AUT PTA供需弱现实 成本端主导价格走势

　　观点

　　目前PTA驱动因素偏向下，PTA走势震荡偏弱。成本端方面，近期国际原油价格大幅下跌，且PX利润空间持续被压缩，装置产能逐步兑现，PX累库压力较大，PTA成本支撑不足。供应端方面，PTA有多套装置重启，英力士、嘉兴石化、恒力石化重启，逸盛有重启计划，亚东负荷调整至8成，嘉通能源负荷提升，但是新材料360万吨检修，供应端以谨慎偏空对待。需求端方面，终端工厂陆续进入放假状态，开工率持续回落，春节期间直纺短纤装置停车检修较多，但停车时间较短，负荷预计波动不大。总的来看，PTA成本偏弱叠加供需弱现实，短期震荡偏弱，可逢高布局05空单，关注成本端变化和新装置投产进度。

　　原油端偏弱叠加PX供需转弱，成本端支撑不足

　　原油方面，近期国际原油价格震荡上行后大幅走跌。2022年底由于俄罗斯发动大规模空袭，使得美国原油净进口量增加，供应方面引发担忧，国际原油价格上涨；元旦节后，俄罗斯反制与美国寒潮的影响基本落地，但是全球经济前景低迷，能源市场承压。1月4日WTI原油期货价格下跌4.09%，跌至72.84美元/桶；Brent原油期货价格下跌4.26%，跌至77.84美元/桶。截至1月6日，WTI价格环比跌6.59美元/桶，布油累计收跌7.22美元/桶，市场心态较为谨慎，关注原油端消息面扰动。

　　PX方面，近期PX新投产装置产能在逐步兑现，华南一新建炼厂的300万吨/年连续重整装置预计1月初出产品，其260万吨PX装置预计1月中附近出产品。PX累库压力较大，需求下降，PXN偏弱，在新装置产能兑现后，PXN存在继续被压缩的可能。受美国寒潮影响，芳烃调油需求走弱，芳烃美亚套利窗口仍然打开，但是甲苯、二甲苯和对二甲苯（PX）的美亚套利窗口在持续收窄。

　　图1：国际原油期货结算价走势

　　（单位：美元/桶）

　　（数据来源：同花顺IFinD）

　　图2：PXN价差（单位：元/吨）

　　（数据来源：同花顺IFinD）

　　图3：甲苯美亚价差（单位：美元/吨）

　　图4：对二甲苯PX美亚价差（单位：美元/吨）

　　多套PTA装置检修陆续恢复重启，负荷持续提升

　　逸盛（宁波）200万吨装置和逸盛（大连）225万吨装置近期可能有重启计划，亚东石化75万吨装置月初负荷提升至8成，英力士110万吨装置1月4日重启，嘉兴石化220万吨装置12.20停车，目前已恢复正常运行，恒力220万吨装置10.25停车，目前也已经恢复正常运作，至上周四PTA负荷提升至66.6%。总的来看，1月份PTA有累库预期，供应端谨慎偏空，关注新装置投产进度。

　　图5：PTA开工率（单位：%）

　　（数据来源：同花顺IFinD）

　　图6：PTA社会库存（单位：万吨）

　　终端陆续进入放假状态，织机开工率回落，轻纺城成交量处于历史低位，PTA预计季节性大幅累库

　　距离2023年春节还有二十多天，部分直纺短纤工厂已经公布了春节期间的停车检修计划，涤纱工厂的开机率已降至不足三成，市场已进入放假高峰阶段，织造开机率呈现断崖式下降。江浙终端开工基本进入春节前放假状态，加弹、织造、印染分别环比下降12%、11%、8%，江浙加弹综合开工下降至14%，江浙织机综合开工下降至14%，江浙印染综合开工下降至30%，印染基本无春节不停的工厂，预计10号附近全部结束生产。

　　库存压力下长丝工厂率先减产，在春节之前长丝负荷已经下降至5成偏下，目前长丝的库存压力较小，直纺长丝负荷已到达底部区间，继续下行的概率较小。聚酯瓶片工厂从去年11月份起开始进行季节性检修，在1月份会陆续恢复开工。短纤工厂近期明确了检修计划，将在1月份迎来检修高峰期，但是停车时间较短，预计1月底将陆续重启。从后续走势来看，1月份面临长丝和瓶片装置的重启和短纤部分装置的停车检修，预计聚酯负荷波动不会太大，在66%-68%区间附近。由于2023年春节是首个疫情管控放开后的春节，节后的行情存在较大不确定性，实际的复工进度不稳定，关注下游需求改善力度。

　　图7：江浙织机开机率（单位：%）

　　（数据来源：CCF）

　　图8：聚酯开工率季节性（单位：%）