市场情绪好转，黑色建材快速走高！铁矿、纯碱等涨超4%，纷纷刷新近期新高！盘面上，生猪、原油领跌，跌幅超2%。分析指出，市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪。

　　管控调整优化 黑色重回涨势

　　近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策吹风不断，海外紧缩周期延长，板块波动加大。钢厂本周延续复产，后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险。疫情管控措施优化，市场信心重新走强，但潜在的疫情冲击仍对现实存在抑制；钢厂的低炉料库存对板块支撑力度有所走弱。关注本周开始的宏观信息出台，或成为近期盘面的主驱动。

　　铁矿方面，目前主力已经切换到了05合约，基差较稳定，但仍属于低位水平。在钢厂低库存下，刚需补库支撑，加上铁水已经止跌回升，但近期矿价上涨和焦炭价格上涨挤压钢厂利润，铁水产量增加空间或有限，但补库预期一直没被市场证伪。供应端方面，12月中旬后巴西会逐步进入雨季，近期巴西降雨也有增加，供应端压力不大，疏港增加，港口库存边际去库，基本面方面逐步转好，短期矿价仍继续强势。但成材方面，螺纹表观需求依旧处于较低位置，螺纹库存进入累库阶段，现实端有进一步走弱趋势，叠加到目前为止贸易商冬储意愿较往年仍较差，在强预期的导致下05螺纹盘面价格已经升水01螺纹，虽近期远月升水有所下降，12月份成材端螺纹累库可能会超市场预期，对矿价上涨有抑制。整体来看，目前受宏观预期导致波动较大，后期仍要关注国内外宏观政策(重要会议)对市场形成影响。预计12月份铁矿石市场或宽幅偏强震荡运行，回调后仍有买入的机会。明年一季度受天气因素影响，矿山发货或将有所影响，或将导致供应偏紧，价格或有反弹空间。

　　焦煤方面，多地疫情防疫措施优化，但焦煤主产区仍多实行闭环管理，加上道路光控依然严格，下游采购困难，洗煤厂开工下降。需求方面，焦企采购原料到货不畅，厂内库存偏低；随着温度下降，迎峰度冬用电高峰到来，部分煤种有配煤保供发电可能，加上矿区放假预期，焦煤后续供应或将减少，短期焦企的采购需求较强。钢厂方面，焦炭两轮提涨后钢厂利润再度收窄，生产积极性有所减弱。进口方面，口岸通关车数回升，部分贸易企业为回笼资金，煤价涨跌互现。技术上，JM2305合约震荡偏强，一小时K线重新站上布林线中轨。操作上，短线以区间震荡思路对待。

　　螺纹方面，周产量止降转升，总库存继续回，表需环比继续回落，数据表现一般。政治局会议释放出稳增长力度将加码的信号，在一定程度上提升市场信心。短期螺纹仍处于弱现实、强预期局面，区间整理对待。

　　中信建投期货点评：纯碱供需关系仍偏紧 暂以区间震荡思路对待

　　今日纯碱、玻璃期货价格大幅上涨，纯碱、玻璃涨幅一度超4%。

　　主要逻辑：今日纯碱玻璃期货联袂大涨，主要是受宏观利好和预期改善驱动。近期国内稳地产政策利好不断，地产“三支箭”齐发，叠加国内优化疫情管控，经济复苏预期强劲，地产相关的大宗商品强势运行，铁矿、螺纹、纯碱、玻璃价格反弹明显。

　　受益于“保交楼”系列政策，2023年国内房地产竣工数据有望恢复正增长，竣工端的期货品种需求大概率将改善，故近期玻璃远月合约持续反弹。除预期改善外，7月以来浮法玻璃冷修增加，最新产量同比降幅约8%，玻璃供应压力略有缓解，且2023年供需关系有望继续改善。

　　除政策利好外，纯碱价格上涨还得益于自身强劲的基本面。当前国内纯碱供需紧平衡，光伏玻璃与浮法玻璃日熔量之和维持在23W吨上方，需求维持高位。近期产量提升但库存并未累积。最新的纯碱生产企业库存约29万吨，社会库存仅3万吨左右，都处于低位水平。

　　后市展望：展望后市，我们对于玻璃价格持乐观态度，纯碱价格持中性态度。玻璃乐观预期有望在2023年兑现，库存有望触顶回落，价格重心将上移。投资者可背靠1400支撑布局玻璃05/09合约多单。纯碱中期产能投放压力较大，供应增长有望超过需求增长，供需格局有望转弱。但新产能投放之前，纯碱供需关系仍偏紧，暂以区间震荡思路对待，纯碱05合约上方关注2700附近压力，下方关注2400附近支撑。

　　消费明显弱于预期 生猪旺季不旺或已成定局

　　在12月供需双增格局下仍将继续验证终端消费的实际承接力度，预计消费增量弱于此前预期，供给增量大于需求增量，猪价旺季不旺或已成定局。期货方面，2301合约提前反应现货下跌预期，弱势不改，前期空单可考虑逐步止盈，反弹做空思路不变，临近交割月关注资金持仓变化。2303合约不建议追空，等待交易机会。

　　长期来看，能繁母猪存栏来看2023年生猪周期转向，然而下游消费有望持续好转。从今年下半年配种数据来看，明年6月前后供给环比或明显增加，供给增加或施压猪价下探养殖成本区间；明年下半年供需双增下还要看供需相对增量，在下游消费柳暗花明的预期下，明年猪价不宜过分悲观。

　　【今日关注】

　　16：00 中国11月M2货币供应年率

　　待定 农业农村部公布月度供需报告

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