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　　央行购金力量回归

　　提振黄金需求

　　观点

　　2022年前三季度，全球央行购金达673吨，同比增长62%，需求占比进一步升至19%，其中仅第三季度，全球央行就买入了近400吨黄金，创2000年有季度数据以来的新高。中国央行继2019年9月之后再次重启购金，11月官方储备资产中黄金增加103万盎司至6367万盎司，12月再次增持黄金97万盎司至 6464万盎司。而在此之前，中国央行黄金储备已经连续38个月保持在6264万盎司。综合央行黄金储备历史复盘来看，全球央行黄金储备上升的周期内，金价将存在持续的上涨。2015年和2019年中国人民银行增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。因此在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一。叠加美联储加息节奏放缓、美国经济衰退预期等因素支撑，2023年有望迎来黄金牛市，黄金具备长期配置价值。

　　全球央行购金需求上行，美元外汇储备占比下降

　　2015年以来，外汇储备总额中美元外汇储备占比呈现下滑趋势，截至2022年第三季度，美元份额降至59.79%，同时黄金储备占全球外汇储备总额比值一路上行。2022年随着美联储进入加息周期中，各国持有的美债资产不断贬值，全球央行开始不断减持美债，转而购入黄金以维持保障资产的安全和维持本国货币信用体系的稳定。2022年前三季度，全球央行购金达673吨，同比增长62%，需求占比进一步升至19%，展现了黄金在全球经济中的重要地位。其中仅第三季度，全球央行就买入了近400吨黄金，创2000年有季度数据以来的新高。其中主要买家是土耳其、乌兹别克斯坦、卡塔尔、印度等这些新兴经济体央行。2022年11月，全球央行净购金50吨，较10月份34吨的购金量增加了47%。其中有三家央行共计购入55吨黄金，两家央行共计售出5吨黄金，持续显示出央行对黄金的强劲需求。总体来看，2022年全球央行黄金储备已经升至1974年以来的最高水平。截至2023年1月，美国官方持有黄金约8133吨，占全球各国央行持有黄金总量约24%，排名世界第一。中国央行持有黄金约1980吨，位居全球第七。

　　图1：央行购金与同比增长

　　（数据来源：同花顺IFinD）

　　图2：主要国家官方黄金储备

　　（数据来源：同花顺IFinD）

　　图3：美元指数

　　图4：全球美元外汇储备占比

　　表1.黄金供需平衡表

　　（数据来源：世界黄金协会）

　　中国央行连续两个月重启购金，未来仍有增持空间

　　2022年11月，中国央行公布的官方储备资产中黄金增加103万盎司至6367万盎司，这是继2019年9月之后中国央行再次增加黄金储备。12月中国央行再次增持黄金97万盎司，截至12月末，中国黄金储量为6464万盎司。而在此之前，中国央行黄金储备已经连续38个月保持在6264万盎司。目前黄金在中国官方储备中，占比在3.5%左右，而美国黄金外汇储备占比达67%，德国黄金外汇储备占比达66%，欧洲央行黄金外汇储备占比达29%，我国黄金外汇储备占比相对很多发达国家而言依然是偏低的，未来还有进一步增持空间。

　　图5：中国央行黄金储备与黄金价格走势

　　图6：主要国家黄金占外汇储备占比（%）

　　综合央行黄金储备的历史复盘来看，全球央行黄金储备上升的周期内，金价将存在持续的上涨

　　全球央行分别在2011年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势，其中2011-2012年金价涨幅分别为28%、6%；2018-2019年金价涨幅分别为1%和10%。2015年和2019年中国人民银行增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。因此在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一。展望2023年黄金走势，叠加美联储加息节奏放缓、美国经济衰退预期等因素支撑，有望迎来黄金牛市，黄金具备长期配置价值。

　　图7：世界黄金储备与黄金价格走势

　　（数据来源：同花顺IFinD）