2022年12月，PTA以振荡反弹走势为主，月初原油价格走低，成本压制叠加聚酯减产加码，PTA期价走低，之后原油价格反弹，宏观面回暖，终端呈翘尾行情，PTA期价从低位持续反弹。

　　产量小幅下滑

　　2022年12月，国内PTA装置月度产量预估403万吨，较上月小幅下滑31万吨，未能如前期预期一样回升。一方面，随着聚酯企业减产推进，叠加疫情影响，聚酯负荷步入下行通道，PTA工厂为了缓解累库压力主动降负；另一方面，新增产能释放节奏略微延后，东营威廉250万吨/年产能仅一条生产线八成负荷运行，嘉通能源250万吨/年产能其中一条生产线2022年12月22日试车，目前一条线满负荷运行，另一条线负荷七八成，预计1月份新增产能量产。从装置变动看，2022年12月检修及降负装置较多，包括逸盛、恒力及福海创等主流工厂。1月份受季节性及疫情影响，预计总体需求仍低迷，PTA工厂将延续降负策略，逸盛新材料360万吨产能开始停车检修。因此，预计1月份装置负荷将持续处于低位，但新增产能压力有所攀升。

　　聚酯企业降负

　　2022年12月聚酯产量预估410万吨，环比下降11%，聚酯执行减产，部分企业提前进入春节放假状态，产量环比大幅下滑。由于前期累库影响，特别是长丝企业降负意愿明显，聚酯负荷明显低于往年同期水平。

　　2022年12月中上旬，随着聚酯企业执行减产，以及疫情防控放开后终端呈现翘尾行情，长丝等聚酯类现金流有所修复。此外，长丝企业库存去化也较为明显，截至2022年12月29日，长丝企业库存21.4天，较2022年11月底下降12.5天，短纤及切片库存亦不同程度下降。总体看，聚酯企业库存有所下滑，特别是长丝企业。由于疫情防控放开，广州中大市场重启，2022年12月上旬江浙织机开工攀升至58%，之后随着感染人数大幅攀升，到岗工人大幅减少，叠加春节放假影响，江浙织机开工大幅走低。1月份下游放假，聚酯处于季节性低负荷阶段，预计聚酯负荷维持低位，主要关注节后需求修复预期带来的投机性需求情况。

　　截至2022年12月30日，PTA社会库存为199.8万吨，较上月底回升17万吨，聚酯减产，需求偏弱，PTA新增产能释放，使得PTA呈现累库状态。目前下游进入春节放假模式，PTA新增产能开始量产，季节性累库压力加剧。

　　综上，从成本端看，长期需求走弱预期压制原油价格，而下方有美国收储及产油国控油价等利多因素支撑。PTA方面，1月份处于季节性累库阶段，重点关注后期需求修复预期引发的投机性需求情况。MEG方面，与PTA类似，处于季节性累库阶段，供应影响低于PTA，亦需关注投机性需求带来的估值修复支撑。总体看，远期MEG和PTA价差存在修复预期。(作者单位：兴证期货)