01

　　股指：市场成交额连续多日地量，四大期指全线收跌

　　【今日涨跌】四大期指全线收跌。IH2301收盘价为2630.2，收跌0.66%；IF2301收盘价为3868.2，收跌0.43%；IC2301收盘价为5869.4，收跌0.16%；IM2301收盘价为6269.2，收跌0.22%。

　　【市场表现】今日市场基本延续昨日走势，低开跳水，其后震荡回升，以大盘股为主的IH表现相对更为抗跌。超3300只个股收跌，市场情绪依然不佳，但已经看到资金想要拉升的迹象了，预计短期下行空间有限。成交额连续4个交易日维持在6000亿元关口，今日小幅缩量360.62亿元至6150.51亿元，北上资金小幅净卖出11.10亿元。

　　【基本面】第一，目前内外需均在走弱，11月经济数据均不及市场预期，比市场预期得要更差，经济下行压力很大，预计12月也不会非常乐观。第二，国内疫情防控政策全面调整后的阵痛使得现实仍旧偏弱，盘面很难出现较为强势的反弹力量。第三，12月的中央政治局会议和中央经济工作会议整体上增量信息不是很多，对于市场影响偏为利空。年末岁初的这个时候，尽管明年整体的预期偏强，下方存有支撑，但疫情防控政策全面优化使得现实偏弱，市场风险偏好难以全面反转。反弹的话，我们认为要看到进一步的政策出来或者要等到大家对疫情的敏感期过去，让需求恢复带来的景气度向好预期推动市场。

　　观点及建议：短期股指震荡为主，未看到明显的反弹力量，但已经看到资金想要拉升的迹象了。从市场风格来看，预计IH仍将继续强于IM。

　　02

　　贵金属：美指窄幅震荡，短期金银难改震荡格局

　　【今日行情】金银全线收跌。AU2302收盘价为408.36，收跌0.25%；AG2302收盘价为5286收跌1.44%。美国经济数据好坏参半，美元指数维持在104附近窄幅震荡，对短期金银影响有限，中期仍以支撑为主。近期实际利率带动十年期美债收益率走强重回3.8%，或将对金银中期趋势形成一定压制。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，12月28日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为918.51吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加48.65吨至14525.36吨。

　　03

　　焦炭：焦炭价格承压运行，盘面钢焦比仍有回升空间

　　价格：今日05合约延续日线级别窄幅震荡，收于2681，港口准一级仓单成本2967元/吨。

　　供应端：考虑盘面价格冲高回落，市场看涨情绪放缓，加之现货价格阶段性见顶，产地焦企加大出货力度，积极清库存为主，供应端由于焦化利润逐步修复，焦企不同程度提产，厂内库存稍有累积，

　　需求端：下游钢厂到货好转，补库进度明显提升，部分甚至放缓采购节奏，整体看焦炭供需面进一步转向平衡，随着原料端支撑走弱，市场参与者多有看弱预期，后市仍需关注上下游库存变化以及原料价格。

　　观点及建议：近期明显观察到焦企生产回升较快，而钢厂生产保持中位偏弱，短期形成供需小幅错配，焦炭价格承压运行，盘面钢焦比仍有回升空间。

　　螺纹钢：表需下滑社库累积，短期趋势动力依旧不足

　　价格：螺纹钢2305合约继续宽幅震荡，自昨日夜盘下行后，上午又再次回升。收盘价4048元/吨，继续站稳4000点上方，小幅收涨0.07%。上海中天现货价4060元/吨，较昨日暂稳。

　　供应端：本周螺纹钢产量271.63万吨，环比减少5.31万吨，供应继续小幅下行。但目前大幅下行动力依旧不足，预计短期仍以缓幅下滑为主。

　　需求端：本周需求继续下滑。表观消费量246.68万吨，环比减少19.53万吨。实际成交也维持低位，昨日建材成交为10.09万吨，淡季特征相对明显。

　　库存方面：目前库存继续累库。比较明显的是，本周社库累库相对明显，环比增23.06万吨。而厂库为179.13万吨，环比仅增1.89万吨。在下游需求明显转弱的前提下，螺纹钢厂库压力并不算大。而社库明显增加或意味着钢贸商节前冬储逐渐开启，未来仍需持续关注。

