作者：张源/F3036698、Z0014713/

　　辅助研究员：赵晴/F03087073/

　　内容摘要

　　1.本次交割基本为升水交割，无论焦炭或者焦煤，最终因交割前市场预期转强，合约均出现一定幅度的升水。焦炭方面，集中交割小幅升水，交割结算价升水港口现货9.5元/吨，另有少量滚动货源小幅贴水现货交割。焦煤方面，最终结算价升水蒙5#仓单，贴水山西中硫仓单进入交割。

　　2.焦炭最终交割7.7万吨，略高于市场预期，因交割前市场预期转强，新增部分卖方。焦煤最终交割1.2万吨，可交割货源较为有限，部分空头移仓至远月。进入交割的卖方大多为前期期现套利或者盘面被套方，以及盘面走强后新增卖方。买方部分为盘面正套套利及现货需求方。交割货源释放后，将补充一部分可贸易煤焦数量，不利于市场价格的企稳。对于焦炭来说，本次交割后可能将对市场形成偏空影响，焦煤方面，交割量较小，影响力度有限。

　　3.本次焦炭交割的卖方主要为现货贸易企业，买方较为分散，现货贸易商较多，部分有背靠背订单；焦煤的卖方为北方地区现货贸易商，接货方为具有一定现货处理能力的贸易企业，其有一定的现货采购需求。

　　4.本次交割中，焦炭集中于港口的仓库及厂库延伸库，以及河北地区仓库；焦煤交割则集中于河北地区仓库。

　　5.节前煤焦供需双弱。今年民营煤矿放假时间较早且时间较长，影响煤矿产量下滑较多，蒙煤方面近期通关扰动因素较多，通关车数不稳定。焦企受亏损影响有部分减产。同时下游需求同样进入淡季，焦企和钢厂采购放缓。但年后预计煤矿复产较快，且蒙煤年后计划增加通关车数至1000车以上，同时澳煤进口亦有增加预期，但近期钢厂利润有所改善，年后低库存的钢厂仍有补库需求。需关注铁水的供应及钢材终端需求的恢复情况，以及蒙煤和澳煤进口增加情况，供需缺口变化将影响后期煤焦走势。节前受宏观预期偏强影响，价格震荡偏强运行，节后关注需求预期兑现情况。

　　一、本期交割信息汇总

　　本期焦炭2301合约集中交割结算价2878.5元/吨，另有部分滚动交割焦炭结算价在2843-2908元/吨不等。本次最终交割7.7万吨，比2209合约+0.2万吨；焦煤2301合约集中交割结算价2571.5元/吨。最终盘面交割1.2万吨，比2209合约-0.6万吨。

　　本次交割中，前期焦炭期现套利时间窗口较短，且利润较低，同时由于焦炭供应端偏紧，现货采购较为困难，期现贸易商参与也较少。12月中旬至下旬盘面价格上涨至较高水平，出现小幅期现套利机会，同时焦企利润有所恢复，供给紧张局面有所缓解，可交割货源及交割意愿有所增加。

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　　二、本期交割特点

　　1.本次交割基本为升水交割，无论焦炭或者焦煤，最终因交割前市场预期转强，合约均出现一定幅度的升水。焦炭方面，集中交割小幅升水，交割结算价升水港口现货9.5元/吨，另有少量滚动货源小幅贴水现货交割。焦煤方面，最终结算价升水蒙5#仓单，贴水山西中硫仓单进入交割。

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　　审核：韩业军/F0273312、Z0003142/

　　报告制作日期：2023年1月20日"

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