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　　 PTA:下游即将迎来放假TA面临下行风险

　　本周期逸盛海南PTA装置负荷恢复，新材料PTA装置降负，其他个别装置负荷小幅调整，能投100万吨PTA装置重启再次延后，嘉兴石化220万吨PTA装置已停车，至12.23PTA负荷下降至60.3%。新装置方面山东威联PTA装置一条线投料，嘉通能源250万吨PTA装置已于昨天投料，目前已出产品。本周前后聚酯长丝装置继续有新增检修，个别工厂因工人问题降负，短纤负荷继续维持稳定，瓶片一套装置正在开启，后续将陆续出产品。截至12.23，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在66.8%，下滑幅度较供给端大。终端方面，加弹、织造、印染多环节因工人阳率提升而降低负荷，江浙终端开工快速下降。月底终端放假潮来临，工厂可能被迫提前放假。按往年惯例终端开工率在春节假期会大幅下降至20%左右，终端提前放假之下聚酯降负节奏有加速可能。在新装置持续输出以及需求走弱态势下，PTA仍有季节性累库压力，预估1月累库幅度在40~50万吨。“强预期”带来的涨幅已逐步兑现，伴随成本端支撑走弱及现实端转弱的矛盾，TA面临回调风险。

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　　乙二醇：供增需减乙二醇走势承压

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　　铜：短期缺乏方向性，震荡为主

　　(1)库存：12月28日，SHFE仓单库存26183吨，增379吨；LME仓单库存81400吨，减75吨。

　　(2)精废价差：12月28日，Mysteel精废价差1927，收窄230。目前价差在合理价差1363之上。

　　综述：国内防疫政策进一步放宽，地产利好政策逐步兑现，整体市场情绪表现乐观。供需面，进入消费淡季，市场需求维持弱势，同时，国内的产量和进口都难以在短期内出现大幅回升，明显的累库时间或将推迟至明年。国内库存再度去化，现货偏紧对价格仍然形成支撑。价格目前跟随宏观情绪波动，短期缺乏方向性，参考65000-67500。

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　　镍：维持高位运行，观望为主

　　国内防疫政策进一步放宽，地产利好政策逐步兑现，整体市场情绪表现乐观。国内精炼镍库存持续走低，现货紧缺，升水高企，支撑镍价。LME镍库存缓慢回升，现货大幅贴水，反应海外需求疲弱。预计镍价仍将维持高位运行，继续上行驱动有限。当前镍估值偏高，交易上不建议追多，观望为主。

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　　不锈钢：上下驱动均不足，暂时观望

　　受到短期疫情冲击影响，叠加淡季，不锈钢需求疲弱，社会库存持续增加，短期价格仍将承压运行。但向下亦存在较强成本支撑，下跌空间亦不大。当前价格跟随宏观情绪波动，短期缺乏方向性，预计宽幅震荡为主，建议寻找上下安全边际参与区间交易，参考16500-17800。

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　　畜禽养殖：鸡蛋现货终见反弹

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　　玉米与淀粉：玉米内外博弈加剧

　　对于玉米而言，国内市场逻辑未变，即期价呈现远月贴水结构，抑制中下游补库积极性，新作上市压力仍有待释放。但值得留意的是，目前盘面期价已经回落至美玉米到港成本一线，而巴西玉米报价亦有显著提升，这表明美玉米竞争压力有所缓解，可能会抑制美玉米期价继续下跌的空间。而对于国内而言，则需要留意南北方港口库存持续回落，深加工玉米库存低位，下游节前备货需求可能带动现货出现阶段性反弹。考虑到从时间上看临近去年调整的尾声，空间上看玉米期价贴近美玉米进口到港成本，观点转为中性，建议投资者前期玉米或淀粉空单离场后暂以观望为宜。

　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差持续收窄至前期低位，其中主导原因或在于供需端和成本端，即下游需求受疫情压制，而玉米深加工企业收购价持续回落。但需要留意的是，随着副产品价格逐步回落，带动期现货生产利润持续下滑，或有利于后期行业供需改善。在这种情况下，建议继续持有淀粉-玉米价差套利(如有)组合。

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　　螺纹钢：暂无突破驱动，继续日内宽幅震荡

　　市场进入季节性累库阶段，贸易商冬储意愿较弱，冬储大部分由钢厂完成，大跌大涨或需现货端完成库存转移，预计盘面或继续宽幅震荡整理，日内波动或放大。但上方电炉钢成本的压力会比较明显，关注上方压力区间(4050,4100)，下方(3850,3900)的支撑区间。

