上量增加

　　目前，供应增加、价格下跌的正反馈依旧存在，使得玉米价格反弹乏力。不过，后市随着需求好转，将支持玉米企稳反弹。

　　图为近3年来北方港口玉米库存

　　随着气温大幅下降，东北地区的玉米正常脱粒，玉米上市量明显增加。阶段性供应宽裕，导致玉米现货价格下跌，从而拖累期货价格冲高回落。展望后市，短期内玉米供过于求的局面难以改观，玉米后市将延续回调态势。

　　供不应求局面缓解

　　前期，国内玉米现货价格之所以能上涨至近几年高位，主要原因，一方面是运输不畅导致较高的玉米产量没有转为切切实实的供应；另一方面是今年冬季降温偏慢，前期温度偏高不利于东北地区玉米上冻脱粒。目前这两个问题全部得到解决。随着东北降温幅度加大，东北玉米脱粒、烘干速度加快。同时，玉米购销活动加快，饲料厂和深加工企业到货量增加，农民售粮进度也有所加快，玉米现货市场供不应求的局面得到缓解。

　　对于处于历史高位的玉米价格，贸易商和饲料厂开始谨慎采购，大多持观望态度，不断下调报价使得玉米价格不断低走。截至上周，全国玉米产区农户售粮进度为29%，比上期调查推进3个百分点，比去年同期快5个百分点。其实，就玉米生产来看，今年玉米价格没有太多上涨的理由，毕竟今年玉米产量比上年有所增加。根据调研反馈的情况分析，由于生长条件良好，今年我国玉米单产较高，在播种面积下降的情况仍实现了丰产。据国家粮油信息中心12月预计，今年我国玉米播种面积为4295万公顷，比去年减少37.4万公顷；单产为6410公斤/公顷，比去年增加119公斤/公顷；产量为27531万吨，比去年增产276万吨。

　　企业采购步伐放慢

　　近期，虽然疫情防控政策全面优化，但下游需求恢复尚需时日，玉米深加工企业开工率仍处于相对低位。加之玉米价格下跌较快，买涨不买跌的心理使得玉米深加工和饲料企业采购步伐放慢。据统计，2022年第49周(12月1—7日)，全国126家玉米深加工企业(含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业)共加工玉米103.7万吨，较前一周增加1万吨；较去年同期减少14.3万吨，减幅为12.09%，为近5年来同期最低水平。

　　养殖产品消费不旺导致生猪价格低走，饲料产量下降导致玉米饲料消费不旺，加之前期已经采购了部分玉米，目前饲料厂库存尚可，进一步采购的意愿不强。截至12月8日，饲料企业玉米平均库存为34.46天，周环比减少0.34天，但较去年同期增加6.92%。根据样本企业数据测算，10月全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。

　　综合以上分析，气温下降以及疫情防控政策优化使得玉米流通加快，阶段性供应压力增加，疲弱的下游短时间承接不了突然上量的玉米，导致玉米现货价格高位回落。目前，供应增加、价格下跌的正反馈依旧存在，使得玉米价格反弹乏力。当然，长期来看，随着需求出现好转，终将支持玉米企稳反弹。(作者单位：金期投资)