豆类年报

　　摘要：2022年上半年南美大豆减产一定程度上推高美豆价格重心，7-8月美国大豆主产区干旱天气将美国大豆单产下调至50蒲/英亩附近，同时也将美豆产量也下调至1.18亿吨左右，使得2022年下半年美豆价格在1400-1450美分/蒲存在较强的抗跌性。目前南美短期天气仍有反复，但从播种面积与播种进度来看巴西大豆丰产的概率较大而阿根廷则面临更大的不确定性。22/23年度国际大豆供给将会从21/22年的偏紧过渡为紧平衡再到供需均衡的状态。美联储偏收缩的货币政策对于美豆将会形成利空，进一步回吐前期量化宽松给美豆带来的涨幅。美豆价格在22/23年度预计先震荡后走低，上方空间在1500-1600美分/蒲之间，下方空间看到1000-1200美分/蒲。

　　2022年上半年国内豆粕价格走势基本是在追随美豆波动为主，但节奏上与美豆有一定差异，即美豆决定趋势，国内供应决定节奏。2022年一季度和三季度均出现大豆到港不足导致的现货与基差一起拉涨的情况。随着11月下旬大豆到港量的增加以及节前生猪出栏导致的需求减弱预期，豆粕现货预计会持续跌到春节之后，期货预计也会在基差收敛后随现货齐跌。大豆及豆粕库存恢复正常值以后，预计2023年国内豆粕价格走势大概率与美豆共振形成震荡-走低行情，豆粕主连期价下方空间看到3000-3300元/吨。05合约以逢高偏空思路对待。现货库存偏高的企业可以考虑及时降低现货头寸，库存偏低的企业继续考虑随采随用为主。由于豆粕价格不看大涨，因此可考虑适当进行卖出虚值看涨期权策略或买入看跌期权操作。

　　得益于大豆振兴计划，我国新作大豆产量有明显提升，也使得本年度国产大豆收购价出现高开低走的情况。但国产非转基因大豆较进口豆二依旧具备溢价优势且国产豆种植成本在逐年增加，因此豆一下跌空间不大，5000元/吨支撑力度较大，压力位则位于6000-6500元/吨，区间操作为主。

　　风险点：南美大豆大幅减产、国际油菜籽产量下调、中加贸易关系恶化、非洲猪瘟重袭。

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