1、上周沪铝库存延续第8周下降至9.1万吨，刷新6年低位。国内社会库存较前一周持平于50万吨水平，无锡地区库存保持去化，库存维持在历史低位支撑价格。

　　2、临近年末，上周内铝价强势各地区现货交投持续弱化，铝棒加工费有贴水平水价格反馈。而本周初沪铝价格回落，现货市场依然疲弱，加工费虽有上调但成交亦欠佳。Mysteel反馈铝型材企业开工率环比下降至近几年新低，企业逐步放假，淡季特征显著。

　　3、供应方面，贵州今日开始限电，省内电解铝企业减产超过20%，据SMM产能影响超27万吨。SMM口径下11月中国电解铝产量333.5万吨，同比增长8.7%，日均产量11.12万吨。贵州减产下预计国内电解铝产能12月运行升至4062万吨，基本持平于11月产能。

　　4、总结：持国内继续优化疫情防控政策，海外加息放缓的所带来的宏观利多。铝现货市场表现差强人意，淡季特征显著，现货升水下行，支撑在于当前社会库存仍维持低位，回落空间相对有限，年末效应下价格短期运行偏中性。明日18500-19000元/吨。

　　5、锌市场，昨日SMM国内社会库存小累至5.55万吨. LME库存下降至仅3.7万吨，现货对3月合约升水30.5美元/吨。当前价差结构和库存水平不支持价格大幅回落。

　　6、近几个月国内锌冶炼厂由于疫情原因干扰量高于预期。而国内自12月初以来加快放松对疫情的管控，预计未来数月国内干扰中断将逐渐减少，基于高冶炼利润以及相对充裕的原料之下，冶炼产量将会逐步释放。

　　7、而海外供应商，10月中旬以来，海外能源价格有所上行，且全年均值仍大幅高于去年同期水平，时值2023年长单谈判期间，炼厂进一步减产或者快速复产的可能性低，整体供应有望维持稳定。

　　8、总结：宏观中期利多预期支撑价格，基本面上现货市场淡季特征显著，但产量增速迟迟未兑现为累库趋势，年底供需双弱。供给侧精炼锌冶炼利润超2000元/吨，远期国内供应增加驱动较强，旺季需求亦未证伪，供需端预期双回暖。海外LME现货升水维持，库存极低亦不支持大幅回落，年底价格影响偏中性，中期维持偏多思路。明日24500-25000元/吨。

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