周内油价小幅反弹

　　——能源产业周报

　　原油：

　　本周原油系期货小幅反弹。目前经济衰退的悲观情绪或在长周期内遏制油价上方空间，其中美国、欧洲和亚洲地区经济活动减弱明显，令经济前景较为暗淡。欧洲公布的CPI数据较预期有所差距，而欧央行依旧维持紧缩的货币政策，市场风险偏好或抑制油价上行动能。短期之内，我们认为在低库存、低供应的格局下，内外两油有机会在节前重心持续回暖。俄乌方面，目前暂无新增重大地缘事件，G7对俄油制裁背景下的全球油运贸易路线重塑仍在进行，等待2月份欧洲对俄成品油制裁下达所造成的影响。

　　操作策略：短期波动率较高，观望为主

　　沥青：

　　2023年，沥青供需两端预计均有回归，全年存在累库预期。供应端而言，一方面，随着沥青炼厂利润水平的修复，预计全年沥青开工率相比今年略有提升。另一方面，目前沥青行业整体产能基数较大，对应到全年产量或面临供应过剩的局面；对需求端而言，预计明年基建增速总体保持向上，沥青消费存在边际改善预期。然而，鉴于国内宏观环境的不确定性，以及沥青行业产能过剩的矛盾，不宜对明年需求增长过于乐观。因此，预计沥青明年基本面维持供需弱平衡。

　　操作策略：短期轻仓试多BU为主。

　　高低硫燃料油：

　　整体而言，我们预计高低硫结构性矛盾将逐渐缓和，低高硫价差回归正常水平内。从供应端角度来看，随着中东地区新产能的释放，低硫供应存在进一步增长空间。对于高硫燃料油，明年考虑2月份欧对俄成品油禁运即将落地，俄罗斯燃料油产量与出口量面临下调，届时高硫供应压力将有所缓解；需求方面，在明年整体航运业低迷的情况下，燃料油低成本带来的经济性优势显著，存在替代低硫燃油船燃的需求，叠加潜在炼厂炼化、发电需求，预计今年高水平低高硫燃料油价差难以在2023年维持。

　　操作策略：考虑逢低做多FU裂解价差。

　　LPG：

　　1月LPG价格整体或小幅上涨。目前海外气温有所下降，海外前期运输拥堵现象也有所缓解，市场买性提升。国内方面，供应端短期压力不大，考虑目前炼厂利润良好，后期开工可能存在提升预期。需求方面，民用燃烧需求由于以达到年内地点，因此后期存在提振预期。化工需求随着利润的修复存在回升预期。

　　操作策略：谨慎观望

　　一、能源板块核心逻辑及观点

　　二、本周市场动态

　　1.EIA报告：01月06日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少80.0万桶至3.716亿桶，降幅0.21%，美国至1月6日当周，EIA原油库存录得1896.1万桶，为2021年2月6日当周以来最大。

　　2.花旗：欧佩克+减产以及美国补充战略石油储备（SPR）可能为油价提供 70 美元/桶的“软底价格”。

　　3.据路透调查显示，欧佩克12月石油日产量较11月增加12万桶，至2900万桶， 主要受尼日利亚反弹带动。

　　4.德国能源巨头 Uniper：德国从美国收到第一批天然气，含约 17 万立方米液化天然 气，足以满足多达 5 万户家庭的需求。

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