1、近期海内外宏观情绪均出现回暖，美元指数下行，支撑金属价格反弹。关注今日将公布的12月美国CPI数据，短期情绪可能面临反复。

　　2、今日SMM社会库存周度增加6.6万吨至64.2万吨，12月以来累库14.9万吨。分地区来看，无锡、佛山和巩义地区分别增加2.7万吨、1.7和0.9万吨。淡季深入，下游开工率显著下降。预计1月底之前季节性的累库幅度将增加。若累库幅度不显著超预期则不对中期价格的回升构成实际压力。

　　3、现货上来看，预期回暖之下铝价继续上行，贸易商积极接货，成交氛围继续好转。实际需求来看，铝棒主流消费地加工费小幅下降，交投清冷，符合季节性特征。

　　4、海外方面，LME库存降至41.37万吨，本周已累计去库1.48万吨。而现货对3月合约仍维持在贴水35美元/吨，反映实际季节性需求的拖累。

　　5、总结：宏观压力减弱，但仍需警惕短期内衰退情绪反复。铝价继续小幅上涨，现货买涨补货，交投回暖，但实际需求淡季压力深入。中期看，铝供应干扰再起，3月有望开启旺季消费预期不变，价格不宜悲观。明日18000-18500元/吨。

　　6、锌市场， 国内锌精矿均价升至5650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价维持260美元/干吨。近期锌矿进口窗口转为关闭状态，国产矿跟随进口矿价格回升的趋势可能缓解，但对冶炼企业利润和原料暂无显著影响，供给增长恢复趋势较为确定。

　　7、现货方面，成交继续走弱，上海地区0#锌锭较2302合约转为贴水40元/吨。沪锌近月月间价差亦持续收窄至贴水状态。反映季节性的走弱导致现货端的支撑降低。

　　8、海外方面，近期欧洲温度偏高，天然气价格和电价均有显著下行。当前能源价格回落之下未来供应干扰扩大的可能性降低，但已停产供给恢复的概率仍然偏低，需求下降的压力反而有所缓解。

　　9、总结：宏观边际回暖，锌基本面维持年底供需双弱，中期来看，海外供应难有显著改善，国内供应增长比较确定，同时消费端也存在较强的改善预期。继续建议年前逢低少量备货为主。明日23500-24000元/吨。

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