宏观利好情绪释放，有色普涨

　　——有色周报

　　铜：本周铜价累计上涨5.28%。宏观上，美国CPI数据连续三月回落，美联储加息节奏或放缓预期增大，市场情绪转好，助推有色价格。供应上，海外矿端开始放量，国内外精铜产量开始上升，供应释放压力增大。需求上，国内疫情尾部效应影响仍存，叠加消费性淡季影响，终端消费疲软的现状将继续持续，内需改善幅度有限。库存上，国内进入季节性累库阶段，库存边际增长或对盘面抑制作用加大。整体而言，周内铜价上升幅度较大，下周沪铜回调压力增加，建议可考虑布局空单。

　　铝：本周铝价累计上涨3.73%。宏观上，美联储鸽派加息预期增大，宏观抑制减弱。供应上，贵州开启第三轮限电，扰动国内电解铝供应，其他省市增复产节奏良好，需关注后续减产及增复产情况。需求上，现进入季节性淡季，叠加疫情影响，预计国内需求将维持疲软。库存上，国内进入季节性累库阶段，前期低库存对铝价的支撑减弱。整体而言，短期供需扰动较大，建议观望。

　　镍：本周镍价累计跌近1%。宏观上，美国CPI数据好于预期，且部分美联储官员放出鸽派言论，宏观情绪升温。供应上，现精炼镍结构性紧缺的矛盾仍存，叠加俄镍宣布明年计划减产10%，进一步引发市场上对镍供应的担忧。但印尼方面，NPI、MHP及高冰镍项目持续推进，2023年边际增量有扩大的预期。需求上，近期国内疫情扩散，终端消费回暖还需时间，不锈钢及三元前驱体需求增量有限。库存上，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位。现精炼镍供需短期与中期预期差较大，印尼产能的放量始终无法从库存变化中体现，叠加LME流动性较差等因素，镍价受资金情绪面影响较大，建议继续观望。

　　锌：本周锌价累计涨近4%。宏观上，1月12日晚间，美国CPI数据公布，创2021年10月以来最小增幅，市场加大美联储加息25bp押注，宏观压力释放，利好锌价。国内供应上，加工费上调使冶炼厂利润回升，市场开工率缓步上升，国内供应偏宽松状态。库存上，LME与SHFE库存均远低于往年水平，低库存有效支撑锌价，但本周国内上期所库存较上周累库46%，需注意边际库存增速。需求上，消费性淡季依然拖累消费端，成交量惨淡。整体而言，本周锌价的上涨主因宏观利好释放，但需求疲弱使锌价上涨空间有限，建议仍然谨慎观望，待需求回暖后可轻仓试多。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

　　1.两个超级大国，2个重磅数据，在同一天公布。美国通胀正在放缓，去年12月未季调CPI同比升幅从7.1%放缓至6.5%，符合预期。华尔街普遍认为，预计接下来的几个月，美联储加息速度会放慢。另一个重要数据，是中国CPI。中国2022年12月CPI同比上1.8%，2022年全年CPI比上年上涨2%。上述数据将为资本市场下一步走向提供指引。

　　2.美联储巴尔金：倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高；倾向于让美联储的资产负债表完全由国债构成；薪资压力至少会持续到第一季度；预计通胀将变得更加持久；随着整个曲线上的远期实际利率转为正值，倾向于更谨慎地加息。

　　3.据CME“美联储观察”，美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为93.2%，加息50个基点的概率为6.8%；到3月累计加息25个基点的概率为18.9%，累计加息50个基点的概率为75.7%，累计加息75个基点的概率为5.4%。

　　4.据中国汽车动力电池产业创新联盟，22年12月我国动力电池产量共计52.5GWh，环比-15.8%；装车量36.1GWh，环比+5.5%；出口9.4GWh。

　　5.电解铝供给方面，贵州地区连续三次发布降负荷通知，要求省内电解铝企业减产幅度超60%，合计减产规模超90万吨，目前省内电解铝快速响应电力要求，停槽减产，电解铝供应继续缩减，预计减产后电解铝运行产能约4010万吨，新增复产产能暂未师释放增量，供应方面整体处于缩减趋势。

　　6.2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。2022年全年，标准铜箔受下游行情变化的影响，全年产量同比去年有所下降，全年产量大约在31万吨左右，2季度受疫情的影响，标准铜箔产量开始出现明显下滑，一直到四季度，受电子类外贸订单出口增加以及下游提前补库备货的影响，产量有所上升。

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