2022-12-30 08:37:37 证券时报 

需求超预期下跌，成本压力持续高企……多重因素作用下，近年来水泥行业延续的高盈利局面不再，2022年全行业盈利水平遭遇史无前例的断崖式下滑。

业内人士预计，今年水泥全行业盈利或降至680亿元上下，较2021年近1700亿元的利润水平，同比约有60%的降幅。

水泥行业利润

同比大幅下行

过了冬至，河南地区晨间气温已降至零度以下。不过，除豫西地区施工受到严寒天气影响外，当地大部分区域基建项目仍维持了正常建设节奏。

当地一基建项目工程部采购负责人告诉证券时报·e公司记者，近日来伴随防疫政策优化，项目建设都在加紧推进，水泥等建材需求量较前期有所增长，但整体来看，全年水泥需求已明显不及往年。

“受错峰生产等因素影响，四季度一般是水泥市场年内价格高点。往年在11月到来年1月份期间，项目或多或少会出现水泥供应紧张的情况。但今年水泥行业整体需求欠佳，目前都是可以随时供货的状态，只要下单就能拉来货。”该负责人称，两三年前水泥市场需求火爆时，年末到厂价格每吨可以炒到六七百元。而目前加上运费和税费，P.O42.5水泥到厂价约500元/吨左右，比近两年同期都有所下降。

面对2021年利润同比下行，水泥行业曾对2022年业绩企稳回升给予期待。然而时至年末，水泥市场贯穿全年的弱势，早已超出行业上下游预期。

“今年水泥市场整体是高开低走的格局。年初全国均价在520元/吨左右，目前已降至440元/吨上下。期间在今年7月，行业一度步入大面积亏损，年度低价达到415元/吨左右。”对于2022年水泥市场的弱势表现，中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林用“历年未有”来形容。他表示，虽然今年全年行业仍维持总体盈利，但利润同比降幅之大前所未见，需求下滑幅度也达到了数十年以来的极值。

自2017年起，受供给侧改革政策拉动，加之水泥行业错峰生产推进，水泥市场景气度逐步提升。2018年，水泥行业总利润达到1545亿元，营业收入和毛利水平都创出历史新高。到2019年，水泥行业营收更是首次突破万亿元，全行业利润达到1867亿元的历史极值。虽然受疫情影响，但2020年水泥行业依然维持了1832.5亿元的利润总额，2021年利润虽同比下降10%，但全行业利润也达到1694亿元。

然而经历此前延续多年的高盈利后，目前水泥行业盈利水平已几乎持平于2016年。根据数字水泥网预计，2022年水泥行业利润预计大幅下滑60%至680亿元。从各区域的价格表现看，无利润增长区域，下滑幅度有所不同，利润下滑幅度较大的主要集中在珠三角、长三角、西南等地区。

水泥行业盈利跳水，在行业龙头企业的财报中已有显现。水泥行业上市公司发布的三季报显示，今年前三季度有19家公司实现盈利，2家公司出现亏损。而盈利企业中，有17家企业净利润出现下降，降幅超过50%的有7家。

弱需求高成本

挤压行业利润

水泥产品的特质，决定其不可长时间储存，企业库存多不超过三个月。所以水泥产量往往和需求量相匹配，产量大幅下降可明显折射出市场需求不佳的窘境。

根据国家统计局统计，2022年1-11月份全国水泥产量19.5亿吨，同比下降10.83%。预计全年水泥产量21.4亿吨，同比下降10%左右。“10%的产量降幅，意味着一年间2亿吨的需求没有了，这对于水泥行业来说是前所未有的情况，会造成明显的连锁反应。”陈柏林认为，2022年水泥行业在房地产市场深度下行等超预期因素冲击下，需求呈前所未有的“断崖式”下跌，且需求低迷贯穿全年，是造成市场价格低迷的主因。对比历史数据，2022年水泥产量已降至2012年以来最低值，年同比下降幅度，更为1969年以来的最低水平。

生意社分析师李雪颖也表示，2022年前11个月国内水泥产量是自2012年以来11年的最低值。其中11月单月水泥产量为1.92亿吨，同比下降4.7%，环比下降5.9%，需求同比去年更差，产能过剩矛盾加剧。

低迷市场需求致使价格一路下行的同时，水泥原材料煤炭价格却延续高位运行，成为冲击行业利润的另一重压力。

陈柏林称，2021年上半年煤炭成本还在每吨五六百元，下半年随着煤价持续攀升，部分区域煤炭到厂价已超过1400元/吨。2022年水泥价格持续下行，但煤炭价格却全年延续高位。市场采购煤价成本仍在1400元-1500元/吨，每吨比去年上半年要高出1000元左右。

作为高耗能行业，水泥的生产成本中，煤炭成本占比可达50%。有数据统计，煤炭单吨价格每上涨100元，水泥生产成本就约增加12元/吨。因此对比以往，今年水泥的单吨生产成本要增加超过100元。

海螺水泥就曾披露，受原煤和外购电价格上涨影响，该公司2022年上半年燃料及动力成本上升达39.42%。福建水泥(600802)2022年半年报也显示，受煤炭价格高位影响，该公司煤炭采购均价较上年同期上升46.65%。

除水泥行业外，2022年受需求不振和成本高企挤压的，还有钢铁行业。兰格钢铁网高级分析师王英广表示，今年以来，炼钢成本一直处于高位。进入11月份后，铁矿石、焦炭以及废钢等原燃料价格涨幅非常明显，整体炼钢成本的涨幅远高于钢价涨幅。因此钢厂利润一再被压缩，导致目前大部分钢厂已经处于亏损状态。据兰格钢铁研究中心测算，12月23日，三级螺纹、热轧卷板钢即期毛利分别为-145元/吨和-235元/吨，亏损幅度持续扩大。

需求提振缓慢

市场或延续弱势

四季度以来，宏观政策持续向好，使得市场对于来年水泥、钢铁等建材需求预期不断增强。不过采访中分析人士多认为，地产需求回归尚需时日，短期内水泥市场下行压力减弱，但或整体延续弱势行情。

“2023年国内地产将延续疲弱，基建将带动需求修复，但水泥需求大幅回升概率较低。明年上半年水泥需求预计与今年持平或仍有所下降。”陈柏林认为，供给方面，近年来虽然水泥市场价格出现大幅上涨，但产能过剩问题并没有得到根本性解决。通过技改、置换，水泥产能质量确实在近几年有很大提升，这也导致单位产品能耗下降的同时，产能生产实际能力也有所增长。

而需求方面，2023年水泥市场需求出现大幅下降或上升的可能性都不大。虽然地产相关积极政策频出，但从政策端到销售端改善仍需要时间，上半年地产需求依然不被看好，同时基建需求还将维持高位景气状态，整体需求下降幅度会大幅收窄。未来一年，如果企业能够从优化自身生产、降本增效着手，业绩或有望向好发展。

展望2023年的水泥行业，联合资信研报也分析，2023年全年水泥供需关系仍将呈季节性分化，需求难以全面恢复的情况下，整体供需矛盾有所缓和但仍较为突出，对水泥价格支撑不足；但煤炭价格仍高位震荡致使成本难以下降，预计2023年全行业效益将好于2022年，但仍低于2021年。