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　　焦炭：暂无突破驱动，继续日内宽幅震荡

　　横盘震荡，随成材波动。现货端，港口焦炭价格小幅度回调后保持稳定，继续向上驱动转弱，盘面随成材震荡，关注上方压力区间(2780,2830)，运行区间(2630,2780)，等待市场主线更加清晰。

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　　焦煤：暂无突破驱动，继续日内宽幅震荡

　　现货自身的驱动在转弱，蒙煤价格微降，预计整体维持宽幅震荡，短期偏强，预计短期焦煤05合约在(1800,1980)区间支撑震荡，短期上方压力(1965,1976)。

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　　锌：宏观情绪回暖，锌价偏向走强

　　28日沪锌隔夜收盘价格23805元/吨，涨跌幅0%，上海有色网0#锌锭(Zn99.995)现货报价24030元/吨，较上一统计日报价下跌10元/吨。

　　海外宏观仍处“高通胀”叠加“强加息”背景之下，全球经济衰退风险仍存，国内将新冠肺炎更名并实施“乙类乙管”，疫情对市场冲击走弱。国内锌矿端表现宽松，冶炼端仍有较高利润刺激冶炼厂追产，但受疫情开放影响整体开工率仍在走弱，需求进入消费淡季，部分企业停产检修或提前放假，现货市场供应偏紧，贸易商惜售，库存仍维持低位，上中游宽松加产，下游消费疲弱，后续或有锌产累库动作，但短期大幅累库可能性较小，锌价重心下移，短期价格震荡为主。

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　　铝：铝价仍有支撑，短期维持震荡

　　近期国内宣布对新冠病毒感染实施“乙类乙管”，开放国门优化管理，市场交投情绪提振。印尼表示从23年中旬开始禁止铝土矿出口，铝价获得供应缺口预期支撑。国内宏观延续内需向好，实际政策投放效果仍待市场检验，多地疫情蔓延对经济消费有消极影响，叠加进入消费淡季，需求走向更为疲弱，低库存现状仍存，价格有较强支撑，短期以震荡为主。

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　　豆粕：短期维持高位震荡，低多操作

　　外盘方面，CBOT大豆依然保持高位盘整，因南美天气升水以及大豆出口强劲构成支撑。虽阿根廷有降雨预期，但当前受干旱天气影响种植进度和优良率持续下滑，不确定性仍存。国内市场，11月进口大豆到港因密西西比河水位降低而延迟，但12月份到港逐步恢复，当前大豆港口库存累库速度也有所加快。油厂开机及压榨持续维持高位，豆粕库存已连续几周增加，但在榨利亏损下明年1-2月份缺口仍存，预计累库速度放缓。下游养殖利润近期大幅下滑，因冬季腌腊需求生猪大量出栏，饲企和养殖企业等采购需求减弱。短期临近交割月资金已逐渐转至05合约，在供应预期增加下延续近强远弱格局，若未明显利空行情下，预计豆粕仍将维持高位震荡，短期建议低多参与；中长期维持供给恢复预期，美豆及豆粕价格重心下移观点不变，关注南美种植情况，待丰产落地。

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　　油脂：持续上涨驱动不足，建议波段操作

　　外盘方面，国际原油以及外盘油价在情绪行企稳后，止涨回落，对内盘油脂支撑减弱。棕榈油支撑主要来自产地继续减产以及印尼生柴政策利好。数据显示12月1-20日马棕出油率减少0.14%，产量预计环比减少6.73%。但出口放缓限制马盘反弹幅度。而印尼将在23年1月开始实施B35计划。国内棕榈油供应较宽松，需求方面在冬季消费淡季下增量有限，棕榈油库存当前在供过于求下也进一步创历史新高，随着进口下滑预计在12月底后逐步见顶，短期供应压力较大。近期豆油下游成交有所回暖，进入传统旺季备货阶段提振，虽近期防疫政策优化，但下游消费需求未见明显好转，而棕榈油进入季节性消费淡季提振部分豆油替代消费。近期因11月大豆到港延迟，累库进度放缓。但随着12月到港修复，油厂压榨持续恢复后边际供应预计由紧转松，关注豆油库存修复情况，短期延续近强远弱格局。菜油在供应边际预期改善下，也预计维持近强远弱格局，但在库存尚未明显修复下，基差维持高位。随着进口加籽到港量逐步增加，菜籽累库进度加快。同时在刚需以及临近春节前备货下，菜油库存修复仍需时间。预计油脂在供应边际增加及下游消费整体呈现旺季不旺的局面，上方空间预计有限，短期油脂预计维持底部宽幅震荡，持续上涨驱动不足，建议波段操作，短线高抛低吸。

