棕榈油：MPOB发布最新月度供需报告，报告显示12月马来西亚棕榈油产量为162万吨，环比下降3.68%，但是同比增17万吨，增幅较7-11月扩大，本年度雨季的减产幅度较小，关注1、2月份马来棕榈油产量是否延续这种势头；马来12月出口为147万吨，环比下降3.48%，同比增6万吨，高频数据显示1月前10日出口环比大幅下降，1、2月马来的棕榈油出口预计将季节性下降。截至12月底马来棕榈油库存219万吨，较11月下降10万吨，马来连续第二个月降库，市场目前仍然维持马来降库预期，但是由于产量降幅小，出口环比大幅下降，1、2月份的降库幅度可能比之前预期要少。短期来看，由于雨季减产担忧减弱、出口预计下降、以及受美豆油下行影响，产地棕榈油价格缺乏上涨驱动。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。 　　豆油：国内大豆压榨量连续8周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应维持高位，随着下游补库和年前备货基本结束，豆油开始累库；年后市场主要关注消费恢复情况，另外需要关注2、3月份以后大豆到港、采购和成本变化。USDA在最新的月度供需报告中意外下调美豆产量，推动CBOT大豆上涨，但是现阶段市场的焦点仍然是南美大豆产量情况，CBOT大豆目前维持高位震荡，对CBOT豆油构成一定支撑，市场关注巴西大豆集中上市的时间以及阿根廷大豆主产区的天气情况，巴西大豆集中上市后CBOT大豆存在回落风险。 　　菜油：年底之前国内菜油库存仍然偏低，但是菜籽压榨量维持高位，市场预计储备的影响在2月份结束，目前来看预计2月份以后菜油将开始累库。1月下旬以后的菜油现货价格较12月明显下降，导致近期菜油期货价格持续回落。 　　国际市场继续关注油料作物的供应，产地低产期的棕榈油产量比市场预期要好；短期内市场焦点在南美大豆上，随着巴西大豆丰产越来越确定，CBOT大豆上涨的动能在减弱。国内方面，市场主要关注三大油脂年后的供需变化。短期内，棕榈油的产地支撑较弱，市场关注3月份以后马来和国内棕榈油库存市场会持续下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以菜油的供应总体来看没问题，预计2月份以后菜油开始累库。总体来看，上游原材料价格暂时仍然坚挺但是上涨动能减弱，市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应充足。所以，维持三大油脂宽幅震荡的判断，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。另外，宏观方面，关注原油价格走势、以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响。操作上，春节长假前建议观望为主。

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