01

　　股指期货：市场开门红，两市成交额再破万亿

　　【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2302收盘价为2840.0，收跌0.03%；IF2301收盘价为4208，收涨0.32%；IC2301收盘价为6282.6，收涨0.21%；IM2301收盘价为6792.8，收涨0.42%。

　　【市场表现】今日市场高开低走，上证综指开盘上破3300点，随后震荡下行，但仍处于3250点上方。成交额突破万亿，今日增量3131.97亿元至10625.44亿元。外资继续看好市场，今日北上资金大幅净买入186.14亿元，自1月4日以来北上资金均为净买入，1月累计净买入超1300多亿元。

　　【基本面】经济端，国内疫情防控措施全面优化之后，春节旅游恢复至2019年的七成。随着2月各地逐渐进入正常生产和生活活动，2023年整体景气预期有望回升。政策端继续发力，2023年财政政策继续发力，同时要加大稳健货币政策实施力度，这也就意味着流动性拐点未现，政策不退坡同时利好分子端和分母端。另一方面，在经过2022年的回调，整体市场处于估值低位，本就处于多头性价比较高的位置。因此，中期来看，我们看好股指在前半年的表现。

　　观点及建议：从目前来看，市场情绪不差，股指回调更多是机会。从市场风格来看，预计以IM为代表的中小板块要强于IH。

　　02

　　贵金属：美元指数小幅反弹，金银全线收涨

　　【今日行情】金银全线收涨。AU2304收盘价为422.68，收涨0.09%；AG2306收盘价为5243，收涨0.31%。美元指数小幅反弹，但仍处于102下方，十年期美债收益率在3.5%附近窄幅震荡，中期两大指数预计均将弱势运行，对金银以支撑为主。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，1月27日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少0.87吨至918.50吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14935.69吨。

　　【基本面】假期期间公布的美国1年期通胀率超预期下降，加上之前公布的12月通胀数据超预期下降，多位美联储官员开始表示支持2月加息25个基点，市场对于美联储2月初加息25个基点的预期基本上是板上钉钉，整体金银中期向上趋势基本明朗。短期受近期公布的经济数据好坏参半，加上议息会议来袭，金银重新陷入震荡，重点关注2月2日凌晨美联储2023年第一场议息会议的公布。

　　观点及建议：中期底部明朗。短期，受经济数据好坏参半以及议息会议影响，金银震荡为主，短期不建议追涨，静待议息会议指引。

　　03

　　焦炭：整体仍为去库过程，下游复产支撑价格偏强预期

　　价格：开市第一天05合约高开低走收于2890，港口准一级资源仓单成本2851元/吨，平水。产地第三轮提降和第一轮提涨均未落地，钢焦博弈加剧。

　　供应：焦企节后生产相对稳定，不过受假期市场运力回落多有不同程度累库的情况，节后随着运力恢复近日焦企出货恢复正常，出货情况逐步改善。

　　需求：下游钢厂本周降库明显，考虑节后运力以及极端天气影响逐步减弱，钢厂在对钢材后市强预期兑现不明朗的现状下，仍延续谨慎态度，后期关注投机环节以及钢材的消费表现。

　　观点及建议：钢厂降库程度大于产地累库程度，焦炭供需格局不宽松，钢厂复产及补库预期仍在，支撑价格偏强运行。

　　螺纹钢：现货上涨心态积极，节后期螺冲高回落

　　价格：今天是春节长假后的第一个交易日，黑色系板块开盘后冲高回落。螺纹钢2305合约上午一度涨至4273高位，之后震荡回落。收盘价4201元/吨，较节前最后一日结算价上涨25点，小幅收涨0.6%。现货市场表现相对较好，上海中天现货价4230元/吨，较昨日继续上涨50元/吨。

　　供应端：1月以来，受春节假期影响，供应继续缩减。截止到春节当周，螺纹钢实际产量已连续下降七周，当前产量为227.23万吨。与往年同期数据相比，今年实际产量创历史新低。随着春节结束，钢厂复产、供应回升将提上日程。

　　库存端：受春节假期影响，上周厂库社库继续累库。目前钢厂库存为287.85万吨，环比增加92.07万吨。社会库存为673.53万吨，环比增加102.4万吨。随着节后贸易商逐渐开市，厂库预计将继续向社库转移。如今天气偏冷，工地施工仍受到阻碍。未来一段时间社库仍处于累库阶段。

　　需求端：受春节假期影响，上周表观需求量为32.76万吨，环比减101.43万吨。随着长假结束，贸易商逐渐返市，未来需求将会逐步好转。目前天气偏冷，距离下游施工旺季仍有一段时间，终端需求仍待验证。

