本报综合报道 首家获准参与国债期货交易的外资银行浮出水面。

　　继五大国有银行和部分保险机构后，渣打银行（中国）有限公司（下称“渣打中国”）近期也入市，由此成为首家获准参与国债期货市场交易的外资行。日前，渣打中国宣布，经相关监管机构同意，渣打中国成为首家获准参与国债期货交易的在华外资银行。

　　那么，外资行参与中国国债期货，对金融市场意义几何？业内怎么看？

　　首家外资行试水国债期货

　　国债期货作为利率衍生品工具，具有套期保值功能，对于债券市场参与者而言，可实现高效率、低成本的利率风险管理。

　　近年来，境外机构已成中国国债的重要投资者——自债券通“北向通”开通以来，中国债券市场的国际化程度不断提高，海外投资者对于中国债券市场的接受度显著提升。

　　人民银行上海总部最新数据显示，截至2022年11月末，境外机构持有银行间市场债券3.33万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.27万亿元，占比68.2%。

　　2023年1月初，渣打中国通过期货公司开户的方式，顺利完成首笔国债期货交易。这也是继五大国有银行后，又一家获批参与的银行主体。

　　近年来，无论是从机构数量、一级参与度还是二级成交量来看，外资行都已成为境外机构进入中国债券市场的重要桥梁和窗口。随着国际经济形势变化，规避利率风险成为诸多机构较为现实的需求，国债期货市场成交日益活跃。

　　具体而言，渣打银行是市场上最活跃的债券通做市商以及境内债券做市商之一。在现有的利率衍生品之外，国债期货可以更有效地支持外资银行对冲利率风险，从而更好服务境外机构投资中国债券市场。

　　渣打银行亚洲区行政总裁洪丕正称：“中国作为全球经济增长的重要引擎之一，能够为全球投资者提供持续而广阔的投资机遇。随着外资投资中国的渠道日益通畅，风险管理配套日益完善，我们相信全球投资者参与中国资本市场的深度和广度也将持续提升，并通过中国资产的多元化配置，从日益开放的中国市场中收益。”

　　外资看好国债期货

　　作为重要的利率风险管理工具，国债期货市场的开放将进一步完善国债基准利率曲线，使境内外投资者更好地参与中国债券市场，促进中国债券市场持续开放和人民币国际化。

　　一位知情人士表示，不少外资行对于参与国债期货市场十分感兴趣。它们在渣打中国入围前，就已努力争取试点。

　　渣打中国金融市场部总经理杨京表示，外资银行是中国债券市场对外开放的重要桥梁之一。近年来，无论是从机构数量、一级参与度还是二级成交量来看，外资行都已成为境外机构进入中国债券市场的重要桥梁和窗口。

　　杨京表示，渣打银行是市场上最活跃的债券通做市商以及境内债券做市商之一。在现有的利率衍生品之外，国债期货可以更有效地支持外资银行对冲利率风险，从而更好服务境外机构投资中国债券市场。

　　近年来，境外投资者通过银行间市场直接入市，或通过债券通、QFII等渠道布局中国债券市场，尤其在国债市场的参与度显著提升。2022年11月末，境外投资者在国债市场的持有量占比约为9.2%。随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。

　　2022年，美联储加息、人民币贬值、中美利差倒挂等因素导致国际资金卖出中国债券，但大概率抛压会缓和。2022年12月的数据显示，目前境外投资者持有的中国国债占比仍高达9.1%。巴克莱宏观、外汇策略师张蒙表示，外国投资者持有的中国政府债券在2022年11月进一步下跌0.3个百分点，但预计未来将出现资金流入，这反映了久期和人民币汇率回报前景的改善。

　　业内：期待金融市场对外开放再深化

　　展望未来，市场人士对于更多利率风险对冲工具还有不小的期待。

　　外资银行的加入，释放出强烈的金融市场开放信号。2020年初，证监会、财政部、人民银行、银保监会联合发布公告称，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，参与中国金融期货交易所国债期货交易。首批5家本土银行获批为试点机构参与国债期货市场，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

　　渣打中国总裁、行长兼副董事长，区域行政总裁（中国及日本）张晓蕾表示，中国坚定不移扩大高水平开放，特别是在更高水平上持续推动金融开放，为渣打银行在国内国际两个市场提供了巨大的发展机遇。渣打中国将继续支持全球投资者深度参与中国资本市场，支持中国资本市场进一步提升价格发现功能和服务实体经济能力。

　　在当前复杂严峻的宏观经济形势下，国债期货的风险管理功能要进一步发挥。未来应加快推出超长期限国债期货，不仅可以进一步提升超长期限现券品种的流动性和定价效率、进一步健全国债收益率曲线，还可以改善超长期国债市场投资环境，增加套保的匹配度，满足境内外投资者对长久期资产的配置和交易需求，提升防范化解金融风险的能力。同时，推动国债期权产品研究，建立场内利率风险管理体系的“双支柱”。

　　高盛高华证券副总经理孙祺表示，期待国债期货市场能够进一步增加超长期限的品种，例如三十年国债期货，从而进一步覆盖完整的国债收益率曲线。希望在国债期货市场稳步发展的基础上，适时推出国债期权，以填补场内利率期权产品的空白。这将增加利率衍生品市场的产品层次，从而形成更加完备的利率衍生产品体系。

　　对于整个金融市场而言，外资银行参与国债期货市场也是进一步深化金融领域改革、进一步扩大对外开放的重要一环。

　　中信期货研究所固定收益组负责人张菁表示，外资银行参与国债期货市场，有助于进一步匹配期现参与者结构，同时，引入更多样的交易者有助于完善期货价格发现。这也是中国债券市场对外开放的重要一步。

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