作者：张源/F3036698、Z0014713/

　　图片来源：文华随身行

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　　煤焦近期表现再次趋强，日线实现三连阳。此前市场对于焦煤供应有较强的增量预期。预计焦煤年初进口量将出现较大幅度恢复。其中蒙煤方面，疫情放松以后，288口岸通车量有望回升，对应焦煤供应增量在3万吨/日附近，其他中蒙口岸进口量预计也将同步增加。另外，澳煤进口消息不断释放，进口放开传闻愈演愈烈。尽管目前全球海运煤市场已重新布局，但放开进口，仍将补充国内焦煤供应缺口。而在焦炭方面，焦炭4轮上涨后利润好转，供应恢复，供需缺口消失甚至有所宽松。两方面因素叠加，导致市场对于煤焦估值大幅下行，盘面出现较大下跌压力，盘面焦炭大致给出了4轮左右下跌预期。

　　截至目前，尽管焦炭出现一定累库，但幅度不大，且焦企再次陷入亏损，下跌空间预计受限，市场情绪发生变化。进口焦煤方面，蒙煤因国内事件影响，通关出现较为明显的下滑，进口量反而出现下行。澳煤方面同样没有明确的进口时间表，且澳煤价格上涨较快，进口无明显利润空间。共同作用下，导致盘面情绪有所修复，出现一定上涨。

　　不过连续多日的上涨已经对煤焦利润有所修复，目前蒙3对应仓单成本约在1900-1950附近，盘面贴水并不大。而焦炭仓单成本约在2950附近，两轮下跌后约在2850附近，盘面贴水也有所减少。在没有新的驱动出现前，预计将维持窄幅震荡走势，上下空间均缩窄。

　　审核：韩业军/F0273312、Z0003142/

　　报告制作日期：2023年1月9日"

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