编辑：宁证期货房俊
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1.宏观经济走势
锰硅和硅铁作为重要的钢铁行业原料，宏观经济走势必然影响钢铁行业对于二者的需求，进而对铁合金价格产生影响。例如2018年四季度，随着贸易争端的逐步发酵，对未来宏观经济的悲观预期导致锰硅和硅铁价格在短期内就出现了较大幅度的下跌。而2021年铁合金价格的震荡上行，除了本身行业能耗双控的影响，更大的背景是在全球流动性充裕，国际大宗商品市场价格整体上移的背景下进行的。
2.钢铁行业利润
锰硅和硅铁绝大多数需求都来自于下游钢铁行业，钢材的利润情况会直接影响钢厂开工情况，进而对铁合金价格产生影响。特别是钢铁企业每月招标采购是国内铁合金主要的定价模式，钢铁企业在铁合金市场上占据主导地位，铁合金行业产能过剩、企业数量较多，往往是被迫接受钢铁企业锁定的价格。而钢厂对于锰硅和硅铁的出价意愿受钢材利润的直接影响。

3.需求阶段性变动
除了钢材利润的变化导致铁合金需求的系统性变动外，定价机制和生产季节性因素也会影响钢厂对于锰硅和硅铁的需求。在定价机制上，由于钢铁企业实行每月特定时间集中采购，导致在非采购时段需求下降，价格会受到短期波动的影响。而钢厂自身的生产季节性同样会导致需求的起伏，例如在传统春节期间钢厂一般会选择集中补库从而在短期内提高对铁合金的需求，而近年来采暖季对于钢厂的常态化限产也导致在冬季对原料需求会有明显的下滑。
4.自身成本
由于锰硅和硅铁在产业链上处于相对弱势地位，且产量变动较为迅速，一般情况下维持中低利润水平，自身成本的变动对价格产生影响。
其中，锰硅和硅铁的成本构成具备一定的差异。其中锰硅最主要的成本为锰矿成本，占比约为50%6-60%，而硅铁最主要的成本为电力成本，占比约在50%左右，而原材料成本占比较小。由于电力成本波动较小，-般情况下，锰矿价格波动较大，导致了锰硅成本波动性远高于硅铁。
实际上，近几年来随着铁合金行业冶炼-回收-综合利用的一体化循环经济模式的推广，通过尾气发电，废渣再利用等流程再造能有效降低成本，提高铁合金冶炼的综合效益，使铁合金行业能降耗增效，实现更多价值。

目前，我国锰矿开采量已经不能满足国内锰合金生产的需求，且国产锰矿品位较低,难以直接冶炼锰硅合金,因此需要从国外大量进口,近年来我国锰矿进口量整体呈.上升趋势,主要进口国为南非、澳大利亚、加蓬、巴西、马来西亚、加纳等，这六个国家的总进口量占比超过了95%。其中自南非和澳大利亚、加蓬的进口量占进口总量的75%以上。其中澳矿、南非半碳酸矿，加蓬矿等为主流矿。
锰矿作为锰硅原料的最大成本，与锰硅价格保持着很高的相关性。以2017-2020年天津港44%品位澳矿价格和天津6517#锰硅市场价为计算基准，二者的相关性达到了0.883。
由于我国对锰矿的高度依赖，--旦锰矿供应环节出现问题，容易引起锰硅合金的价格波动。2020年4月，新冠疫情在全球爆发，南非为控制疫情蔓延，对包括锰矿出口主港的伊丽莎白港等进行两周的封港措施，南非的主要锰矿山因发生确诊病例，宣布不可抗拒因素中断采矿生产。疫情扰动锰矿生产、运输等的供应环节。中国5月的锰矿到港量开始减少，3-4月，中国锰矿主要港口库存快速去库，在其他黑色系品种整体偏弱震荡的格局下，锰硅期货走出一波独立行情，SM005合约从3月初的低点5926元/吨上涨至4月下旬的高点7544元/吨，一个半月累计涨幅27.3%。

5.进出口政策
锰硅和硅铁作为典型的“两高一资” 行业，在出口政策上受到抑制。目前锰硅和硅铁出口关税分别为20%和25%,导致锰硅几乎没有出口,硅铁少量出口。从全球范围内看，我国硅铁价格处于洼地且其它国家短时间内较难替代，出口政策发生改变，可能会对硅铁需求产生较为重要的影响。

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