总结：

　　在经过一轮售粮高峰后，随着现货价格回落，基层的挺价情绪逐步增加，此外部分粮库开库收购，支撑市场看涨情绪，但在需求端，随着生猪需求旺季的来临，生猪迎来阶段性去产能，而随着饲料企业的大幅补库，继续增加库存的意愿不强，部分中小企业虽有一定补库需求，下游企业目前以刚性补库为主；深加工企业下游采购心态偏谨慎，市场订单数量依旧偏低，市场需求确实低迷，因此本周市场购销节奏放缓。综合来看，短期国内市场供需进入僵持状态，现货价格维持稳定。由于目前进口玉米陆续到港是近期较大的利空因素，这也是01合约处于贴水以及近强远弱的主要原因，短期利空情绪还需要消化。春节前基层售粮节奏以及下游企业的备货节奏，是决定接下来走势的关键。

　　期货方面：本周2301合约止跌企稳，在2850关口震荡，短期维持震荡。受一季度巴西玉米到港的影响，本周2303合约偏弱震荡，今日收于2800关口下方，短期利空情绪仍在，因此2303合约继续偏弱震荡，预期2700是目标支撑位。

　　短线者，可在2303合约空单继续持有。

　　短线套利者，可做扩2301合约玉米淀粉以及玉米价差，进场参考点位80，目标200，止损50。

　　第二部分：国内市场解读

　　2.1 购销热度下降，供需维持平衡状态

　　本周全国玉米市场现货价格稳定运行，全国大部分现货价格保持不变，东北继续保持稳定，本周山东地区晨间到车未卸车辆保持在500辆上下波动，加工企业没有压价收购，顺势采购为主，农户及贸易商节前变现需求仍旧较大，物流的畅通也刺激现货端的出货意愿，但对低价相对抗拒，因此整体处于谨慎出货的状态。港口方面报价稳定，库存水平仍低于往年均值，市场整体维持供需平衡状态。

　　2.2 新库收储支撑，释放利好信号

　　近期中储粮和地方储备库的收储开售，其中山东潍坊昌乐直属库的收储公告，三等干粮的收购价格来到了1.5元，一等和二等干粮分别在1.55元和1.54元的高位收购，整个市场的持粮主体真的是精神大振，要知道这是政策性收购，一般来说临近元旦春节的情况下，不会再启动新库点收购，一方面是给市场收购让路，一方面是收购时间也不多。现在正处于农民售粮的阶段，尤其是11月份被封控的主体，在这样的情况下，优先去保护农民的种植收益，提高农民下一年度的种植积极性，而最有效的方法，就是宣布高价收购来提振市场价格。

　　2.3 美玉米进口成本下降，拖累国内玉米价格

　　据中国海关数据显示：2022年10月国内玉米进口量54.7万吨，较2022年9月份153.4万吨减少98.7万吨，环比减64.3%，目前美国依然是我国进口玉米主要来源国，美玉米价格高低直接影响我国进口玉米成本。

　　根据美国谷物协会公布的美玉米FOB价格估算可知，2023年4—6月船期进口美玉米到港完税价格为2850—2900元/吨。且随着美玉米盘面价格进一步下调，未来我国进口美玉米到港成本有望进一步下降。建议玉米市场参与者降低敞口头寸，以规避价格变动风险。

　　2023年玉米配额依然为720万吨，也就是说国家并没有放开进口市场，玉米价格的主导权仍在国内。今年国内与巴西签订的玉米进口协议，主要是为了弥补进口乌克兰玉米的缺口以及增加玉米来源，减少对美玉米的依赖（以往进口玉米主要是美国玉米以及乌克兰玉米），但即使12月开始进口巴西玉米，也主要为了调节国内玉米价格，不会对国内玉米供需格局产生实质性影响。

　　2.3 港口库存小幅回落，现货价格维持稳定

　　截止12月9日，北方四港玉米库存共计249.3万吨，周度环比减少16.1万吨，周度下海量为43.7万吨，环比减少12.2万吨；截止12月9日，广东港内贸玉米库存共计29.1万吨，周度环比减少5.5万吨，外贸库存49万吨，周度环比减少1.1万吨，广东港口玉米总库存为78.1万吨，周度环比减少6.6万吨。

　　从港口库存数据来看，本周因北方进入全民抗役阶段，由于大面积感染，港口上量受到较大的抑制，因此本周港口下海量以及库存均双双下降；但随着巴西、美国进口玉米持续大量到港后，库存有望回暖，12月港口玉米供应偏紧的状态将有望缓解，短期南方港口玉米现货价格维持稳定。

　　2.4 饲料下游采购意愿不强，需求有所减弱

　　从本周的饲料企业库存情况来看，东北样本饲料企业库存整体稳定，个别提高，地区总库存水平环比上涨。另外部分下旬有进口玉米到货，预计12月上旬采购意向一般。目前销区大型的饲料企业大部分已经完成节前的建库，继续增加库存的意愿不强，部分中小企业还有一定补库需求，下游企业目前以刚性补库为主。

　　随着肥猪需求旺季来临，生猪进入阶段性去产能，饲料需求有所减弱，买货节奏也会逐步放缓。但在高价豆粕的刺激下，优质玉米转化为氨基酸以及其他替代饲料蛋白需求增加，从饲料工业协会的样本企业数据来看，饲料中玉米添加比例已经连续增加了3个月，加上小麦玉米价差高于300元/吨，小麦失去替代优势以及饲用稻谷在9月底已经停拍，因此短期猪饲料需求虽然会有所减弱，但减少幅度有限。

　　2.5 短期深加工下游需求偏弱，但春节临近有望回暖 原料价格回落及需求疲软双重利空因素导致，本周玉米淀粉价格大幅度回落。目前下游采购心态偏谨慎，市场订单数量依旧偏低，一定程度上反映了市场需求确实低迷，据Mysteel市场调研场反馈，同比下降30-40%，尤其是造纸行业减量较为明显，多数纸企春节期间停机天数较去年翻倍。随着春节临近以及疫情管控措施进一步优化，生产企业去库、接单意愿将逐步增加，玉米淀粉价格有望企稳，并给玉米价格带来一定支撑。

　　期现数据图

　　姜振飞

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