大多数美国利率策略师预计，只要劳动力市场走软和通胀消退，美国国债将延续近期的涨势，拉低收益率，并在2023年下半年使收益率曲线趋陡。

　　包括花旗集团、德意志银行和道明证券在内的机构乐观预测，美联储将在2024年下调隔夜基准利率。高盛的预测最为悲观，该行预计通胀将保持在不可接受的高位，但美国经济将避免深度衰退。

　　除了政策和通胀前景外，美国国债供应也是影响预测的一个关键因素。美国新债供应量在2022年有所减少，但如果美联储继续减持，债券供应量则可能会恢复增长。

　　以下是多位策略师对美债未来一年的看法：

　　2023年底美国国债收益率预测

　　美国银行

　　美国银行策略师Mark Cabana、Meghan Swiber、Bruno Braizinha 和 Ralph Axel表示：“利率可能会走低，不过此举将需要劳动力市场进一步走软，而且可能要到2023年晚些时候才会发生，”前景面临的风险更加平衡。

　　美国银行策略师预计美债收益率曲线将逆转倒挂趋势，并向正斜率移动。

　　“经济放缓，美联储最终暂停加息，成交量下降应该会支持美国国债需求，”而且向公众提供的债券净供应量应该会减少。

　　花旗

　　花旗策略师Jabaz Mathai和Raghav Datla表示：“在下半年反弹之前，美国国债有贬值的空间”，10年期国债收益率在年底为3.25%。

　　假设联邦基金利率将达到5.25%-5.5%的峰值，市场将消化2023年12月至2024年12月共计275个基点的降息。

　　美联储可能会从加息周期过渡到暂停加息和随后的政策放松。随着周期转向，远期收益率曲线可能变陡，这也是2023年最有希望获得回报的领域之一。

　　衡量通胀预期的关键指标——盈亏平衡通胀率将继续下降。10年期盈亏平衡通胀率在2.1%左右。

　　德意志银行

　　德意志银行策略师Matthew Raskin, Steven Zeng和Aleksandar Kocic表示，“虽然美国国债收益率的周期性峰值可能已经过去，但我们正在等待美国劳动力市场疲软的进一步证据。”

　　“美国经济衰退和美联储降息将带来更陡峭的曲线，但三个因素将阻止收益率进一步下降:持续的通胀压力要求美联储继续收紧政策，长期名义联邦基金利率为3%，以及更高的期限溢价。”

　　“在通胀较高和通胀不确定的时期，债券和股票的回报往往呈正相关。这降低了债券的对冲收益，债券风险溢价应相应上升。此外，债券供应的增加和央行量化宽松的减少，正导致供需方程发生重大变化。”

　　高盛

　　高盛策略师Praveen Korapaty、William Marshall表示：“我们对未来6个月利率的预测远高于远期利率，我们预计利率峰值将高于本轮周期迄今为止所看到的的水平。”

　　原因包括:美国经济可能避免深度衰退，通胀将具有粘性，需要更长时间的限制性政策。

　　此外，“美联储资产负债表的显著收缩”将导致“对公众的供应增加，过剩流动性减少”。

　　摩根大通

　　摩根大通策略师Jay Barry和Phoebe White表示，“一旦美联储维持利率不变，收益率应该会下降，长期收益率应该会走陡，与之前的周期一致”，并预计3月份的利率为4.75%-5%。

　　“需求动态可能仍然具有挑战性，”然而，随着量化紧缩(QT)的持续，外国需求反映出储备积累疲软和估值不具吸引力，商业银行的存款温和增长;养老金和共同基金的需求应该有所改善，但不足以填补缺口。

　　摩根士丹利

　　摩根士丹利策略师Guneet Dhingra表示，美联储加息周期将于1月结束，通胀放缓和美国经济软着陆将推动收益率逐渐走低。

　　到年底，2年期和10年期、2年期和30年期债券收益率曲线将比远期曲线更陡，曲线变陡集中在下半年。

　　美联储的路径可能比市场预期的更窄，以及对通胀粘性和国债市场流动性的担忧等因素导致期限溢价上升。

　　加拿大皇家银行资本市场

　　加拿大皇家银行资本市场策略师Blake Gwinn表示，美债收益率曲线可能在2023年第一季度继续趋于平缓，然后终端基金利率达到5%-5.25%，“通胀持续下降”以及降息预期应该推动收益率曲线变陡。

　　美国国内对美债的需求应该会反弹，因为投资者希望利用处于历史高位的收益率。

　　法国兴业银行

　　法国兴业银行策略师Subadra Rajappa 和 Shakeeb Hulikatti预计，美国国债收益率将在下半年逐渐下降，收益率曲线将保持倒挂，然后在下半年逐渐陡峭，“因为我们预计2024年初将出现衰退”。

　　美联储利率将达到5%-5.25%，并将保持在这一水平，“直到经济衰退真正开始”。

　　道明证券

　　道明证券策略师Priya Misra和Gennadiy Goldberg表示，“我们预计利率将再次出现波动，但我们认为久期风险更多是两面性的。”

　　由于“通胀非常缓慢地下降”，美联储可能会将利率提高到5.5%，并在这一水平上维持一段时间，然后随着劳动力市场走弱，美联储将在2023年12月开始放松政策。

　　“我们认为，市场低估了终端利率以及2024年降息的幅度。“

　　美联储加息周期结束应会改善对较长期美国国债的需求，这些国债“提供了进入衰退环境的流动性和安全性”。

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