　　宏观方面：1月28日，山东、浙江、上海、甘肃、重庆、陕西等地纷纷召开会议，围绕扩大内需、优化营商环境等经济发展工作作出部署安排。新春伊始，多个省市召开新春“第一会”，2023年“全力拼经济”的号角已经吹响。

　　观点及建议：春节过后，市场逐渐恢复。在终端需求释放前，强预期依旧为螺纹钢交易主逻辑，宏观政策与消息依旧提振市场。短期偏强思路对待。

　　04

　　原油：供应端扰动较多，原油震荡调整

　　期货市场，布油在85美元整数关口附近震荡整理。国内SC2303合约跌超2%，收盘价552.4。

　　宏观方面：美联储、欧洲央行及英国央行等将公布利率决议，市场普遍预期美联储将加息25个基点。中国1月官方制造业PMI将于1月31日公布；关注美国1月制造业PMI及非农就业报告。

　　供应：OPEC+消息人士表示，2月联合部长级监督委员会小组会议大概率将维持当前生产基准。EIA报告显示美国原油产量增长10万桶/日至1220万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。

　　需求：最新的EIA库存数据表明汽柴油等成品油消费萎靡。俄石油产品价格上限初案出炉，实际影响仍有待观察，欧洲成品油市场对俄罗斯的依赖度较高，基准情景下受影响的俄石油产品仍接近100万桶/日。

　　库存端：至1月20日的一周内，美国的原油库存小幅增加53.3万桶，此前为增加840.8万桶，原油产量维持在1220.0万桶/日不变。

　　观点及建议：原油市场供应端的扰动较多，有伊朗协议，OPEC会议和欧盟对俄罗斯的成品油限价等，多空展开拉锯，目前原油整体处于震荡走势，波动幅度较大，建议投资者关注为主，参与为辅。

　　甲醇:宏观利好影响下，甲醇震荡偏强

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收跌，收盘价2755。张家港地区参考价格2820元/吨附近现汇出罐。

　　供应端:中国甲醇产量为151.70万吨，较上周减少2.42万吨，装置产能利用率为74.82%，环比跌1.58%。

　　需求端：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周有所提升。周内宁波富德装置负荷稍有下降，兴兴能源装置重启、南京诚志二期与恒有能源装置负荷稍有提升及神华宁夏与青海盐湖装置稳定至满负荷生产，其他装置均维持前期水平生产。传统需求随着春节过后，开工率预计有所提升。

　　库存：本周甲醇港口库存继续累库，港口卸货速度良好，虽主流区域提货稍有好转，但难抵货源集中抵港，浙江区域虽然兴兴复工，刚需略有提升，但船只顺利卸货前提下，库存依旧积累。

　　观点及建议：春节过后，国内需求有望进一步恢复，宏观利好加持下，甲醇易涨难跌，但基本面依旧没有太大的亮点，操作上建议短线投资为主。

　　05

　　棕榈油：区间震荡格局并未改变，注意上方压力

　　棕榈油2305合约日内涨1.83%，收盘8012元/吨；广州市场棕榈油7940元/吨。

　　最新消息：据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2023年1月1-25日马来西亚棕榈油单产减少24.94%，出油率增加0.29%，产量减少24%；据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为876193吨，较上月同期出口的1224122吨减少28.42%。

　　供应：棕榈油仍处于季节性减产期，加上马来洪水引发担忧，供应相对存在支撑；不过二季度随着更多外国劳工进入马来，棕榈油产量将进入恢复期。

　　国际消息：马来近期出口数据转弱，下滑明显，或压制供应端减产带来的反弹。

　　国内情况：春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%，后市需求有回升预期，油脂需求稍转乐观。

　　总结：棕榈油自身基本面多空交织，突破区间震荡的驱动不足，目前处于区间震荡中的反弹阶段。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油短期宽幅震荡思路对待为宜，当前处于反弹阶段，注意上方压力。

　　豆粕：春节带来的供应断档仍支撑盘面

　　豆粕2305合约日内涨1.04%，收盘价3899元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4570元/吨

　　产地原料端：节期间阿根廷降雨不及预期，美豆依旧坚挺，维持在1500美分上方；未来阿根廷降雨恢复不太乐观的情况下美豆的天气炒作升水较难完全回吐，进口成本仍偏高。

　　国内供应：2月国内大豆到港和压榨偏低，中下游仍存在备货不足情况，豆粕累库现象或小幅好转。

　　需求端：生猪产能端供应压力较大，猪肉价格回落，对豆粕需求暂无提振；且节后补货逐渐完成后，豆粕进入消费淡季，需求逐渐走弱。

　　总结：国内供应端紧缺问题逐渐改善，但由于成本端存在供给担忧，加上国内由于春节导致的供应断档，豆粕不排除迎来修复性反弹的可能性。

　　观点及建议：豆粕呈近强远弱格局，建议短期偏强思路对待。

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