国内：11月我国经济受到疫情扰动与地产市场走弱的影响，持续承压，经济数据全面回落且不及预期。规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%。前11个月房地产开发投资额、商品房销售面积、房企到位资金同比分别下降9.8%、23.3%和25.7%，降幅有所扩大。同时，11月份全国城镇调查失业率上升至5.7%。但是随着近期金融十六条的出台以及疫情管控政策的放开，未来我国经济或有望逐步修复，其中此前承压较为严重的居民消费板块修复斜率值得关注。

　　国际：海外主要经济体持续收紧流动性，继美联储之后，昨日欧洲央行如期加息50个基点，在连续两次加息75个基点后放缓紧缩步伐，利率水平达2008年12月以来最高。该行同时宣布，将于明年3月份开始缩表。欧洲央行预测，欧元区经济将在今年四季度和明年一季度陷入萎缩，同时大幅上调通胀预期。英国央行也宣布加息50个基点至3.5%，为连续第九次加息，利率升至2008年10月以来新高水平。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘整体收跌，COMEX黄金跌1.74%报1787.1美元/盎司，COMEX白银跌3.55%报23.28美元/盎司。联储议息会议如期放缓加息，但鲍威尔的表态依旧整体偏鹰，面对“higher for longer”的利率预期，贵金属价格有所承压回调。展望未来，短期内贵金属将不会面临流动性收紧的实质性压力，价格或继续保持偏强震荡，但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1750,1880】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3，24.7】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。

　　铜

　　LME铜跌2.69%,报8295.0美元/吨。上海升水0，广东升水310。欧美加息幅度如期缩小，市场或对加息放缓已有所消化，昨日美元反弹令金属价格承压。并且当前市场在交易乐观预期阶段，但现实的兑现情况与乐观预期仍有差距。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计LME铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME收2384，日跌60。周内库存仍表现不差，到货依旧偏少，维持下去库存会下降至45w附近，关注未来两周的到货情况；现货升水依旧偏差，成交略有好转；海外现货升水基本持平，并未见持续上涨。欧洲燃气库存超季节性下降，天然气价格重返强势，欧洲的成本维持在高位。

　　投资策略： 空头部分减仓后继续持有，短期宏观情绪依旧不悲观，且现货端支持01合约补涨，关注累库的持续性。

　　风险提示：宏观需求大幅好转。

　　铅

　　隔夜美联储偏鹰派言论扰动市场，伦铅下跌1.42%收至2145.5美元，沪铅收涨0.29%至15535元，现货市场维持小幅贴水15元。12月交割量达到2.5万吨，本周沪铅资金持续流出，市场乐观情绪有所消退。进入12月，原生铅炼厂复产及再生停产并存，随着终端铅蓄电池企业开工下降，终端成品库存回升，市场情绪开始转为谨慎。预期铅价震荡偏弱，沪铅价格主要波动区间为【15400-15800】元/吨，伦铅主要价格波动区间为【2100-2250】美元/吨。

　　风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。

　　锌

　　昨日伦锌大幅下挫，最终收吧3163美元，跌幅2.93%，伴随着back结构亦有所收窄。现货市场，上海市场对01合约升水350-380元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约470-480元/吨左右，临近春节，叠加防控放开感染率提升，下游生产进入季节性淡季。

　　投资策略：空头继续持有。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于28255美元/吨，跌125美元或下跌0.44%，沪镍01合约夜盘下降1060元/吨至216030元/吨或下跌0.49%。国内外宏观回暖情绪已基本消化，纯镍现货资源持续偏紧还有所支撑，但高价格抑制现货需求，同时二级镍表现疲软拖累镍价。产业方面纯镍价格高企现货几无成交，随着不锈钢减产延续增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈持续施压镍价。因此价格上我们认为210000元/吨上方价格继续上行空间有限，远月合约可适当择机布空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于23410美元/吨，跌965美元/吨或3.96%；沪锡夜盘收于189350元/吨，跌4180元/吨或2.16%。昨日美元走强令金属价格承压。本轮锡价反弹源于预期向好提振，但供需格局迟迟难以兑现乐观预期。从锡基本面来看，国内显性库存明显增加，矿端过剩正在向锭传导，消费则持续表现低迷，预计短期内锡价将持续受拖累，价格随市场情绪有所消化后有承压回落风险。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

　　风险提示：暂无。

　　螺纹

　　周四夜盘螺纹钢Rb2305收涨2.58%至4135元/吨，连续两天领涨黑色。周四夜间新华社报道国务院副总理刘鹤的讲话，指出房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，正在考虑新举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信息回暖。该消息强化房地产政策利好氛围，进一步提振房地产钢材消费复苏预期，支撑价格延续涨势。我们测算2023年房地产粗钢消费同比增速或不低于4.2%，总粗钢消费增速或不低于2.4%。维持近期观点，即在钢材消费复苏预期证伪前，包括螺纹钢在内的黑色整体维持偏强运行。

　　投资策略：螺纹单边偏多操作，或买05抛01反套。

　　风险提示：钢材需求复苏预期证伪。