分之一在此次蛋价下跌中实现了风险规避，基本能够做到保本。”李清逸认为，蛋农接受新鲜事物有一个过程，有人做带头羊，后面的人就会慢慢跟进了。
　　尽管鸡蛋期货已经深入当地产业链，但企业及养殖户参与期货市场仍受制于人才匮乏的局限。“实体企业对于金融人才的需求很高，但却没有足够的资金去维系。即使养得起，由于地处县城，人才也很难留住，人才的匮乏是企业参与期货市场面临的最大问题。”武汉鑫满林贸易有限公司总经理李满生如是说。
　　在参与期货市场方面，湖北神地农业科贸有限公司（下称神地）董事长杨砚是一个很前卫的领导者，自鸡蛋期货上市以来，神地就开始在期货市场做交易，2014年申请了鸡蛋期货交割厂库。他认为，鸡蛋期货在养殖户中的推广确实受限于人才的匮乏。“希望大商所联合期货公司，多组织一些期货实盘交易的培训，将人才这一块短板补上。”

　　新规实施 企业参与交割便利性提高
　　鸡蛋期货作为国内上市的第一个畜牧生鲜品种，上市三年来整体运行平稳，期货功能得到较好发挥。随着行业的发展，为进一步发挥市场功能，满足企业套保需求，大商所在2015年12月推出了一系列的制度创新，包括适应鸡蛋产业每日连续生产销售特点的全月每日选择交割制度，引入了鸡蛋现货贸易中的车板交割方式。这些新制度自1703合约已开始实施。
　　通过一系列制度创新，降低了交割成本，提高了可供交割量。大商所相关负责人表示，JD1703、JD1704合约共交割156手，其中，车板交割16手，仓单140手，交割平稳顺畅，交割量超过上市前三年总和。
　　行业人士表示，新制度进一步提高了产业客户进行期现套利的便利性，促进了价差收敛，近月合约交割量快速增长，对促进其交易活跃度发挥了一定作用，市场运行质量及功能发挥效果也得到进一步提高。
　　在闫铁山看来，自JD1703合约实施新规之后，期现回归就非常明显。JD1702合约在临近交割月时一直处于期货升水的状态，直到临近交割期货价格才逐渐回归。而JD1703、JD1704的情况则有很大不同。JD1703开始实行全月每日交割制度，在几单交割完成后，期货价格很快回归；JD1704更是基本与现货价格走势一致，4月交割量较3月大幅下降，这也更好地证明了期现回归这一目的已经达到。目前JD1705期货价格实现回归，企业完全可以通过期货市场平仓达到套期保值目的，估计JD1705交割量也不会太大。”家和美是目前国内唯一一家车板交割场所。闫铁山表示，鸡蛋是生鲜产品，不易存储，对于蛋农来说，全月每日选择交割制度不用受制于厂库一次性交割的限制，可以实现天天交，所以车板交割是帮助养殖企业进行价格风险管理的一个很好的方法。从贸易商角度来说，收货及卖货的渠道都相应拓宽了。“期现结合是趋势，对现货商来说，不利用期货工具是很难生存的。”
　　长江期货研究咨询部饲料养殖产业链研究员潘钰烛真切感受到，企业对于参与期货市场的积极性在显著提升。她说：“我从2013年开始研究鸡蛋期货，刚开始与企业接触时，很多企业对我们有排斥或者抵触心理，而现在企业及贸易商的参与度都在明显增加。”
　　李满生认为，鸡蛋期货交割制度的改变，确实为贸易商提供了极大的便利，其积极性也有了很大的提升。“第一个便利在于每日交割。经测算，如果是10万只鸡的规模，每天交割一手，一个月套保几乎全部能够完成，这在以前做不到。每日交割也符合鸡蛋不易储存、即产即销的特点，鸡蛋的保质期较短，之前是一次性交割，我们只敢拿三天之内的蛋交割。第二个便利在于交割制度的改进，特别是蛋重等级的变化为我们提供了便利，五档变三档，更符合鸡蛋市场的流通标准。”
　　可以说，新制度的实施正逢其时。目前蛋鸡养殖行业正面临20年来最为严重的全行业亏损，在这一波危机中，鸡蛋期货发挥了重要作用，能够利用鸡蛋期货及相关工具的企业，都取得了不错的成绩，降低了现货价格下跌给企业经营带来的风险，提高了企业的竞争力，充分体现了期货市场在行业危机之时服务实体经济的能力。
　　大商所相关负责人表示，下一步，大商所将根据市场需要，研究提高持仓限额的方案。此外，大商所也将通过降低手续费等手段活跃非1、5、9月合约，提高活跃合约的连续性，进一步服务鸡蛋产业发展。“活跃非1、5、9月合约将为企业及蛋农套期保值提供更多便利。”潘钰烛认为。
　
　　场外工具 为企业及农户提供更多机会
　　由于养殖户对于鸡蛋期货的认知程度有限，小散养殖户直接参与期货市场有一定难度。但是，场外期权、“保险 期货”等场外工具的出现，让不少养殖户都实实在在感受到了期货市场带来的收益。
　　“我们年前就知道了2017年的行情不好，那个时候我们就跟很多蛋农说，后面行情不会好，在期货市场上可以做一些卖出套保，但是老百姓不懂期货。而在浠水，你只要谈到价格保险，很多养殖户积极响应。因为浠水地区在过去两年有几个成功利用场外期权、‘保险 期货’保障养殖收益的案例。”
　　武汉融华兴资产管理有限公司董事长邬宏向期货日报记者分享了一个鸡蛋场外期权的成功案例：2016年11月，在大商所的支持和引导下，海通期货推出了一个对蛋鸡养殖利润进行风险管理的期权产品，利用豆粕、玉米、鸡蛋期货组合构建了养殖利润看跌期权，共计发行700吨。在鸡蛋价格不断下跌、养殖户亏损严重的背景下，补贴农户养殖利润28万元。
　　据神丹财务部经理周畅介绍，神丹正通过在期货市场进行交割帮助周边的合作养殖户清库存。“交割为目前蛋农卖蛋难提供了一个渠道。在3月份，我们卖了20手，那一单我们把周边的几个养殖户的仓库基本上都清空了，他们非常高兴，所以我们公司也正在跟蛋农们协商，争取帮助他们通过参与期货市场渡过当前养殖业的低谷”。
　　事实上，在期货工具的运用上，龙头企业的领头作用不可小觑。“很多小型企业、养殖户不知道怎么利用期货工具，最容易被他们所接受的可能是用较小的权利金来抵抗大的风险。”邬宏说，要先教会龙头企业怎么做，龙头企业做好了身边的小企业也会跟着做。同时，龙头企业也可以通过基金的形式，帮助身边企业共同参与和利用期货工具。
　　据武汉长江产业金融服务有限公司副总经理薛辉介绍，公司正联合鸡蛋产业的龙头企业尝试做一个鸡蛋产业基金，这对于本地养殖户如何参与期货市场会起到一个引导示范的作用。目前，该产业基金的基本模式还在研讨阶段。

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