1、 宏观方面，美联储如期加息50BP，不排除下次会议将进一步放缓至25Bp。此外，加息高点中值预测升至5.1%，并且传递了高利率将会持续较长一段时间的信息。本次会议比预期的略显鹰派，资产反映分化。国内方面，11月经济数据大幅走弱，反映淡季以及疫情的双重影响，但当前有色主要交易逻辑侧重于疫情的发展路径以及明年旺季的消费增长兑现情况。

　　2、SMM铝锭社会库存48.2万吨，周度下降1.8万吨，本月以来已实现降库3.4万吨，再创新低，包括无锡、巩义和华南地区库存均表现为去化。SMM分析认为铝水转化率提高以及铝厂直发下游导致在库库存减少。本周贵州铝厂因限电减产，预计12月铝锭累库数量可能会低于往年同期水平，支撑价格。

　　3、现货方面，据Mysteel报道，沪铝走弱至19000元/吨下方，但月差扩大，货源充裕，下游采购意愿不佳。华东成交18920元/吨，佛山地区出货不多，需求亦一般，供需两淡，均价18745元/吨。铝棒市场来看，铝价下跌加工费震荡上行，交投有所好转，或反映后市情绪回暖。

　　4、 总结：消费预期兑现之前，宏观有望继续维持偏多氛围。但铝现货市场表现差强人意，淡季特征显著，现货大幅贴水，支撑在于当前社会库存仍维持低位，回落空间相对有限，年末效应下价格短期运行偏中性。今日18500-19000元/吨。

　　5、锌市场，临近交割，现货升水上行但成交仍然疲弱，整体交投继续呈现淡季特征。

　　6、周一SMM国内社会库存小累至5.55万吨。今日LME库存下降至仅3.65万吨，现货对3月合约升水回落至23美元/吨。当前价差结构和库存水平不支持价格在淡季大幅回落，但从供需来看当前逼仓的风险也不大。

　　7、近几个月国内锌冶炼厂由于疫情原因干扰量高于预期。而国内自12月初以来加快放松对疫情的管控，目前国内受影响的炼厂基本已实现复产。预计未来数月国内干扰中断将逐渐减少，基于高冶炼利润以及相对充裕的原料之下，冶炼产量将会逐步释放。

　　8、而海外供应商，10月中旬以来，海外能源价格有所上行，且全年均值仍大幅高于去年同期水平，时值2023年长单谈判期间，炼厂进一步减产或者快速复产的可能性低，整体供应有望维持稳定。

　　9、总结：宏观中期利多预期继续支撑价格。基本面上现货市场淡季特征显著。供应端国内供应增长比较确定，海外1季度复产概率低。消费端关注国内年后增长预期兑现情况。LME现货升水下降，但库存极低，强势结构下预计价格仍然偏强。国内年底价格影响偏中性，中期维持偏多思路。今日24500-25000元/吨。