本周生猪近端合约持续增仓下挫，03合约领跌。市场担心春节后的季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构。元旦节后整体市场情绪回暖，消费预期强化带动期价出现反弹，生鲜品阶段性集体止跌。但上游目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，集中抛售大猪仍对猪价形成较大压力，不过阶段性供需的至暗时刻可能逐步过去。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，目前日度屠宰量仍高于去年同期，中期饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，餐饮等边际消费大概率见底回升。期价上，03绝对定价已经深度跌破当前17000育肥出栏成本，远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，目前整体估值不高，交易上，近端单边暂时观望，前期空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况，年前建议单边观望为主，谨慎投资者尝试空05多07套利。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。