期市早班车|2022年12月15日

　　品种：纸浆、豆粕、硅铁、沪银、沪镍

　　01/纸浆

　　日内纸浆下行，期价收跌。供应方面，上周纸浆主流港口样本库存量为177.0万吨，环比上涨0.8%，主要港口转为累库。10月纸浆进口量同比增速放缓，海外供应端修复不及预期。需求方面，10月欧洲纸浆港口库存大幅累库，鹰派加息政策对全球经济的抑制逐步显现，后市欧美市场纸浆需求下行压力增大。国内方面，原料浆价高位运行，生产成本难以下降，叠加部分地区受疫情影响物流不畅，纸厂整体运行规模变化不大，多维持刚需。近期巴西大厂下调阔叶浆售价，未来纸浆价格或逐步步入下降通道。

　　02/豆粕

　　12月14日日盘豆粕主力2301跌1.72%收于4289元/吨，因国内生猪价格下跌，饲料需求可能下滑。沿海豆粕现货价格4680-4760万吨，较上日跌30-70元/吨。USDA周二公布了14万吨的大豆销售大单，提振市场人气。且美国公布的11月消费者通胀低于预期，令市场认为美联储会放慢加息步伐，有利于支持风险偏好。同时阿根廷本周大部分地区依然干燥，在降水稳定前该国大豆状况仍然不佳。预计美豆高位震荡。国内方面，12月大豆到港量预计将达1000万吨以上，刺激油厂开机预计继续维持高位，豆粕供应增加。且生猪价格走低，令市场担心春节期间的饲料需求，抑制豆粕需求。但饲料企业目前的豆粕库存仍处于低位，且临近春节及元旦，备货意愿较强。预计油厂豆粕库存将缓慢回升，短期豆粕01价格偏弱震荡。

　　03/硅铁

　　宏观方面，美国11月季调CPI超预期；原定于本周召开的会议因为疫情原因推迟。钢招方面，河钢12月硅铁招标价8700元/吨，环比上涨50元/吨；采购量1399吨，环比增350吨。供给端，上周硅铁产量11.27万吨，环比下降800余吨。如今主产区利润很高，后期产量或不会大幅下降，但是由于节假日临近，产量上行空间也同样有限。需求端，当前利润水平仍旧低下，盈利钢厂比例回落至22.51%。集体减产背景下，铁水产量连续下行，叠加淡季需求不佳，后期对硅铁需求难有大幅增长；但是当下钢厂硅铁库存极低，后期这一部分补库需求或阶段性推动价格上涨。总的来看，宏观利好、硅铁钢招价格环比走强，阶段性补库需求或短期内抬升硅铁价格。但是当下基本面供强需弱，且钢厂补库后无更大需求，逢高空思路。

　　04/沪银

　　美联储在12月议息会议上加息50基点落地，点阵图显示后续还需加息75基点，终点利率水平相对9月点阵图有所提高，贵金属价格震荡。美国11月通胀同比数据超预期回落，11月新增非农就业人数大幅超预期，就业市场仍然偏紧，但欧美11月制造业PMI指数均跌破荣枯线，市场担忧明年美国经济陷入衰退的可能性增加。近期多位美联储官员发言强调加息继续，通胀压力依然严峻，宏观预期存在反复，令贵金属上方承压，仍需更多经济数据支撑才能确认加息终点，但市场已对5%的加息终点利率定价，贵金属下方存在支撑。加息终点利率或高于此前预期，预计近期白银价格走势将延续震荡，操作上不建议继续追高，建议短期内持区间操作思路，参考运行区间沪银主力5150-5500。

　　05/沪镍

　　沪镍主力合约日内下跌1.32%至219700元/吨。因印尼或解除镍矿出口禁令叠加国内疫情放开的负面影响逐渐显现，镍价有所回落。宏观方面，美联储即将宣布12月加息的讨论结果，全球加息压力有所缓解。国内感染疫情人数较多，对劳动参与率与消费的冲击较大，宏观情绪有所降温。供应端，纯镍进口供应乏力，叠加部分冶炼厂检修，纯镍供应偏紧。产业情绪有所回暖，镍矿价格暂稳。成本支撑下，镍铁议价重心略有上行。硫酸镍终端需求有所下降，三元材料产业链逐渐减量，硫酸镍供应逐渐宽松。需求端，新能源汽车环比增速有所回升。不锈钢市场冬储备货意愿微增。预计短期镍价或高位震荡运行。

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