12月19日，双焦主力05合约均出现超过6%以上的回调，其中焦炭05大跌6.84%收于2691.5，焦煤05大跌6.36%收于1855.5。双焦为何大幅回调？基本面是否出现了变化，多头是否无望了？

　　双焦大幅回调的根本原因还是宏观预期出现了松动。11月以来的这波上涨本就是宏观预期驱动的，从最初的放松疫情管控传言、到疫情防控措施逐步优化、再到地产端一系列利好政策，盘面被宏观预期拉起来后，市场情绪明显好转，进而带动现货市场出现好转，并在一段时间内呈现出期现共振上涨的格局。然而，疫情管控真的放开后，随着社会面感染人数的激增，经济、社会生活在短期受到了较大的冲击。同时，本被寄予厚望的年底中央经济工作会议，在上周五结束：会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长被置于更突出的位置；会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力。市场很快捕捉到无新的利好政策出台，政策利好预期暂落空，黑色期货在周五夜盘便出现了跳水，今日是在周五夜盘的基础上跌幅扩大了而已。双焦今日的跌幅大大超过了成材和铁矿，还是与双焦自身高波动率相关。双焦的持仓量、成交量与螺纹、铁矿相比，根本不在一个量级，因此资金的变化容易引起双焦更大的波动。

　　双焦基本面的变化并不大。焦炭方面，四轮提涨开启，暂未落地。焦企亏损收窄，提产明显，但因原料煤亦涨价，焦企成本抬升下，提产幅度整体有限，目前焦炭供应仍偏低。需求端铁水微增，钢厂生产持稳，原料到货好转，考虑厂内低库存，钢厂采购积极性较好，市场预期第四轮落地应无问题。焦煤方面，供应端，临近年底，部分主产区煤矿已完成全年任务，现已开始自主减产。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车800车以上。需求端物流改善，焦企补库加快。短期下游补库加快、现货维持强势对双焦近月合约形成支撑。

　　至于05合约，多头是否还有机会？

　　笔者认为，今日的大幅回调并不意味着盘面彻底转势。随着第一波感染的人陆续康复，疫情管控放开对经济、生活的冲击会逐渐减小。而稳增长仍然是明年经济工作的主线，预计稳增长政策尚未出尽，对于主要靠预期拉动的05合约来说，仍有可为。等待市场情绪修复，仍关注05合约多配机会。

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