近年来，我国期权市场持续保持良好发展态势，聚集了大批交易者与产业企业和机构投资者，市场运行稳定、功能发挥充分，为实体经济提供了较多的金融创新服务。与此同时，随着期权新品种不断上市，市场规模扩大和模式创新令期权工具及相关平台得到了广泛应用，市场对期权投资组合策略等的需求增长迅猛。

　　新的一年里，期权这个降风险增收益的金融工具想必更会受广大投资者的重视。因此，新年伊始，我们特邀请第十六届全国期货实盘大赛暨第九届全球衍生品实盘大赛期权组及郑商所期权专项奖的“双料冠军”代表——沈雁谈谈期权交易心得，同时对新年期权市场进行展望。

　　首先，让我们来揭开“双料冠军”沈雁的神秘面纱。

　　据期货日报记者了解，沈雁是金瑞期货资产管理部投资总监，为美国布朗大学自动化工程博士，是一位狂热的C++码农，具有20多年的高盛、德意志银行等国际投行资本市场固定收益衍生品部门从业经历。具有丰富的复合衍生品交易、策略及风险管理实践和理论研究经验，并于2014年开始对国内的商品期货市场进行算法量化交易研究和实践。

　　其次，让我们了解一下沈雁多年来的重要交易心得。

　　“我们一如既往地敬畏市场，努力在千变万化的市场中寻觅相对稳定的投资机会，在承受可控风险的前提下为投资人获取稳定收益。追求高夏普比率是我们的至高目标。”沈雁告诉记者。

　　作为衍生品交易和风险管理国际资深专家，沈雁热衷于金融工程、复杂衍生品定价理论、风险管理交易系统的实现，他在风险管理方面积极倡导“前置风险管理观”——最有效的风险管理是在实际交易发生之前的有效管理，而不只是简单的风险监测和风险汇总，同时呼吁通过相关制度改革等，吸引更多有前台经验的人才进入产业企业的风险管理岗位，进一步提高风险管理的有效性，促进我国衍生品行业的稳定健康发展。

　　再次，我们请沈雁对2022年的市场投资等进行一个总结。

　　“在刚刚过去的2022年，国内的商品期货市场经历了俄乌地缘政治冲突带来的价格短期强烈振荡。例如：当年2月底3月初两周内，原油涨幅超过40%、黄金涨幅超过10%，此后原油一直保持高度的振荡态势；6月中旬到7月中旬，商品期货市场出现了一波大幅下跌，其中沪铜主力合约期价从73000元/吨跌至53000元/吨，跌幅超过26%。世界其它主要经济体则在高通胀与即将到来的经济收缩的阴影下忐忑不安，加之新冠疫情对经济行为的负面影响，总体上钳制了商品期货市场的活跃程度。”沈雁说，实体企业套期保值的需求有所减弱，再加上大量的期权卖权策略的涌入，加重了商品期权市场波动率总体下降的趋势。与此同时，商品期权市场上的隐含波动率在2022年年底总体上处于当年历史波动率分布的低分位数上。

　　沈雁说，从2022年全年情况来看，3月是整体波动率最高的一个月份，此后整体呈下降趋势。对于偏好高波动率的无风险套利、跨市场套利等期权策略，2022年是充满挑战的一年。对于波动率曲面交易而言，较好的入场机会也不多，主要是3月初、7月初和9月底。相比往年，机会要少一些。对于卖空期权策略，2022年特别是下半年，市场相对平静，做起来比较舒服。总体而言，专注于波动率维度的期权投资策略在2022年应该是整体交易环境和财富管理环境都较为友好的一年。

　　“2022年，还是期权品种不断丰富的一年。郑商所推出了花生、菜油期权，大商所挂出了大豆、豆二、豆油期权，上期所增加了螺纹和白银期权，广期所在推出工业硅期货的同时也推出了工业硅期权。”沈雁表示，新期权品种的不断推出，不仅提供了更多的风险管理工具，同时也为投资者增加了更多的投资选择，为商品期权市场注入了新的活力。

　　最后，我们请沈雁对2023年的期权市场进行一下展望。

　　沈雁表示，2023年，从美国市场翻转的收益率曲线来看，世界主要经济体美国和欧洲出现经济衰退的概率比较大，全球总体经济前景不容乐观。需求减弱对于期货市场的波动率来说也是一个不利因素，但地缘政治的热点并不少，这可能会增加套期保值的需求，同时波动率也会增加。初步估计2023年应该和2022年类似，市场会不断有零星的火花出现。不过，整体可能还是偏于安静。作为复合期权投资策略，要在策略间有一定的选择调整，针对不同的波动率状况市场有不同的应对方式。商品期权方兴未艾，未来也应该不断成为资产配置中的主要成分。

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