昨天央行再次开展1500亿元逆回购且中标利率下调0.15个百分点，进一步体现降低市场资金成本的意图。在货币宽松的同时，财政政策也日趋积极，财政部长楼继伟表示，经批准，今年下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度。下一步将实施更有力度的财政政策，加大力度推进重大项目建设，提前下达2016年重大项目建设投资计划。另外，财政部第二批PPP示范项目将出，各地共上报约700个项目，项目评审接近尾声，不久将对外公布。相比首批示范项目，第二批示范项目覆盖的范围更广、项目数量、投资额度都要大得多。住建部等六部委也松绑楼市“限外令”，对于促进外企在华投资房地产有积极作用。

我们之前在晨会中也说过，面对不断加大的经济下行压力，除货币政策外，下半年财政政策将更为积极，财政政策的持续发力和更有力的政策措施必不可少。财政政策支持下的基建投资对经济的作用具有效果明显、见效快的特点，只有在短期内快速稳住经济下行的断崖式势头，才能同时稳住市场信心。最近管理层在稳定市场信心方面其实做了很多工作，包括外媒报道的，中国央行干预人民币外汇掉期市场，旨在减弱人民币贬值预期；中国当局在昨天下午交易时段入市干预，买入部分蓝筹股，提振股市；中信证券八人涉嫌违法被查；国新办将于今天上午10时举行国务院政策吹风会，介绍养老金投资管理有关政策措施；多位银行人士指出，证金公司已向银行再次申请同业拆借，规模可能在1.4万亿，期限在一年左右，这是证金公司第二次大规模筹集“弹药”等。资金方面，两融的压力其实已经很小，保证金也有回流的势头，沪股通本周前4天累计净流入287亿元，创出开通以来的单周净流入记录等。很明显，积极因素在不断地进行积聚，这些都有利于投资者信心的快速恢复，积极因素积累到一定程度必会发生作用，所以现在已无需悲观，可积极期待短期反弹的出现。

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