宏观

　　1、日本央行议息会议决定维持基准利率-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期，另外将每月购买公债的规模从7.3万亿日圆增至9万亿日圆。但是日本央行意外宣布将允许10年期公债收益率在0%的目标上下浮动50个基点，浮动区间较之前的25个基点更大。政策引发市场猜测日本央行的超宽松利率导致汇率不受欢迎的大幅贬值的政策或许有转向，至少对日元汇率升值的预期开始出现。消息公布后日元债市巨震荡，国债收益率当日大涨到0.46%，接近新设定的上限位置，日元兑美元汇率上涨5%。有市场人士担心日元政策转向或引发流动性收紧，不过日本央行仍扩大购债规模，表明日本央行对现有的超宽松政策进行微调，远远谈不上退出，对资本市场后续的影响可能不大。不过受此影响美元指数昨天跌幅达1%，大宗商品则整体向上，反映美元指数下跌的影响。技术上看美元指数在最近一个月震荡向下，目前反复测试104，有持续走弱的可能，对商品影响偏多。

　　2、德国宣布将于2023年完全禁止进口俄罗斯石油。另外沙特能源大臣表示如果2023年初出现原油短缺也不足为奇，OPEC+必须保持主动和先发制人，或暗示沙特已准备好采取行动以维持油价目标。

　　现货

　　1、LME库存小减，目前库存8.26万吨，本周库存波动不大，现货贴水收窄到20美元左右。沪铜升水维持在400元，因连续两周比价不利导致库存堆积在保税库，国内社会库存重新减少。而保税库存目前增至6万吨，提货升水已报到60美元甚至更低，反映了中国年末需求减弱的压力。

　　2、本周现货持续转淡，预计20号以后下游工厂将开始提前放假，加上年末因素，后面消费进一步下滑，国内升水难持续，将开始累库期。今天铜价小涨，但精废杆价差扩大到1200元，突显终端实际需求疲弱，完全无意跟涨。不过受炼厂检修等影响，12月炼厂排产继续不及预期，1、2月是传统假期，供应压力有限。整体看虽然存在部分铜杆等中间产品的库存增加，但电解铜累库确实持续低于预期，对铜价没有明显的压力。

　　3、消息面，海关公布11月中国精铜进口量为38万吨，环比大增43%，废铜进口16万吨，环比增加43%。然而11月国内主流库存仅仅小增2万吨，或暗示终端实际需求仍保持平稳。另外秘鲁总统被弹劾逮捕后引发的社会抗议活动不断扩散，目前矿业集中区多个重要矿山都受到波及，第一量子因未能与巴拿马政府就新的特许经营权达成协议，被暂停了Cobre铜矿的运营，该矿年产量达30万吨。近期集中的供应干扰消息导致铜矿加工费有所下调，目前暂不影响炼厂利润，但也暗示明年矿山干扰可能又将大幅超预期，在供应紧平衡的背景支撑逐步体现。

　　4、总结：日本央行意外政策微调，但商品反应美元贬值影响，暗示整体仍偏多头，国内正经历感染高峰，情绪整体情绪略偏空。现货方面淡季效应突出，资金持续离场缺乏主动性，小节奏上跟随资本市场情绪波动，缺乏持续性。市场主导逻辑转向明年旺季预期，但眼下随着下游放假离场，价格上涨缺乏推动力，维持回落后逐步买入思路。技术上看64000下方平台中期强支撑区，接近逐步买入。

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