标的分析：上周美棉期货冲高回落，回吐之前录得的部分涨幅。美国农业部周五公布的12月供需报告显示，本月的2022/23年度美棉预测包括产量和期末库存增加，出口减少。预取全球需求和贸易的减少导致美棉出口减少25万包，期末库存预计比上月高出50万包。2022/23年度全球棉花预测产量、消费、贸易下降，但期末库存增加。 　　全球棉花消费量较上月减少330万包；预计本月世界贸易量将减少95万包；预计本月全球期末库存增加230万包，达到8960万包，比2021/22年度增加410万包，整体来看报告偏空。 　　基本面来看，全球棉花供需持续宽松。上周郑棉期货偏强震荡运行，据农业农村部12月棉花供需报告显示，2022/23年度棉花采摘基本完成，加工和销售缓慢。截至12月1日，全国新棉加工率和销售率分别为48.5%和8.1%，同比均有所下降。临近年末部分轧花厂有小幅提价抢收现象，随着防控政策逐渐放松，籽棉交售、加工全面恢复，企业加大收购力度。目前全球经济增长面临多重不利因素，纺织品服装消费未得到好转，下游订单依旧不足，织厂采购依然不足，以小单为主，交投氛围仍显清淡。 　　期权策略：棉花期权平值IV震荡运行。棉花主力合约CF305平值IV最新值为19.44%，较前值18.45%略有增加； 　　从基本面上看，全球棉花消费前景仍不太乐观，但国内外宏观环境有所好转，市场对此反应激烈。国内疫情防控措施逐渐开放，对于供应端利好明显，下游情绪有所改善，随着元旦、春节假期临近，需关注纺企节前备货情况。 　　在基本面不配合的情况下，郑棉上冲空间有限，建议观望为主，不建议盲目追高。波动率策略择机卖出宽跨式组

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。