　　观点及建议：短期需求受季节影响持续弱势，但基本符合预期，对盘面压制作用相对有限。短期趋势动力不足，螺纹钢继续盘整。

　　04

　　原油：美元指数小幅反弹，原油震荡偏弱

　　期货市场，布油在83美元附近震荡整理，国内SC2302合约小幅收跌，收盘价552.2。

　　宏观方面：美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。美债收益率不断抬升，带动美元指数反弹和实际利率走高，利空大宗商品。

　　供应:OPEC+同意维持200万桶/日的石油减产政策不变。俄罗斯总统普京表示，俄罗斯可能会削减石油产量，并将拒绝向任何对俄石油实施价格上限的国家出售石油。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。

　　库存:截至12月23日，API原油库存下降130万桶，汽油库存上升51万桶，馏分油库存上升39万桶。美国至12月16日当周EIA原油库存-589.5万桶，预期-165.7万桶，前值1023.1万桶。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供应端的扰动，供应端OPEC本月会议并未对原油产量做出改变，国内虽然疫情政策有所调整，预计第一波疫情已经过去，需求有望反弹。短期原油价格震荡运行，中期需求端不断恢复，我们持有看多的观点不变。

　　甲醇:宏观预期转好，短期甲醇震荡调整为主

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收涨，收盘价2568。现货端，港口库存低，目前现货依旧强势于期货。

　　供应端:甲醇产量为157.37万吨，较上周增加1.55万吨，装置产能利用率为75.91%，环比+0.98%。海外装置逐渐恢复，关注明年伊朗装置的开工动态和新增装置情况。

　　需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周小幅提升。周内华东地区部分MTO装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷，其他装置均维持前期水平生产传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。

　　库存：甲醇港口库存窄幅波动，进口船货抵港速度尚可，但部分船只目前尚在卸货，华东提货维持略低水平，华南港口库存宽幅累库，内地企业库存同比偏高，企业为避免胀库，积极排库为主。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，基本面目前甲醇供强需弱，基本面变动不大，还是需要看宏观方面的走势，短期甲醇震荡调整为主，中期在国内调整疫情政策后，需求回暖，我们持有震荡偏强的观点。

　　05

　　棕榈油：需求虽小幅回暖，但供应压力依旧压制棕油价格

　　棕榈油2305合约日内跌0.24%，收盘8146元/吨；广州市场棕榈油7950元/吨。

　　最新消息：印尼将于明年2月1日开始强制执行B35生物柴油计划。1月份棕榈油与汽油的混合比例将保持在30%，生物柴油分配总量可能保持在1300万千升左右，预计某些月份的需求会更高。

　　供应：东南亚进入减产季，马棕产量下滑，且马来近日洪水严重，棕榈油供应仍存在一定担忧。

　　国际消息：欧盟新法案阻止进口与森林砍伐有关的商品，欧盟棕榈油在生物柴油和食品中的份额将大幅下降；印尼B35生物柴油计划对棕榈油形成一定支撑；原油需求恢复，国际市场宏观情绪回暖。

　　国内情况：国内棕榈油库存压力较大，压制盘面价格，且冬季棕油消费较为平淡，提振不足；多个大城市当前人员流动增加，后续市场或进一步复苏。

　　总结：棕榈油自身基本面提振有限，但国务院宣布后续将不对入境进行核酸检测，市场预期中国需求或进一步复苏，油脂板块整体得到提振。但由于自身利好有限，棕油持续向上驱动不足，或维持宽幅震荡运行。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油上行动力不足，宽幅震荡思路对待为宜。

　　豆粕：南美大豆供给担忧，豆粕依旧维持高位运行

　　豆粕2305合约日内涨1.04%，收盘价3882元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4675元/吨

　　最新消息：阿根廷种植进度50%，落后于去年同期15%，阿根廷优良率78%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中，巴西南里奥格兰德也极度干旱，存在弃种的可能，南美大豆产量担忧仍存。

　　需求端：底猪肉需求尚可，饲料需求维持刚性，但近日生猪大量抛售，后续需求端存在下滑趋势。

　　总结：国内供应端紧缺问题逐渐改善，但由于成本端存在供给担忧，豆粕依然维持高位运行。

　　观点及建议：国内供应紧张情绪逐渐缓解，但短期南美天气扰动仍存，美豆高位支撑市场，建议短期高位震荡思路对待。

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