周一(1月16日)，现货黄金在创下去年4月下旬以来新高至1928.88美元/盎司后回落，因美元指数在跌创去年6月上旬以来新低至101.767后反弹转升，重回102关口上方。但金价继续受到美联储加息步伐放缓预期支撑，美联储最终加息终点可能没有预测得那么高。

　　北京时间19:55，现货黄金下跌0.16%至1916.95美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.09%至1920.0美元/盎司；美元指数上涨0.10%至102.281。

　　美联储去年在连续四次加息75个基点后于12月放缓加息步伐至50个基点。大多数交易员预计，美联储将在今年首次政策会议上进一步放慢加息步伐至25个基点。投资者还将关注周三(1月18日)公布的美国零售销售数据。

　　道明证券的分析师认为：“虽然贵金属领域不再处于抛售模式，但仍存在修正风险，因为不能完全确定高通胀是否已经被降服，美联储是否准备好在不久的将来放宽限制。”

　　勿再鼓吹加息

　　上周公布的通胀数据显示，美国12月消费者价格显著走低，月率更是创逾2年半来首次下降，进一步表明通胀目前处于持续下降趋势，美联储激进加息收到效果。另有调查则显示，美国消费者越来越相信价格压力将在未来12个月内大幅缓解，他们的一年通胀预期在1月份降至2021年春季以来的最低水平。

　　尽管美国核心通胀年率仍远高于美联储的2%目标，但是赞同美联储继续加息的投资者未能考虑到信用卡债务上升、房价下跌和借贷成本上升，这将使美国经济停滞并迫使美联储今年改变其货币政策路线。

　　瑞银美国首席经济学家Jonathan Pingle在访问悉尼时指出：“去年大部分时间我们都处于软着陆阵营，但9月以来公布的数据暗示，实现软着陆的道路已经大大收窄。”

　　三菱日联金融集团分析师在研报中表示，由于上周公布的美国12月份CPI数据证实通胀压力持续缓和，强化了美联储可能在3月份的FOMC会议之后暂停紧缩周期的前景，美元指数在最近三个交易日承受了新的卖压。

　　无法兼顾的目标

　　美联储设想的经济软着陆需要避免失业率大幅上升、通胀显著放缓并最终回归2%目标。美联储的目标仍然是实现经济软着陆，但承认经济存在萎缩风险。

　　 Pingle认为，美联储的经济预测根本无法实现，其中包括某种程度上“无关痛痒”的更高失业率。“从数学上讲，考虑到美国的人口结构，你可能需要爆发性失业才能产生他们经济预测中的失业率增长幅度，试图让失业率上升和通胀下降，并且毫不费力地做到这一点——我认为这是不可能的。”

　　瑞银预测，美国经济将硬着陆，复活节前将出现收缩。它预计到2023年底实际GDP将下降0.9%，然后在2024年反弹，到2025年达到2.9%。该投资银行预计，明年失业率将增加约2个百分点，达到5.5%的峰值。

　　他估计，实际GDP下降1个百分点意味着150万个工作岗位流失，但规模足以让美联储“对此采取行动”。在2008年全球金融危机期间的上一次经济衰退中，失业率攀升至6.3%。如果以史为鉴，美联储对直接失业的容忍度很小。

　　随着更多迹象暗示通胀压力出现缓解，越来越多的人接受美联储将软化其鹰派立场，这可能会限制美元的任何有意义的上行空间。而美联储可能即将结束其当前加息周期的猜测也会为非孳息资产黄金提供一些支撑。

　　零售支出不可持续

　　经济下滑的一个主要原因是零售支出步伐不可持续，因为消费者保持着大流行时期的购物习惯。随着美联储货币紧缩的影响将在2023年充分体现，最糟糕的情况还在后头。

　　 Pingle说：“美国家庭的消费似乎远远超出了他们的收入，未来几个月支出将大幅放缓。”信用卡余额在11月以年化率飙升了80%，而银行储蓄正在暴跌。

　　美联储官员预测政策利率峰值为5.1%，且利率可能会较长时间内保持在那。但金融市场预计，美联储加息最终目的地可能不到5%。Pingle表示，美联储的预测现在看来过高，必须下调。

　　 Pingle指出，随着通货膨胀率开始好转，而且速度快于美联储的预期，央行将很快改变其措辞。“我预计他们将在3月份软化措辞。到5月份，他们会对自己所做的工作感到满意。”

　　美国经济的通胀压力正在得到控制。在12月就业数据显示工资增长更为良性之后，基金经理积极增加了他们的黄金多头敞口，理由是美联储最终加息终点可能没有预测得那么高，这让投资者相信黄金有上涨空间。

　　现货黄金短线或下探1905美元

　　小时图上看，金价跌破1914美元，短线有望进一步下探1905美元，它们分别是1867美元-1929美元上行区间的23.6%斐波那契回档位和38.2%斐波那契回档位。

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