机构指出，根据供需平衡表测算，展望2023年，国内经济有望小幅复苏，而煤炭新增产能的释放预计依然有限，对2023年煤价持乐观态度，对煤炭股的盈利持乐观态度，当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。

　　核心逻辑

　　1、2023年煤炭板块依然乐观。供给端：全球煤炭行业资本开支长期不足，供给缺乏弹性，IEA测算2022-2025年全球煤炭产量难有增量。国内同样面临资本开支不足的现状，未来新增产能释放有限。需求端：火电、煤化工等领域仍有较可观的增长空间，煤炭行业供给或先于需求达峰。根据供需平衡表测算，展望2023年，国内经济有望小幅复苏，而煤炭新增产能的释放预计依然有限，我们对2023年煤价持乐观态度，对煤炭股的盈利持乐观态度，当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。

　　2、当前仍处于全球新一轮由产能周期为根本、货币超发为助推的能源大通胀初期，国内煤炭供给周期性、结构性、区域性问题依然凸显，需求弹性依旧，供给弹性不足，供需偏紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”初期。值此背景下，我国再次将能源安全为首和立足国情、以煤为主的能源结构予以明确，并加速推进新一轮煤矿产能建设与电力市场化改革，叠加深化央企控股上市公司改革和推动建立中国特色估值体系，煤炭国央企高盈利、高现金、高分红、可持续的优质资产内在价值有望被逐步发现，市场价值也将最终向着内在价值逐步回归，煤炭已走向价值重估之路。

　　3、2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，当前已经临近布局时点。前期市场风格切换，大涨消费和地产，超跌行业困境反转实现更高受益，且全年涨幅已实现大幅跃升。一季度面临春节的传统淡季，市场有望再次迎来风格切换，资金将寻找更加确定性和安全边际高的板块。煤炭行业受供需双向影响，但一季度同时也将面临供给的弱现实，供需双弱将导致煤炭价格仍将维持高位。当前煤炭股已得到充分调整，且隐含了一季度经济偏弱的预期，此外又是高股息（很多10%以上）&低估值（无论PE还是PB，PB要用 PB-ROE体系分析），不仅具有较大的吸引力且具有足够高的安全边际，攻守兼备。

　　利好个股

　　民生证券指出，维持煤炭板块“推荐”评级，并主要推荐以下三条投资主线：主线一：长协企业买股息。建议投资高股息，高分红企业，如中国神华。主线二：现货企业买高弹性。建议关注山煤国际、陕西煤业、兖矿能源以及晋控煤业。主线三：焦煤企业盈利有望改善。建议关注山西焦煤、平煤股份、淮北矿业。

　　信达证券认为，继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是资产重估提升空间大的煤炭国央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。

　　本文内容精选自以下研报：

　　国海证券《能源开采行业2023年度策略报告：掘金价值洼地》

　　民生证券《煤炭行业2023年投资策略报告：供需矛盾进入拐点，行业景气向上》

　　信达证券《煤炭开采行业深度报告：从重置成本角度看煤炭价值修复空间》

　　开源证券《煤炭开采行业周报：煤价止跌反弹，Q1煤炭投资价格更凸显》

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