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　　贵金属：白银ETF持仓正向流入，贵金属价格区间震荡

　　 COMEX金价围绕1800美元/盎司整数关口震荡，因美联储直至2月初才召开下一次议息会议，市场观望下周即将公布的美国经济景气度数据。昨日SLV白银ETF持仓大幅流入48.65吨，中长期资金或相对看好银价表现。欧央行维持鹰派提振欧元，美元指数偏弱表现对贵金属价格形成支撑，建议沪金、沪银多单继续持有。

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　　工业硅：期货盘面放量上涨，但上方17500存在明显压力

　　12月28日，主力合约开盘后跌破17000支撑位，但做多资金入场马上拉高至17500压力位上方，而后价格围绕压力位上下震荡。从基本面来看，供需格局维持宽松，下游采购意愿仍旧低迷，以刚需采购为主，整体来看基本面偏弱将压制盘面价格大幅反弹。综合来看，建议单边策略以逢高做空，相对更具性价比。

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　　郑棉：美棉偏弱震荡。郑棉或再度试探1.4万关口支撑力度，看跌期权持有

　　现货价格重回1.5万之上，下游纱线、布料服装跃跃待涨，但终端接受度似乎不高。部分企业订单情况好转，据传部分订单可至1月。年关将近，叠加各省疫情峰值的来临，纺织企业员工到岗率和开机率始终维持低迷，这降低了企业年前进行原料补库的意愿。预计年前郑棉维持窄幅震荡走势。因节假日影响和01合约即将进入交割月，为防止资金异动，产业可考虑买入或持有看跌期权以规避节假日期间风险。

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　　聚烯烃:节前补库释放不及预期，聚烯烃或偏弱窄幅整理

　　近期聚烯烃涨跌互现。库存方面，本周国内PE库存环比下降1.30%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降3.31%，PE样本港口库存环比增加1.91%，样本贸易企业库存环比下滑3.33%。本周国内PP库存环比下降2.59%。其中主要生产环节PP库存下降、贸易商库存和港口库存均有上升。供应方面，供应方面，本周PE暂无新增检修装置；本周上海石化一套10万吨产能LDPE装置将开机重启；PP本周新增中原石化和上海赛科共计35万吨装置停车检修，中原石化另一6万吨装置将于本周开车重启。成本端方面，市场评估疫情下的需求前景和俄罗斯原油供应前景，欧美原油期货下跌，目前油制PE利润大约为-362元/吨，油制PP利润大约为-1624元/吨，相较年度偏低位置已有较大恢复；需求方面，PE下游方面，棚膜需求持续减弱，地膜订单跟进缓慢，农膜厂家仍略显谨慎，坚持刚需采购。PP方面，BOPP整体成交一般，BOPP企业未交付订单多数在5-15天，部分至1月中旬。综合来看，原油成本小幅反弹，但对聚烯烃支撑较俄乌战争初期仍有明显减弱，同时下游需求在春节前多以刚性补库为主，需求较弱，难以大幅放量，终端即将进入“休眠模式”，下游因生产线人工不足导致开工下滑，需求进一步承压，节前补库需求释放不及预期，供需矛盾改善不大下，预计今日聚烯烃窄幅偏弱波动。此前关于宏观利好的炒作情绪一定程度上支撑市场价格，但持续性不会过长，短期暂时维持小幅调整，中长期依旧有下行风险。12-明年1月PE、PP仍有多套装置等待投产，叠加进口套利窗口打开，供应压力不减。塑料供需趋弱累库下高空思路不变，上行空间有限。预计近期在供需弱平衡下聚烯烃将窄幅偏弱整理，短期PP7800左右支撑较强和PE8150压力位左右支撑较强。仅供参考。

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　　股指：IC多单持有

　　昨日权益市场震荡调整，临近年底，盘面结构性轮动加速且两市量能难以有效释放，大盘受周二形成的向上跳空缺口的引力作用，盘中还有回调压力，短期上行空间有限。考虑前期中小盘的超跌及开放政策的利好落地，市场或以结构性行情为主，短线看技术性超跌反弹，建议IC多单持有。

　　淀粉-玉米价差持续收窄至前期低位，随着疫情放开后行业供需改善，价差有望走扩，建议继续持有淀粉-玉米价差套利组合。

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