国内：央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展；有序推进人民币国际化；有序推进数字人民币试点。此外，央行1月4日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日有3300亿元逆回购到期，因此净回笼3270亿元。

　　国际：美联储会议纪要显示，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素；担心金融状况出现“毫无根据的”宽松；与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；没有与会者预期2023年降息是合适的；与会者普遍认为，需要维持限制性的政策立场，直到最新数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，而这可能需要一段时间。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.79%报1860.7美元/盎司，COMEX白银期货跌1.3%报23.92美元/盎司。昨晚公布的联储12月FOMC会议纪要释放了相对鹰派的信号，联储官员认为持续的高通胀水平和不可接受的，需要维持限制性政策立场；没有联储官员认为2023年联储将会降息，且市场不应过度解读放慢加息步伐的举动。但是市场整体对此较为平静，金价不跌反涨，仅白银因此前涨幅较大而出现一定的回调。总的来说，市场当前已经基本消化了12月FOMC所释放的信号，会议纪要并未带来新的冲击，而当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础，难以对贵金属价格形成明显刺激；短期也缺乏新的矛盾点，因此贵金属价格整体仍将保持僵持。而白银受工业与投机属性影响，依旧有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1780,1880】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3，25.3】美元/盎司克。

　　投资策略：待金银价格回调时逢低做多，逢高做空金银比。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级，价格波动加大。

　　铜

　　LME铜跌0.83%，报8251.0美元/吨。上海升水80，广东升水105。国内12月PMI受疫情影响较11月再度走弱，但近期疫情扩散对于国内经济的扰动已经开始出现回落迹象，经济正在筑底。现货端支撑有所弱化。消费方面目前进入季节性消费淡季，现货市场成交走差升水下行，考虑部分企业节前仍有长单交付的备货需求，消费或保有一些韧性。保税虽有累库但窗口关闭不利流入补充供应，目前库存基数仍偏低，预计对铜价有弱支撑，预计价格回落幅度有限，关注63000-64000附近支撑。预计LME铜价核心价格区间【7800，8500】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，67000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME收2266.5，日跌44.5或1.93%。供应方面，西南地区限电抑制国内供应端增量。需求方面，虽部分企业因铝价下跌成本下行有一定备货意愿，仍难扭转需求弱势。库存累库趋势明显，到明年3月上旬社会库存预期在120w附近。现货贴水环比转差，但铝棒加工费打开上行空间。国内电煤价格弱稳运行，炭块价格小幅下滑，成本端下降。欧洲天然气价格继续下探，但部分欧洲冶炼厂的成本维持在高位；澳洲电价继续下降，美国电价小幅回升；海外现货升水方面波动不大，阶段性环比有所好转但持续性不强。

　　投资策略：短期17800附近很可能阶段性的见底，建议空头关注离场机会，关注累库幅度和现货情况。

　　风险提示：地产需求持续好转、疫情影响的到货继续恶化。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌1.33%至2255美元，沪铅下跌0.7%至15715元。现货市场报价贴水扩大，下游部分观望，市场成交相对偏淡。海外伦铅现货升水走高至60美元之上，近月软逼仓预期不止，铅锭出口盈利扩大。受春节季节性因素影响国内1月累库预期较强，但由于铅锭出口影响仍在，累库幅度或低于过往，目前铅市场存量资金仍处于高位，预计价格偏高位波动，沪铅波动区间为15400-16000元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2300美元/吨。

　　风险提示：疫情对消费的冲击。

　　锌

　　昨日伦锌窄幅震荡，重心略有下移，最终收报2986美元，跌幅0.12%。现货市场，上海市场对01合约升水320-330元/吨，广东地区主流品牌报价对02合约200-210元/吨左右，年前下游逢低会有备货的兴趣。冶炼厂缓慢提产，锌市场进入累库阶段，锌价暂时弱势震荡，核心运行区间23000-24000元/吨区间。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜市场伦镍大幅下跌，收于29200美元/吨，跌2135美元或下跌6.81%，沪镍02合约夜盘下跌7590元/吨至224760元/吨或下跌3.27%。主因或是外盘受资金情绪影响较大沪镍价格被动跟随，消息面青山电积镍项目已正式投产月产1500吨。宏观方面美联储加息渐入尾声美元指数持续盘整，国内新冠病毒实施“乙类乙管”和疫情达峰乐观情绪逐渐消化。产业方面纯镍消费受高价格抑制，现货成交寥寥，不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩，纯镍及二级镍价格严重劈叉。产业对镍需求支撑逻辑弱化持续施压镍价，但进口大幅亏损下，进口物流有限国内现货资源补充不足，叠加纯镍低库存对镍价有所支撑。因此我们认为镍价仍将僵持在高位，操作上观望或待价格冲高适当布空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于25145美元/吨，跌230美元/吨或0.91%；沪锡夜盘收207250元/吨，跌2830元/吨或1.35%，外盘因低库存而价格相对强于沪锡。从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度预计收窄，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价随市场情绪反弹，进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费一定抑制，弱化上行动力价格或表现僵持。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

　　风险提示：暂无。

　　焦炭

　　周三日内焦煤Jm2305收跌3.09%至1770元/吨，领跌黑色；夜盘企稳，收于1782.5元/吨。周三上午市场消息称国家发改委1月3日与中国大唐集团、华能集团、中国能源投资公司和宝武钢铁集团进行商谈，讨论恢复进口澳洲煤炭问题。根据我们的平衡表，在不恢复澳洲焦煤进口的情景下，预计2023年焦煤存在1085万吨的供应缺口；但如果恢复澳洲焦煤进口，参考正常年份澳洲焦煤进口量达到3000万吨以上的经验数据，这一缺口将被填补甚至转向供应过剩。因此，消息出来后，盘面焦煤应声跳水。不过，有消息补充称，这四家国企所购买的澳洲煤炭仅限自己使用。若如此，那么澳洲焦煤年进口量将有限，只是边际改善焦煤平衡表缺口。我们认为，后期仍需关注澳洲焦煤进口政策，如果中澳关系进一步改善，不排除进口扩大的可能。估值方面，根据1月3日澳洲中等挥发主焦煤FOB价计算的到岸仓单成本约2122元/吨，略低于山西产地焦煤仓单，目前盘面Jm2305贴水339.5元/吨或16%，贴水幅度较大。我们认为，短期若无进一步利空，那么受深贴水支撑，盘面焦煤可能企稳。

　　投资策略：短线多单。

　　风险提示：澳洲焦煤进口量恢复速度超预期，钢材需求复苏预期证伪。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收17640元/吨，涨幅-0.98%/-175元/吨，主力合约持仓7502手，日增仓+112手，交易金额13.16亿。不通氧553#（华东）现货升水210元/吨，421#（华东）贴水240元/吨。期货盘面工业硅昨日低开高走随后一直震荡走跌，市场活跃度一般，成交状况总体偏淡。现货硅价继续走跌，下跌50-300元/吨，主要在于需求端整体低迷，且硅料价格持续走跌加剧对远期需求的担忧，叠加上游生产和库存目前供应充足，行情偏弱运行。不过目前多晶硅利润仍较可观，投产还在进行中，短期内预计仍保持需求景气，加上硅价已愈发临近西南企业成本线，利润压缩，后市下跌空间预计有限。

　　风险提示：西南限产政策动向，下游多晶硅投产延后。

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