有色猪突猛进：伦铜强势六连阳！

　　上周五，有色金属呈现出了普涨的态势。其中，波动最为猛烈的伦铜单日涨近6%，日线已累积录得六连阳，再度创下去年7月以来新高。

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　　那么问题来了，是什么导致了行情的快速拉涨？盘面后市又该何去何从？

　　市场不再信任美联储：美元走势持续孱弱

　　毫无疑问，孱弱的美元走势是本轮有色飙涨的核心因素。而导致这一情形的原因是：美联储公信力正每况愈下。

　　当前市场预期正向鲍威尔最不愿意见到的场景滑落：官员明里暗里一个劲表示，不会在今年底之前降息，可市场就是不信。

　　据美国联邦基金利率期货显示：市场预期美联储2023年会让政策利率达到约4.9%的高峰，但在2023年底以前，利率会回落将近50个基点。这和美联储官员最近一再传递的信号大相径庭，他们认为，政策利率要超过5%，而且全年都要保持这样的高水平。

　　媒体指出，市场不再信任美联储的原因有二：首先，包括鲍威尔在内的历任美联储主席为了保持货币政策的灵活性，一直在淡化“点阵图”的指引效用，这让市场对其“政策稳定性”持怀疑态度；其次，2021年美联储早先的预期出现了“巨大错误”，其没有预测到2022年会加息。

　　在金融市场从业36年的资深业内人士、Bannockburn Global的首席市场策略师Marc Chandler评论称，“市场认为美联储在做没有剧本的表演，因为他们(联储)以前的预测错误，而且他们过去一直在淡化这些预测的影响”。投资者判断，美国经济“正走向衰退，而美联储还没有完全意识到这一点”。

　　同样从业数十年并帮助管理10亿美元资产的Laffer Tengler Investments Inc.CEO兼首席投资官Nancy Tengler评论称：“美联储经常在转折点上犯错。我记得很清楚的一件事是，2021年9月的点阵图甚至没有显示美联储(的政策利率)要到2024年才能达到2%。”

　　需求迅猛提升：LME铜6个月来首度升破9000美元

　　除了美元本身给行情带来的提振外，作为有色龙头的金属铜本身亦是因为需求的飙涨而呈现出供不应求的情形。

　　导致这一情形的核心原因是，中国疫情的放开极大的提振的全球市场对其需求的预期。不管是快速铺开的电动车产业、可再生电力还是架空电缆，都需要用到大量的铜。而与需求相对的，则是库存的极度短缺。

　　世界上最大的交易商之一Trafigura估计表示，全球铜供应正处于危险的低位，库存仅可以满足4.9天的全球消费，之后则会进一步下降，而过去铜库存通常以周为单位计算。

　　上图为伦铜的日线走势，从格局上看，盘面整体的“大牛”氛围仍在进一步延续。

　　中信期货：行情进入情绪化阶段

　　尽管行情呈现出了较大幅度的上涨，但仍有不少机构给出了偏谨慎的思路，中信期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，中信提到：宏观面上，海外衰退预期仍在；国内疫情防控定调调整，政府仍在不断出台政策提振经济的，投资者对国内经济复苏预期乐观。

　　供需面来看，精铜需求持续走弱，但1月精铜产量增速提升，供需进一步过剩压力在加大。中短期来看，经济复苏乐观预期推动铜价阶段性脉冲上涨，行情上涨进入情绪化阶段，部分指标显示有极端化迹象，比如：内外负价差拉大至近1400元，铜精废价差大幅走阔等，关注接下来美国将公布的CPI数据。

　　长期来看，海外宏观面预期较为悲观，这将驱动铜价进一步下探。

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